市场环境因子跟踪周报：贵金属行情火热，权益等待春季行情

市场回顾
A股市场保持稳健，风险可控，年末追高意愿不强，指数预计维持震荡结构。12月以来市场企稳迹象明显，部分前期热点高景气板块表现韧性，建议优选景气度向上的行业布局，并等待春季行情启动。

股票市场因子跟踪

• 风格：大小盘风格略微偏向大盘，价值成长风格偏向价值；风格波动水平保持低位。
• 结构：行业超额收益离散度和轮动速度抬升，成分股上涨比例下降；交易集中度前100个股成交额占比持平，前5行业成交额占比小幅下降。
• 活跃度：市场波动率及换手率继续下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：除黑色板块外，其他板块趋势强度上升，贵金属、有色及农产品板块效率系数维持高位。
• 基差动量：贵金属板块基差动量大幅下降，能化和黑色板块上升。
• 波动率：除贵金属、农产品板块外，其他板块波动率上升。
• 流动性：能化和农产品板块流动性下降，其他板块小幅抬升。

期权市场因子跟踪

• 上证50与中证1000隐含波动率反弹；上证50看涨与看跌期权偏度双降，中证1000看跌期权偏度上升，显示大盘风险释放，小盘风格仍处风险积累。

可转债市场因子跟踪

• 市场企稳修复，百元转股溢价率创年内新高，纯债溢价率小幅上升，低转股溢价率转债占比下降至偏低水平；成交额回暖，重回历史一年中位数上方。

风险提示
报告基于历史公开数据，不代表未来预测，不构成投资建议，结果可能存在偏差。