商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：不追高，高位震荡市2PTA：不追高，高位震荡市2MEG：趋势偏弱2橡胶：宽幅震荡202512235合成橡胶：震荡中枢上移7沥青：现货窄幅调整，背离油价持稳9LLDPE：全密度部分转产，估值支撑有限12PP：PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱13烧碱：短期反弹，关注库存变化14纸浆：震荡运行2025122315玻璃：原片价格平稳17甲醇：震荡有支撑18尿素：震荡运行20苯乙烯：短期震荡22纯碱：现货市场变化不大24LPG：外盘成本偏强25丙烯：供需存收紧预期，短期走势存支撑25PVC：短期反弹，高度或有限28燃料油：夜盘上涨，短期波动放大29低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅回弹29集运指数（欧线）：近月关注开舱指引，远月关注加沙和谈进展30短纤：短期跟涨原料，加工费压缩2025122334瓶片：短期跟涨原料2025122334胶版印刷纸：观望为主35纯苯：短期震荡为主37 20251223 对二甲苯：不追高，高位震荡市PTA：不追高，高位震荡市MEG：趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格僵持，1月MOPJ目前估价在536美元/吨CFR。12月22日PX价格大幅上涨，两单2月亚洲现货在893、891成交，三单3月亚洲现货均在893成交。尾盘实货2月在890/894商谈，3月在891有买盘。12月22日PX估价在892美元/吨，较上周五上涨26美元。 亚洲二甲苯价格进一步上涨，创下多月新高，接近900美元/吨，PX和PTA期货持续上涨。 Platts于12月22日评估亚洲对二甲苯UNV1/中国和FOB韩国标价分别为893美元/吨和872美元/吨，均较日上涨26美元/吨。 根据Platts的数据，价格达到自6月23日以来的最高点，当时估价为每吨898.67美元。 过去两个交易日的显著价格上涨令国内外多家市场参与者感到意外。 “我不理解期货市场的持仓和交易量为何如此高。“这已经是平时的四倍了，”一位中国经纪人说。 尽管多位参与者将现货价格上涨归因于供应紧张导致2026年情绪改善，但也有部分消息称油价上涨是潜在原因。 12月22日亚洲交易时段，原油期货上涨，地缘政治紧张局势加剧，美国周末又扣押了两艘委内瑞拉油轮。 12月16日，特朗普下令对往返委内瑞拉的制裁油轮实施“全面封锁”，加大了推翻马杜罗权力的压力。尽管封锁具体如何实施尚不清楚，美国已完成三次油轮扣押。 中国浙江逸盛将在完成检修后，于12月24日在中国宁波重启年产220万吨的PTA，公司消息人士于12月22日透露。消息人士称，线路重启后，电厂将恢复满负荷运转。Platts此前报道，该工厂从11月17日当周开始关闭，计划进行重整。 PTA:宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车，该装置11月下停车检修。 MEG:台湾一套20万吨/年的MEG装置于近期升温重启中，该装置此前于11月下旬停车检修。 据悉，华南一套40万吨/年的MEG装置近期已正常重启，该装置此前于12月上旬停车执行检修。 华东部分主港地区MEG港口库存约71.6万吨附近，环比上期增加3.0万吨。上海、常熟及南通7.8万吨，较上期增加0.9万吨；张家港35.5万吨附近，较上期增加3.7万吨，12月15日至12月21日某主流库日均发货约5800吨附近；太仓18.2万吨，较上期下降0.2万吨，两主流库日均发货约在5150吨左右；江阴及常州10.1万吨，较上期下降1.4万吨。（备注：本期数据中不含宁波及嘉兴地区） 12月15日-12月21日张家港某主流库区MEG日均发货在5800吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5150吨左右。 聚酯：富海包装材料有限公司年产30万吨聚酯瓶片新装置目前已出优等品。 12月22日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，部分工厂产销：60%、30%、50%、10%、40%、20%、40%、70%、20%，20%。 江浙涤丝12月22日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在170%、80%、50%、60%、25%、35%、40%、30%、30%、40%、110%、60%、0%、0%、0%、10%、150%、30%、20%、65%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边价格趋势偏强，挤压下游利润。预期先行，PX短期快速上涨，关注下游聚酯开工负荷转向时间点。月差跟涨力度有限，短期不追高。 PTA：短期不追高，多PTA空PF/PR。逸盛宁波装置按计划重启。瓶片富海新装置投产。月差跟涨力度有限，短期不追高。 MEG：单边震荡市，中期趋势仍偏弱。尽管3600元/吨已经触及大部分生产装置成本线，国产乙二醇装置韧性仍较强，开工率再次回升至72%。本周华谊20重启。聚酯方面本周开工维持91.2%，三房巷、华润珠海等装置重启将推动下周负荷回升，总体而言聚酯未来如果因利润压力而降负荷，MEG的供需压力继续 上升，因此中期而言，乙二醇上涨仍有难度，趋势中期偏弱。 2025年12月23日 橡胶：宽幅震荡20251223 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日天然橡胶市场主流胶种报价暂稳，外盘价格微幅向上调整，市场交易情绪谨慎，大都等待后市指 引信号，胶价呈现稳中调整。价格方面，昨日天然橡胶现货价格（全乳胶14850元/吨，0/0%；20号泰标1835美元/吨，0/0%，折合人民币12950元/吨；20号泰混14470元/吨，0/0%）。 供应方面，昨日，原料价格稳定，成本面暂稳运行。目前全钢胎价格政策多延续稳定，短期来看，部分企业价格政策穿插销售，更多企业维持观望情绪，等待原料端及市场情况进一步指引。海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性明显降温，海外旺产期对供应施压，泰国原料价格上涨乏力。青岛港口库存累库幅度超预期，市场交易情绪偏弱。（隆众资讯） 2025年12月23日 合成橡胶：震荡中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.隆众数据统计显示，截至2025年12月17日，国内顺丁橡胶库存量在3.40万吨，较上周期增加0.21万吨，环比+6.45%。本周期，样本生产企业库存有所增量，各方开工逐步恢复，货源流转情况略显一般，物理库存量增长；现货端月度计划陆续执行，但市场成交跟进一般，样本贸易企业货权库存亦有增量。（隆众资讯） 2.12月17日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在36000吨左右，较上周期略增100吨。 近期欧洲船货暂未统计入罐，下游原料正常消耗，本周期库存变化不大。但近期仍有部分贸易量库存且仍有远洋船货到港预期，谨慎关注库存阶段性变化。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶整体涨势趋缓，逐渐步入震荡格局。前期顺丁橡胶连续上涨主要由于丁二烯基本面改善以及对远月的强预期。但是本周由于丁二烯及顺丁橡胶整体基本面数据边际转弱叠加期货升水现货较多，因此期货价格投机性减弱，有所回调。顺丁原料端，丁二烯目前呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于四季度中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量及进口量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性。顺丁橡胶端，顺丁本周显性库存有所上涨，基本面有所转弱。整体而言，目前顺丁橡胶加工利润或被压缩，期货价格在升水较高格局下有所回调。但由于丁二烯强预期仍带来一定投机性，短期步入震荡格局。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月23日 沥青：现货窄幅调整，背离油价持稳 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20251216-20251222），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加4.4万吨，增幅8.7%；同比增加7.2万吨，增幅15.1%。1-12月累计产量为2984.5万吨，同比增加219.1万吨，增幅7.9%。 2.截止到2025年12月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计64.3万吨，较12月18日增加1.3%。其中华东、山东地区库存增加明显，分析原因主要是个别炼厂间歇复产沥青后稳定生产，但实际需求不及预期，业者入库积极性欠佳，累库预期兑现。 3.截止到2025年12月22日，国内沥青104家社会库库存共计104.0万吨，较12月18日增加1.7%。本周期国内各大区社会库涨跌不一，其华东地区社会库累库最为明显，主要原因一方面船货入库增加，另一方面，终端需求虽有刚需，但实际出货量不大。 4.金十数据12月23日讯，据美联社报道，美国总统特朗普星期一将与高级国家安全官员举行会晤。按计划，美国国务卿鲁比奥、美国国防部长赫格塞思和海军部长费伦将与正在海湖庄园度假的特朗普会 面。白宫称此次会议将发布“重大声明”。据一名白宫官员透露，特朗普计划在此次活动中讨论一项造船计划。但特朗普此次召集国家安全团队核心成员开会，也正值其对马杜罗政府长达四个月施压行动的又一个转折点。此外，一位欧洲情报官员说，俄罗斯外交部已经开始撤离驻委内瑞拉外交官的家属。这名官员表示，撤离行动将从星期五开始，包括妇女和儿童，且俄罗斯外交部官员正在以“非常严峻的语气”评估委内瑞拉的局势。 2025年12月23日 LLDPE：全密度部分转产，估值支撑有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货承压下行，市场交投气氛延续疲软，上游、期现贸易商为完成年度销售目标，石化华东及华中、中油华东、西南及华南部分价格下调，贸易商随行低报为主。下游工厂谨慎观望，成交气氛清淡。需求边际转弱下产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化。中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多。 【市场状况分析】 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩。PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2025年12月23日 PP