尿素周度行情分析：下游需求放缓，尿素期价弱势回落

➢本周尿素01合约&05合约均呈现震荡回落，周内价格弱势调整，整体情绪欠佳。截止周五收盘，UR2601合约报收于1625元/吨，UR2605合约报收于1683元/吨。 ➢本周尿素主力合约逐步移仓至05合约。近期盘面弱势回落，整体市场情绪欠佳。基本面供需数据来看，尽管本周尿素产业库存环比继续下降，以及气头装置季节性缩量兑现所带来的供给端压力缓解，阶段性给予盘面部分抗跌支撑，但下游需求跟进放缓，需求释放持续性恐不足令短期盘面承压调整。此外外部市场情绪弱化也一定程度拖累价格继续下探。后续来看，我们预估尿素盘面价格延续弱势调整的概率较大。 ➢价差方面，近期UR01&05价差延续震荡调整，整体波动空间相对有限。随着主力合约移仓至05合约，预估UR01&05价差短期或偏强震荡概率较大。2 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格窄幅调整，储备需求有所放缓，市场交投略显松动。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1680元/吨附近。 ➢基差方面，本周盘面弱势回落促使近期主流地区尿素基差持续走强。截止周四山东01合约基差约72元/吨，河南01合约基差约52元/吨。 3➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-65元/吨，价差震荡运行，整体波动空间相对有限。随着主力合约移仓至05合约，预估UR01&05价差短期或偏强震荡概率较大。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，近期仓单量持续攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约11652张，目前仓单主要分布在云图控股、四川农资以及安徽中能，其他厂库、仓库仓单较为分散。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为25.5万吨，环比上期减少0.89万吨。其中煤制样本装置检修量约为15.01吨，环比上期下降4.31万吨；气制样本装置检修量约为10.49万吨，环比上期增加3.42万吨。 ➢尿素开工环比微增。据隆众数据统计显示，截止12月11日国内尿素开工约81.85%，环比上期微涨约0.02%。周期内新增2家企业装置停车，5家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约89.61%，较上期增加2.91%；中国尿素生产企业气制产能利用率约55.23%，较上期下跌9.89%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约138.54万吨，环比上周微涨0.03万吨。尿素煤制周产量约117.43万吨，较上期增加3.81万吨；尿素气制周产量约21.11万吨，环比上期减少3.78万吨。 6➢气头装置季节性缩量令供给端压力适度缓解，后续气头装置季节性检修缩量犹存，预估存量装置负荷或存进一步回落预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比上周微涨。据隆众数据显示，截止12月11日复合肥开工率约40.62%，较上周上涨0.09%。从主产区看，东北地区为保障供应，装置开工率提升明显。河北地区高塔装置多运行正常。湖北地区，受天气、环保等因素影响部分氨化/喷浆装置开工不足；苏皖地区因冬储启动缓慢，部分企业装置运行负荷出现阶段性下降。西北地区宁夏金牛装置重启延后。山东、河南地区，中规模企业负荷较为稳定。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约137元/吨，环比增加约81元/吨；45%CL(3*15)约77元/吨，环比上周提升31元/吨，产业利润稳步改善。 ➢复合肥库存环比小幅下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约67.74万吨，环比上期下降0.65吨，降幅0.95%。各主产区来看，山东、河南、江苏地区库存小幅增加，河北、湖北地区则有所下降。 7➢后续来看，复合肥负荷季节性增量弱化恐对原料支撑下降。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比微涨。据隆众数据显示，截止12月11日国内三聚氰胺企业开工率约61.86%，环比上期增长0.2%。本周期内山西、重庆地区产能利用率减少，山东、河南、四川、新疆、陕西地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量微增。据隆众数据显示，截止12月11日国内三聚氰胺产量约3.22万吨，较上周环比微涨，整体变动不大。 ➢后续来看，成都玉龙、河南天庆、山西丰喜装置存复产计划，预计下周行业产量维持高位运行。 ➢尿素企业库存环比进一步回落。据隆众数据显示，截止12月10日国内尿素企业库存总量约123.42万吨，环比上期减少约5.63万吨，跌幅约4.36%。工业复合肥对尿素的刚需推进、储备需求的适当补仓，以及部分企业出口订单的兑现，助推尿素工厂库存继续下降。本周期企业库存减少的省份：安徽、海南、河北、黑龙江、内蒙古、青海、陕西、新疆、云南。企业库存增加的省份：河南、湖北、江苏、山东、山西、四川。 ➢港口库存来看，本周尿素港口样本库存量约12.3万吨，环比增加1.8万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.94天，环比前期减少约0.41天。 ➢尿素产业库存持续消化给予短期尿素价格部分抗跌性。近期尿素刚需支撑犹存，但下游需求释放持续性不足，预估后续去库动能恐或趋缓。 ➢尿素各工艺产业利润环比窄幅波动。据隆众数据显示，截止12月11日目前固定床工艺利润约-247元/吨，环比上期减少20元/吨；水煤浆利润约139元/吨，环比上周下降10元/吨；天然气利润约-238元/吨，较上期持平。 ➢近期尿素利润窄幅波动，供需宽松大格局下产业利润改善空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!