尿素周度行情分析：出口扰动情绪降温，尿素期价窄幅调整

➢本周尿素主力合约震荡调整，随着出口配额落地市场情绪逐步降温，价格周内窄幅震荡。截止周四收盘UR2601合约报收于1658元/吨。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢现阶段尿素盘面偏强震荡，新一批出口配额落地后市场情绪有所降温，但价格整体依然呈现部分抗跌性。基本面供需改善相对有限。虽产业库存高位回落，但绝对量压制依然偏大，部分弱化价格反弹动能。此外本周开工环比继续提升，日产压力不减，且下游复合肥负荷增量乏力使其需求支撑有限。目前尿素盘面价格估值并不高，出口方面消息扰动以及后续储备需求预期或对于短期盘面价格依然存在部分支撑，价格震荡调整运行的概率较大，但中期来看价格反弹空间恐或有限。价差方面，近期UR01&05价差小幅走强，但反弹空间或较为有限。期权方面前期卖出主力看涨期权短期暂减仓谨慎参与，注意风控与止损。2 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格小幅上调，因出口提振贸易商及终端适当增加补仓，工厂报价较为坚挺，但持续性不足。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1550-1630元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1600元/吨附近，菏泽市场参考价格1590元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差窄幅调整。截止周四山东01合约基差约-58元/吨，河北01合约基差约-18元/吨，整体呈现先扬后抑。 ➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-73元/吨，价差低位调整。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量逐步攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6958张，目前仓单主要分布在云图控股、四川农资、安徽中能以及中农控股，其他厂库、仓库仓单相对偏低。 三、供给端：装置逐步恢复，装置检修缩量持续下滑 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为22.9万吨，环比上期减少2.2万吨。其中煤制样本装置检修量约为18.23吨，环比上期减少2.2万吨；气制样本装置检修量约为4.67万吨，环比上期持平。 ➢尿素开工环比继续上涨。据隆众数据统计显示，截止11月13日国内尿素开工约84.08%，环比上期提升约1.37%。周期内新增1家企业装置停车，3家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约87.53%，较上期涨1.87%；中国尿素生产企业气制产能利用率约72.76%，较上期下跌0.29%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约137.69万吨，环比上周增加约2.24万吨。尿素煤制周产量约109.88万吨，较上期涨幅约2.18%；尿素气制周产量约27.81万吨，环比上期跌幅约0.39%。 6➢存量负荷压力持续攀升对于后续尿素价格恐形成部分拖累，加之后续还将面临新产能释放预期，料供给端压力恐难改善。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比上周略有下降。据隆众数据显示，截止11月13日复合肥开工率约30.32%，较上周下降0.72%。从主产区看，山东、河南地区受环保因素影响开工多有不足，河北地区，企业装置多未复产，个别限产一至两条线。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约55元/吨，环比下降 约28元/吨；45%CL(3*15)约10元/吨，环比上周减少39元/吨，产业利润继续压缩。 ➢复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约65.63万吨，环比上期减少4.48吨，跌幅6.36%。各主产区来看河南地区库存下降较为明显，山东、河北以及湖北地区企业库存稍有增加。 ➢后续来看，复合肥负荷季节性增速放缓恐弱化部分支撑。 ➢三聚氰胺开工率环比继续上扬。据隆众数据显示，截止11月13日国内三聚氰胺企业开工率约57.48%，环比上期增长4.28%。本周期内山东、四川、地区产能利用率减少，河南、山西、新疆地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量逐步增长。据隆众数据显示，截止11月13日国内三聚氰胺产量约2.92万吨，较上周环比增加8.15%。 ➢周内新疆兖矿装置提负荷、河南俊化四线、四川金象等装置复产带动负荷继续反弹，后续新疆奎屯、山东华鲁一线等装置存恢复预期，负荷有望偏强运行。 ➢尿素企业库存环比有所回落。据隆众数据显示，截止11月12日，国内尿素企业库存总量约148.36万吨，环比上期减少约9.45万吨，跌幅约5.99%。其中企业库存减少的省份：安徽、海南、河南、黑龙江、湖北、内蒙古、山东、山西、新疆、云南、重庆。企业库存增加的省份：河北、江苏、江西、辽宁、青海、陕西。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量8.2万吨，环比上期增加0.3万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.71天，环比前期增加约0.42天。 ➢尿素产业库存压力适度缓解，但绝对量压力依然偏大，后续库存仍需进一步消化。 ➢尿素各工艺产业利润窄幅调整。据隆众数据显示，截止11月13日目前固定床工艺利润约-327元/吨，环比上期增加20元/吨；水煤浆利润约79元/吨，环比上周增加15元/吨；天然气利润约-282元/吨，较上期增加10元/吨。 ➢近期尿素产业利润延续低位运行，中期供需宽松格局尚未改善，利润或延续弱势调整。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!