尿素周度行情分析：宏观情绪扰动，尿素价格宽幅震荡

海证期货研究所2025年4月11日 ➢本周尿素主力05合约探底回升，周内价格波动弹性较大，整体来看盘面呈现部分抗跌性。截止周四收盘UR2505合约报收于1865元/吨。 ➢本周中美贸易关税问题持续升级使得宏观弱势情绪释放拖累尿素盘面弱势下挫。由于关税问题对于尿素市场直接影响相对有限，随着市场情绪趋于缓解，尿素盘面价格出现修复性反弹。外部因素令目前尿素价格波动弹性有所加大。供需基本面来看，近期尿素开工小幅提升，但下游需求则相对疲软促使短期尿素产业库存出现小幅增加。后续来看，外部情绪波动依然不稳，下游需求端短期增量改善或相对不足，加之下周部分装置面临恢复预期，我们认为短期尿素供需偏弱，价格持续修复动能恐或有限。此外目前外部宏观因素变动存在较大不确定性，这对于短期尿素价格影响更为直接。整体来看，我们认为后续尿素价格宽幅震荡运行的概率较大。 ➢现货市场：近期尿素现货市场价格弱势调整，各地区价格呈现不同程度回落。由于市场情绪受挫，下游谨慎采购，市场交投疲软。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1890-1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1880-1890元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差窄幅震荡，波动弹性相对有限。截止周四山东05合约基差约25元/吨，河北05合约基差约25元/吨，基差波动弹性相对有限。 ➢价差方面，截止本周四UR05&09价差约42元/吨，UR07&09价差约28元/吨，窄幅整理为主。本周由于外部宏观情绪影响使得该价差略显偏弱，后续随着市场情绪回暖，我们认为UR05&09价差有望延续偏强运行。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，本周仓单量高位逐步回落，环比下移明显。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约4687张，环比上期有所下降。 ➢从仓单分布来看，现有仓单主要集中在云图控股，安徽中能、中农控股次之，其他仓库、厂库数量相对偏低。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为14.45万吨，环比上期下降1.22万吨，较去年同期下调1.95万吨。其中煤制样本装置检修量约为8.17万吨，环比上期增加0.72万吨；气制样本装置检修量约为6.28万吨，环比上期减少1.94万吨。 ➢尿素开工环比微涨。据隆众数据统计显示，截止4月10日国内尿素开工约86.40%，环比微涨约0.51%。周期内新增5家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约91.86%，环比下跌约0.62%；气头企业开工率约69.41%，环比上期上涨4.05%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约136.07万吨，环比增加约0.81万吨。其中尿素煤制周产量约109.54万吨，较上期跌约0.74万吨，环比回落约0.67%；气制周产量约26.53万吨，较上期增加1.55万吨，涨幅约6.2%。 6➢近期存量装置负荷回升，整体维持高位震荡运行，供给端绝对量依然较为充裕，短期来看下周部分装置恢复使得供给仍显宽裕，中期关注装置检修缩量预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续回落。据隆众数据显示，截止4月10日复合肥开工率约48.89%，较上周负荷下降3.48%。分主产区看，湖北、河北地区部分装置负荷出现阶段性下调，苏皖地区企业待发尚可，整体开工率调整不大。东北地区随着需求减少，企业装置减负荷停车增多。➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约261元/吨，环比增加约88元/吨；45%CL(3*15)约179元/吨，环比上涨75元/吨，产业利润逐步回升。➢复合肥库存大幅攀升。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约68.98万吨，环比上期增加6.97万吨，增幅约11.24%，其中河北、湖北增幅明显，下游走货迟缓，山东、河北地区库存亦有所上升。➢现阶段复合肥库存再度快速累积，复合肥开工亦出现高位回落，短期来看对于原料消费支撑相对乏力。 ➢三聚氰胺开工率环比有所回升。据隆众数据显示，截止4月10日国内三聚氰胺企业开工率约64.63%，环比上期增加4.45%。山东、河北、四川、新疆地区产能利用率提升，山西地区产能利用率下降。 ➢三聚氰胺产量亦稳步增加。据隆众数据显示，截止4月10日国内三聚氰胺产量约3.21万吨，较上周环比提升7.36%。 8➢后续兖矿、中原大化、丰喜检修装置或将逐步恢复，三聚氰胺供应量呈增加预期，预计三聚氰胺负荷或稳步回升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比小幅回升。据隆众数据显示，截止4月9日，国内尿素企业库存总量约83.37万吨，环比上期增加约7.95万吨，涨幅10.54%。本期企业库存增加的省份：海南、河北、河南、湖北、江苏、江西、辽宁、内蒙古、宁夏、山东、山西、四川、新疆、云南；企业库存减少的省份：甘肃、吉林。港口库存情况来看，本周港口样本库存量约11.9万吨，环比减少0.1万吨。本周期烟台港大颗粒零星货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.82天，环比前期减少约0.83天。 9➢近期尿素产业库存呈现小幅累积，工农业需求阶段性弱化以及市场情绪疲弱导致终端采购趋于谨慎。后续来看，随着外部情绪有所修复以及下游刚需支撑尚存，产业累库压力或相对可控，还需关注夏季肥需求释放节奏。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润小幅下降。据隆众数据显示，截止4月11日目前固定床工艺利润约-14元/吨，环比上期下降约60元/吨；水煤浆利润约289元/吨，环比上周减少约60元/吨；天然气利润约-91元/吨，较上期下降50元/吨。 ➢供需阶段性弱化叠加外部宏观情绪波动，尿素产业利润有所下滑。中长期来看，产能释放周期下供需宽松格局暂未改变，低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!