尿素周度行情分析：市场情绪降温，尿素短期恐弱势震荡

1 市场情绪降温，尿素短期恐弱势震荡 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2025年8月8日 09合约期货价格走势 现货市场价格走势 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 2024-08-08 2024-11-08 2025-02-08 2025-05-08 本周尿素主力09合约冲高回落，周内价格反弹动能不足，日内波动弹性较大，截止周四收盘UR2509合约报收于 1737元/吨。 随着盘面炒作热情降温，尿素价格逐步回落，盘面价格缺乏上行驱动。现货市场氛围成交走淡，下游需求支撑不足。就基本面而言，本周尿素开工环比下降，供给端压力趋于缓解，终端低价采购，出口支撑以及复合肥季节性负荷增量给予盘面部分刚需支撑使得产业库存小幅下降。但需注意，后续随着复合肥库存逐步攀升，复合肥开工增量恐或有限，对原料消费支撑亦或边际弱化，加之近期市场情绪有所降温，预估后续尿素价格或震荡调整概率较大。 价差方面，UR09&01价差小幅走弱，前期反套建议获利平仓。期权方面，可择机关注卖出虚值看涨期权机会，注 意风险控制及止损。 2资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 2109合约 2209合约 2309合约 2409合约 2509合约 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2209-2301 2309-2401 2409-2501 2509-2601 400 300 200 100 0 01-1202-1103-1204-1105-1106-1007-1008-0909-08 -100 -200 尿素09合约山东地区基差情况尿素09&01价差走势情况 现货市场：本周尿素现货市场先扬后抑，周初受出口消息扰动工厂收单好转，但随着消息证伪后市场情绪逐步降温，市场交投弱化，下游多维持逢低采购为主。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1780元/吨附近，菏泽市场参考价格1780元/吨附近。 基差方面，近期盘面受出口以及印标方面消息扰动加大盘面波动弹性，尿素基差整体震荡调整。截止周四山东09合约基差约43元/吨，河北09合约基差约13元/吨。 价差方面，截止本周四UR09&01价差约-20元/吨，出口乐观预期以及宏观情绪对于远月支撑更为明显，近月端逐 步贴近现货逻辑，目前现货疲软状态下价格恐偏弱运行，UR09&01价差恐或延续偏弱震荡。 3资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素仓单量情况尿素仓单分布情况 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2025年 2022年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 安阳万庄云图控股安徽中能中农控股四川农资爱普控股 从仓单情况来看，本周仓单量维稳运行为主。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约3373张，整 体高于去年同期。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对有限。 4资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所 国内尿素装置检修损失情况 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素装置样本检修情况 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为20.09万吨，环比上期增加2.27万吨，较去年同期减少1.7万吨。其中煤制样本装置检修量约为16.91万吨，环比上期增加0.57万吨；气制样本装置检修量约为3.18万吨，环比上期增加1.7万吨。 5 国内尿素企业开工率 国内尿素产量 220000 国内尿素日产量 20202021 20232024 2022 2025 205000 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工率 100% 2020202120222023 2024 2025 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 尿素开工环比继续回落。据隆众数据统计显示，截止8月7日国内尿素开工约81.98%，环比下跌约1.62%。周期内新增4家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约83.66%，环比回落约0.73%；气头企业开工率约76.53%，环比上期下跌4.5%。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约132.85万吨，环比下降约2.63万吨。其中尿素煤制周产量约103.6万吨，较上期跌约0.91万吨，环比回落0.87%；气制周产量约29.25万吨，较上期回落1.72万吨，环比回落5.55%。 后续存部分装置恢复预期，供给缩量支撑恐不足。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内复合肥开工负荷国内复合肥库存情况 复合肥开工环比继续回升。据隆众数据显示，截止8月7日复合肥开工率约41.5%，较上周负荷增加2.82%。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约101元/吨，环比减少约3元/吨； 45%CL(3*15)约47元/吨，环比下降3元/吨，产业利润略有收窄。 复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约80.04万吨，环比上期增加2.32吨，涨幅2.99%。各主产区来看，河南、河北区域库存增量明显，而其他主产区库存也出现不同程度增加。 后续来看复合肥负荷或继续面临增量预期，对原料消费支撑尚存。但需注意，随着复合肥库存压力渐显，后续复合 肥负荷增量空间或相对有限。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内三聚氰胺开工负荷 国内三聚氰胺产量情况 三聚氰胺开工率环比明显回落。据隆众数据显示，截止8月8日国内三聚氰胺企业开工率约63.5%，环比上期下降1.7%。山东、四川地区产能利用率下降，山西地区产能利用率提升。 三聚氰胺产量微增。据隆众数据显示，截止8月8日国内三聚氰胺产量约3.03万吨，较上周环比下降0.12%。 后续来看山东舜天、河南骏化预期装置存检修计划，预估产能负荷或小幅下降。 8 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素企业库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止8月8日，国内尿素企业库存总量约88.76万吨，环比上期减少约2.97万吨，跌幅约3.24%。下游逢低采购以及部分装置检修令本周库存出现一定下滑。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量48.3万吨，环比上期减少1万吨。烟台港、龙口港大颗粒货源少量集港，天津港、锦州港、秦皇岛港、日照港、镇江港等正常集港中，锦州港大颗粒装船离港，多数港口离港与集港并存。 预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.53天，环比前期增加约0.41天。 出口集港以及部分装置检修促使本周产业库存部分消化，短期尿素供需矛盾有所缓解。后续来看，复合肥负荷增量支撑犹存，预估产业库存有望继续向下转移。 国内尿素企业库存预收天数情况 9资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素各工艺产业利润小幅提高。据隆众数据显示，截止8月7日目前固定床工艺利润约-167元/吨，环比上期 持平；水煤浆利润约282元/吨，环比上周减少50元/吨；天然气利润约-185元/吨，较上期持平运行。 近期尿素产业利润维稳运行，波动相对有限。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间或有限。 国内尿素各工艺利润情况 10资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 12