尿素周度行情分析：产业持续去库，尿素期价冲高回落

➢本周尿素主力01合约震荡上扬，周五盘面出现高位回落，整体来看周内价格先扬后抑。截止周五收盘UR2601合约报收于1673元/吨。 ➢近期在储备需求释放以及复合肥开工季节性增量提振下，尿素市场情绪稳步改善，现货市场亦稳步上扬进而提振盘面持续坚挺。基本面供需表现来看，近期由于气头装置负荷下滑带动尿素开工环比回落，而需求端阶段性补货使其产业库存不断下降，产业库存压力适度缓解给予盘面部分利多支撑。但需注意，随着价格重心不断上移，下游持续补货意愿恐或趋缓，价格进一步上行动能恐或有限，建议高位谨慎追涨为宜。 ➢价差方面，近期UR01&05价差延续震荡调整，波动弹性相对有限，后续还需关注主力移仓对价差影响。 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格持续上涨，复合肥开工提升叠加储备需求陆续补仓使得目前工厂订单尚可，工厂报价较为坚挺。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710-1720元/吨附近，菏泽市场参考价格1690-1700元/吨附近。 ➢基差方面，本周现货市场持续改善带动其价格不断上调，受此影响，主流地区尿素基差持续走强。截止周四山东01合约基差约22元/吨，河北01合约基差约42元/吨。 3➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-57元/吨，价差震荡回升但走强空间相对有限。考虑到后续需求释放持续性恐不足，预估该价差后续进一步走强空间或有限。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，近期仓单量持续攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约9353张，目前仓单主要分布在云图控股、中农控股、四川农资以及安徽中能，其他厂库、仓库仓单较为分散。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为26.39万吨，环比上期增加2.74万吨。其中煤制样本装置检修量约为19.32吨，环比上期增加0.8万吨；气制样本装置检修量约为7.07万吨，环比上期增加1.94万吨。 ➢尿素开工环比继续回落。据隆众数据统计显示，截止12月4日国内尿素开工约81.83%，环比上期下降约1.88%。周期内新增5家企业装置停车，3家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约86.7%，较上期回落0.5%；中国尿素生产企业气制产能利用率约65.12%，较上期下跌6.65%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约138.51万吨，环比上周下降约3.19万吨。尿素煤制周产量约113.62万吨，较上期减少0.65万吨；尿素气制周产量约24.89万吨，环比上期减少2.54万吨。 6➢近期尿素供给端压力得到适度缓解从而给予盘面部分利多提振。本周负荷回落主要来自于气头装置缩量，后续气头装置将面临季节性检修缩量，预估存量装置负荷或存进一步回落预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比上周继续上扬。据隆众数据显示，截止12月4日复合肥开工率约40.53%，较上周上涨3.47%。从主产区看，东北地区前期停车企业陆续恢复生产；湖北地区除去个别企业装置出现短停情况外，中规模企业负荷稳中有所提升；山东地区企业排产负荷也有所增加；河南、河北地区中小型企业维持以销定产中；苏皖地区负荷稍有下降。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示，本 周山 东地 区复 合 肥利 润45%S(3*15)约56元/吨，环比增加 约12元/吨；45%CL(3*15)约46元/吨，环比上周提升21元/吨，产业利润稳步改善。 ➢复合肥库存环比小幅增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约68.39万吨，环比上期增加2.01吨，涨幅3.03%。各主产区来看湖北、河北地区增幅明显。鉴于后续冬储建仓，预估库存有望继续回升。 7➢后续来看，复合肥负荷季节性增量将继续对原料存刚需消费支撑。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比微涨。据隆众数据显示，截止12月4日国内三聚氰胺企业开工率约61.66%，环比上期增长0.86%。本周期内四川、湖北地区产能利用率减少，山东、河南、安徽、陕西地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量进一步增长。据隆众数据显示，截止12月4日国内三聚氰胺产量约3.21万吨，较上周环比微涨，整体变动不大。 ➢周内四川金象A区、四川玉龙、中原大化装置复产，后续四川金象大装置、河南骏化装置存复产计划，短期负荷或小幅回升。 ➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止12月4日国内尿素企业库存总量约129.05万吨，环比上期减少约7.34万吨，跌幅约5.38%。本周期企业库存减少的省份：海南、河北、湖北、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、四川、重庆。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河南、黑龙江、新疆、云南。此外本周尿素港口样本库存量约10.5万吨，环比增加0.5万吨。当前出口陆续存在集港预期，但受货源流向以及厂检等条件限制，目前集港节奏依旧较慢，多数港口到货量尚未集中。其中增加的港口为烟台港大颗粒货源以及黄骅港小颗粒货源。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.35天，环比前期增加约0.7天。 9➢尿素产业库存持续消化给予短期尿素价格利多提振。近期尿素刚需支撑犹存，预估后续产业库存有望继续消化。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润环比改善。据隆众数据显示，截止12月4日目前固定床工艺利润约-227元/吨，环比上期增加70元/吨；水煤浆利润约149元/吨，环比上周增加60元/吨；天然气利润约-238元/吨，较上期增加50元/吨。 10➢近期尿素价格持续反弹带动产业利润得到适度修复。整体来看，目前各工艺利润空间依然有限，供需宽松大格局下产业利润改善空间或有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!