尿素周度报告：期价冲高回落，关注后续追肥需求持续性

创元研究创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031221142025年06月20日 目录一、周度行情回顾..................................................3二、供应端........................................................52.16月下旬检修企业有限，7月或有增加........................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8三、需求端.......................................................103.1关注追肥期间下游补货需求...............................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13四、平衡表.......................................................14 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度行情回顾主流交割区现货价格1810-1830元/吨，环比涨50-100元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1820元/吨（环比+110），河南现货价1820元/吨（环比+100），江苏现货价1830元/吨（环比+100），安徽现货价1830元/吨（环比+50）；本周期价先涨后跌，周五跌幅扩大，09波动区间1680-1800元/吨，09合约收于1730点。09山东基差收于90元/吨。图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究5/125/266/09尿素近期现货价（元/吨）河南现货价安徽现货价20025030035040045050024/0424/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/041/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东现货价（元/吨）2024202515002000250030003500 3国际尿素价格（美元/吨）FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日）FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日）1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1河南现货价（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1500200025003000350020222023 资料来源：钢联数据、创元研究图表1.8：9-1价差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.10：主力合约活跃度资料来源：iFinD、创元研究-10001002003004005001/202/203/204/205/209-1价差2209-23012309-2401051015202530352/123/124/12主力合约活跃度持仓量 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.9：主力合约季节性（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究15001600170018001900200021002/053/054/05三大合约收盘价（元/吨）期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(9月交割):尿素UR15001700190021002300250027002900310033001/12/13/1 4/15/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1主力合约收盘价20222023 二、供应端2.16月下旬检修企业有限，7月或有增加本周尿素周度产量143.1万吨，环比+1.7万吨，产能利用率88.9%（环比+1.1%，同比+6.3%），装置检修量为11.52万吨，环比+0.54万吨。6月20日乌兰停车检修为期一个月，河北田原化工及山东明升达预计6月下旬开启检修，7月检修企业据百川公布数据显示涉及山西、河南、河北等部分尿素生产企业，涉及产能初步核算约500-700万吨（估计值，如图表2.5所示），步入7月后日产或有下降，短期或依然相对偏高。图表2.1：尿素日度产量（万吨）图表2.3：尿素月度产量（万吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素日度产量（万吨）202420250%5%10%15%20%78910 11 12尿素月度产量（万吨）2023 19B图表2.2：尿素检修损失量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.4：尿素产能利用率（%）资料来源：钢联数据、创元研究0510152025303540451/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1尿素装置周度检修量（万吨）2022202350607080901001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1尿素产能利用率（%）20222023 52024202520242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究573548609585629300350400450500550600650123456同比增速202220242025 2.2库存端本周尿素厂内库存113.6万吨，环比-4.1万吨，港口库存29.5万吨，环比+5万吨。本周期烟台港、天津港、锦州港大颗粒货源陆续到港，天津港、镇江港小颗粒货源零星到港，港口库存开始提升。内地库存方面，一方面追肥时节来临，下游有一定补货需求，另一方面，能化受地缘影响较大，跟随商品一定程度普涨，下游采购热情有所提升，关注后续追肥需求持续性表现。图表2.7：尿素厂内库存（万吨）图表2.9：尿素两广库存（万吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素厂内库存（万吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素两广库存（万吨）20242025 719B图表2.8：尿素港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨）资料来源：iFinD、创元研究0102030405060701/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素港口库存（万吨）20222023202420250200040006000800010000120001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1仓单数量（张）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究05101520253020222023 2.3成本端成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格910元/吨，环比-20，秦皇岛港动力煤价格617元/吨，环比持平。截止6.13，北方港煤炭库2872万吨，环比-61万吨，同比+5.32%。截至6.19，六大发电集团煤炭库存1405万吨，环比+5万吨，煤炭日耗+6.27万吨至80.4万吨。隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1478元/吨，天然气制工艺1971元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本1694元/吨，水煤浆完全成本利润312，固定床完全成本毛利-127，天然气制完全成本毛利-151。图表2.11：固定床生产成本（元/吨）图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1固定床成本（元/吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆成本（元/吨）20242025 819B图表2.12：固定床理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究-600-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1固定床生产利润（元/吨）2022202320242025-20002004006008001000120014001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆气化生产利润（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1200140016001800200022002400260020222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.18：秦皇岛动力煤Q5500（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.20：电煤价格指数资料来源：钢联数据、创元研究60080010001200140016001800200022/0122/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周）4647484950515253541/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1电煤价格综合指数202220232025荣枯线 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.17：无烟煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.19：北方港煤炭库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究50010001500200025001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1坑口价：晋城无烟煤中块20222023150020002500300035001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1北方港库存(万吨)20222023 三、需求端3.1关注追肥期间下游补货需求本周尿素预收订单数6.29天，环比+0.58天，周度表观142.2万吨，环比+19万吨。本周复合肥库存70.7万吨（+1.1万吨），复合肥开工率31.8%（-2%）。三聚氰胺产量3.2万吨（环比+0.03万吨），甲醛开工率51.2%，环比-0.1。农业需求端，6-7月为农业追肥的主要时节，1-5月表观消费量同比+9.5%，处在近年相对中性水平，后市农需端或仍有一定韧性。工业需求端，地产拖累脲醛树脂端需求，复合肥开工率继续走低，表现仍相对一般。图表3.1：尿素周度表观（万吨）图表3.3：复合肥产能利用率（%）1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1周度表观需求（万吨）20242025