尿素周度报告：尿素：供应宽松，需求端关注追肥需求

2024年06月16日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 6月以来，一方面，随企业检修恢复，尿素供应环、同比均有所提升，周度产量环比提升4.41%，后续检修企业相对有限；另一方面高氮复合肥开工率走弱，至中旬较5月底开工率走弱11.2%，在此影响下，山东现货价环比上周-160元/吨至2230元/吨，期价整体整体偏弱势调整为主，基差一定程度走弱。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，节后首周随企业检修逐步结束及短停企业复产，周度产量一定程度恢复，后续检修企业有限，短期内供应端预计维持宽松格局。长期看，新增投产装置方面，除兖矿鲁南已经投产外，6月底7月初预计晋煤恒盛、晋开延化、龙华矿业三套装置（220万吨）投产，09合约仍面临一定压力。需求端，复合肥需求逐步减弱，重在关注6-7月作物追肥需求方面，近期北方部分地区干旱情况相对严重，一定程度上影响夏玉米出苗，但周末河南等部分区域降雨缓解旱情土地缺墒问题，下周长江中下游区域降雨较多，关注降雨之下的追肥需求。周五期价或受此影响，主力合约一定程度反弹上行。成本端，天气炎热之下，电煤价格指数回至扩张区间，煤炭成本端支撑或相对坚挺。总体上，近期出口管控下，叠加供应回归，基本面环比5月一定程度走弱，但本身处在追肥旺季，库存本周虽去库但基数较低之下，期价上下空间均有限。 关注点：煤价波动、降水情况 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1供应格局恢复至相对宽松水平..............................................52.2库存端..................................................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1下周降雨之下，关注追肥需求..............................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................103.3出口端.................................................................12 一、周度行情回顾 现货价格周内降幅较大：截至本周五，山东现货价2230元/吨（环比上周-160元/吨），河南现货价2230元/吨（-160元/吨），江苏现货价2260元/吨（-150元/吨），河北现货价2280元/吨（-130元/吨）； 期货价格周内偏弱运行为主，波动区间2035元/吨~2105元/吨，主力2409合约收于2092点（较上周五-34元/吨），2501合约收于收于2016点（较上周五-31元/吨）,2505合约收于2002元/吨（较上周五-32元/吨）； 基差与价差层面，09合约山东基差138元/吨，基差走弱126元/吨。09合约河南基差138元/吨（-126元/吨），09-01价差76元/吨，环比-3元/吨； 5月基本面环比6月一定程度走弱，随尿素出口关闭后，期限价格本周偏弱运行为主。供应端，检修企业恢复后，周均日产接近18万吨水平，供应端环、同比均处在相对较高水平，供应端短期来看相对宽松。需求端，夏收逐步接近尾声，关注后续夏玉米及春玉米、水稻等追肥需求，6月上旬部分区域干旱土地缺墒，近期降雨缓解部分旱情，下周长江中下游部分地区有降雨，或一定程度带动作物追肥需求；复合肥端开工率走低，旺季开工逐步接近尾声，需求一定转弱；工业端，三聚氰胺产能利用率走低，需求一定转弱。整体看，基本面边际走弱下，价格重心一定程度下移兑现，但本身处在追肥旺季及低库存现实，价格向下空间有限。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应格局恢复至相对宽松水平 周度产量125.95万吨（日度17.99万吨），周度环比增加5.32万吨（日度环比增加0.76万吨），产能利用率83.09%（环比+3.51%，同比+1%），后续检修企业较少，预计供应宽松格局短期内持续。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存27.08万吨，累库4.89万吨，港口库存15.3万吨，去化0.7万吨。供应端宽松局面及复合肥开工走弱下，本周库存累库。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 煤炭段，北方港煤炭库存本周累库，环比累库74万吨至2629万吨，电煤价格指数环比上升1.08至50.53，走向扩张区间。成本端，晋城无烟煤价格本周1300元/吨，环比持平，秦皇岛动力煤价格875元/吨（-2元/吨）。逐步步入电煤需求旺季，预计成本端煤价或相对坚挺，利润端，随现货价格下挫，利润环比走弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1下周降雨之下，关注追肥需求 本周预收订单数4.76天，环比减少0.06天。复合肥产能利用率38.69%（-7.86%），复合肥库存46.76万吨（-3.13万吨）。农需端，近期降雨缓解部分地区土地缺墒情况，下周长江中下游地区降雨较多，一定程度上带动包括早稻、一季稻等的施肥需求，6月高氮复合肥生产步入淡季，复合肥补库需求转弱。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，合成氨价格2230元/吨（-160元/吨），二者价差环比走弱215元/吨。政策方向，6月7日发改委发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，主要是降碳减排，逐步淘汰固定层间歇气化技术，加快淘汰天然气常压间歇转化工艺制合成氨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 1-4月尿素出口量仅3万吨，同比下降95%，出口端当前仍管控相对较严。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股