螺纹&热卷观点：预期提振，钢价反弹
逻辑
- 预期提振，钢价反弹。
- 宏观面：海外宏观12月如期降息，流动性释放；国内宏观中央经济工作会议重提“反内卷”，中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，宏观环境整体偏暖。明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格买单出口必然受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。
- 黑色产业链：需求进入淡季，钢材库存偏高，同时季节性检修增多，铁水下滑，产业链维持供需双弱格局。热卷库存去化艰难，压制钢材整体反弹高度。
国内宏观
- 中央经济工作会议重提“反内卷”，交投氛围转暖。
- 7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
- 9月16日：《求是》发文重提“反内卷”，着力整治企业低价无序竞争乱象，“内卷”重灾区，要依法依规有效治理，更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。政策预期再起。
- 中央经济工作会议重提“反内卷”、中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，宏观环境整体偏暖。焦煤靠近成本线，受此提振快速反弹。
海外宏观
黑色产业链：负反馈主导产业逻辑
螺纹钢基本面数据
- 螺纹基差价差：上周上海螺纹现货价格3300（+30）元/吨，01合约价格3120（+38）元/吨；01合约基差180（-8）元/吨；01-05价差1（-21）元/吨。
- 螺纹需求：二手房成交维持高位，刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，市场信心依然低迷；土地成交面积维持低位。
- 螺纹需求：传统淡季，需求低位。
- MS周数据：供需双低，库存健康。
- 螺纹生产利润：预期节后复产，主力合约利润走缩。上周螺纹现货利润159（+13）元/吨，主力合约利润197（-33）元/吨；华东螺纹谷电利润168（-21）元/吨。
热轧卷板基本面数据
- 热卷基差价差：上周上海热卷现货价格3270（+30）元/吨，01合约期货价格3276（+36）元/吨；01合约基差-6（-6）元/吨；01-05价差7（-1）元/吨。
- 热卷需求：家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺。
- 明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格买单出口必然受限，短期抢出口增加，钢材价差近强远弱。
- MS周数据：热卷库存偏高，减产去库。
- 热卷生产利润：预期节后复产，主力合约利润走缩。上周热卷现货利润-35（+12）元/吨；主力合约利润197（-55）元/吨。
品种价差结构
冷卷和中板供需存数据
