螺纹钢&热轧卷板周度报告

黑色分析师：李亚飞投资咨询号：Z0021184日期：2026年03月1日 螺纹&热卷观点：地产预期回暖，钢价小幅上涨 ◼逻辑：地产预期回暖，钢价小幅下跌 ◼节后两天黑色板块先跌后涨，特征明显。下跌的原因在于弱需求高库存引导的负反馈交易是阻力最小方向，同时炼钢原料刚需和投机补库均偏弱，成本支撑不强。节后需求并不会立刻回升，三周左右的需求空窗期，库存就是供需平衡的镜像指标，披露数据显示：钢材总库存、五大钢材库存和主流仓库钢坯库存，同比去年偏高。在需求没有良好预期的背景下，高库存对价格会有明显压制作用，更容易交易负反馈路径。下跌驱动使得铁矿石价格触及730元/吨左右的成本支撑，螺纹钢和热轧卷板在分别触及3000和3200元/吨左右的技术支撑。相对处于估值低位。 ◼2月25日上海市发布了被称为“沪七条”的楼市新政，从限购、公积金贷款和房产税三个方面进行了优化，自2月26日起施行。此新政大幅降低了非沪籍人士在上海的购房门槛，并有力支持了多子女家庭和改善型需求。从交易视角看，低估值对利多政策敏感，盘面V型反弹收得大阳线，说明阶段性底部验证成功，中期反弹或值得期待。从研究视角看，销售、新开工和待售面积是房地产核心关注的三项指标。商品房还在累库，2026年依然需要新开工负增长，达到主动去库的目的。此外，销售是新开工的领先指标，销售-拿地-新开工，向实物工作量的传导需要时间，对商品相对短久期资产，影响程度并不十分显著。 “沪七条”发布，刺激地产预期回暖 ◼2月25日上海市发布了被称为“沪七条”的楼市新政，从限购、公积金贷款和房产税三个方面进行了优化，自2月26日起施行。此新政大幅降低了非沪籍人士在上海的购房门槛，并有力支持了多子女家庭和改善型需求。 ◼公积金贷款额度大幅提高：购买首套房的家庭，公积金最高贷款额度从160万元提高到了240万元。如果是多子女家庭购买绿色建筑，最高甚至可以贷到324万元。同时，政策也优化了贷款套数的认定标准，只要还清贷款，再次购房仍可申请公积金贷款，利于“卖旧买新”的改善型家庭。 ◼特定情况免征房产税：对于上海户籍的成年子女，新购住房后，如果该住房是其家庭的唯一住房，可以暂免征收个人住房房产税。如果之前已经多缴了税款，还可以申请退还（政策从2026年1月1日起追溯）。 黑色产业链：需求未回升、库存水平偏高，产业链驱动向下 黑色产业链：需求未回升、库存水平偏高，产业链驱动向下 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套 ◼上周上海螺纹现货价格3210（0）元/吨，05合约价格3057（+40）元/吨；◼05合约基差143（-40）元/吨；05-10价差-33（+12）元/吨； 螺纹需求：新房成交低位 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交低位，表达为市场信心依然低迷； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：传统淡季，需求低位 MS周数据：供需双弱，库存健康 螺纹生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大 ◼上周螺纹现货利润146（-8）元/吨，主力合约利润169（+23）元/吨； 华东螺纹谷电利润21（+10）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套 ◼上周上海热卷现货价格3230（+10）元/吨，05合约期货价格3215（+20）元/吨； ◼05合约基差15（-10）元/吨；05-10价差-18（+1）元/吨； 热卷需求：需求平淡 ◼传统淡季，需求回落； 热卷需求：利润窗口打开 MS周数据：热卷维持低产量，库存水平略高 热卷生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大 ◼上周热卷现货利润3（+2）元/吨； ◼主力合约利润167（+3）元/吨； 品种区域差 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！