螺纹&热卷观点：地产预期回暖，钢价小幅上涨
逻辑
节后两天黑色板块先跌后涨，下跌原因在于弱需求高库存引导的负反馈交易，同时炼钢原料刚需和投机补库均偏弱，成本支撑不强。节后需求不会立刻回升，存在三周左右的需求空窗期，高库存对价格有明显压制作用。数据显示：钢材总库存、五大钢材库存和主流仓库钢坯库存同比偏高。2月25日上海市发布“沪七条”楼市新政，从限购、公积金贷款和房产税方面进行优化，大幅降低非沪籍人士购房门槛，支持多子女家庭和改善型需求，刺激地产预期回暖。盘面V型反弹收大阳线，验证阶段性底部，中期反弹或值得期待。商品房仍在累库，2026年新开工负增长，达到主动去库目的。销售是新开工的领先指标，但向实物工作量的传导需要时间，对商品相对短久期资产影响程度不显著。
“沪七条”发布，刺激地产预期回暖
2月25日上海市发布“沪七条”楼市新政，优化限购、公积金贷款和房产税政策，降低非沪籍人士购房门槛，支持多子女家庭和改善型需求。公积金贷款额度大幅提高，多子女家庭购买绿色建筑最高可贷324万元。特定情况免征房产税，上海户籍成年子女新购住房若为唯一住房，可暂免征收个人住房房产税。
黑色产业链：需求未回升、库存水平偏高，产业链驱动向下
螺纹钢基本面数据
- 螺纹基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套。上周上海螺纹现货价格3210元/吨，05合约价格3057元/吨；05合约基差143元/吨，05-10价差-33元/吨。
- 螺纹需求：新房成交低位，二手房成交维持高位，市场信心依然低迷；土地成交面积维持低位。
- MS周数据：供需双弱，库存健康。
- 螺纹生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大。上周螺纹现货利润146元/吨，主力合约利润169元/吨；华东螺纹谷电利润21元/吨。
热轧卷板基本面数据
- 热卷基差价差：需求逐步进入旺季，关注价差正套。上周上海热卷现货价格3230元/吨，05合约期货价格3215元/吨；05合约基差15元/吨，05-10价差-18元/吨。
- 热卷需求：传统淡季，需求回落。
- MS周数据：热卷维持低产量，库存水平略高。
- 热卷生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大。上周热卷现货利润3元/吨，主力合约利润167元/吨。
