摘要
国内贵金属期货日间维持稳定，沪金主力合约上涨0.33%收于980.50元/克，沪银主力合约上涨3.53%收于15528元/千克。
重要资讯
- 美国财政部长表示美联储前理事凯文·沃什及白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特具备领导美联储的资质，特朗普称沃什为下一任美联储主席头号候选人。
- 美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期下降2.5万人；8-9月非农就业数据修正后合计低3.3万人，11月失业率升至4.6%。
- 美国ISM制造业指数不及预期，9月零售销售增0.2%，PPI同比增长2.7%，核心PPI同比增长2.6%。
- 美国第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，核心PCE通胀升至2.6%，年度修正显示全年通胀速度加快。
- 2025年前三季度全球黄金ETF流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高；中国黄金储备11月环比增3万盎司，连续13个月增持。
- IMF数据显示新兴市场国家黄金储备自2006年以来增161%，全球央行购金节奏加快，10月净购入53吨创2025年最大单月净需求。
- 全球黄金ETF持仓量升至3932吨，2025年新增买入超700吨创历史最大年度增幅；美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将其纳入官方储备。
市场逻辑
美国就业市场疲软，10月非农数据不及预期，市场降息预期升温，美联储重启扩表或推动美元流动性转向宽松，贵金属中长期上行逻辑未动摇。各国央行持续购金，全球黄金ETF需求旺盛，实物黄金ETF连续6个月净流入。白银库存紧缺矛盾凸显，2026年供弱需强格局料持续，价格弹性预计强于黄金。
交易策略
12月美联储降息及扩表预期增强，贵金属短期有望延续升势，黄金短期或再创新高，操作上可逢低做多。沪银支撑14500-15000元/千克，压力15500-16000元/千克；沪金支撑950-960元/克，压力980-1000元/克。期权策略建议买入远月深度虚值金银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。
供需数据分析
（数据来源：同花顺、方正中期研究院）
- 黄金ETF：全球前三季度流入640亿美元，三季度单季吸金260亿美元创纪录；中国黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- 央行购金：10月净购入53吨，中国连续13个月增持，全球央行购金节奏加快。
- 白银库存：全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，可流通现货资源趋紧。
期权数据分析
中长期看全球央行增持黄金及投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性凸显。美国就业市场走弱，美联储降息预期升温，白银走势较黄金更坚挺。建议买入远月深度虚值金银看涨期权，贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略。
