钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期国内政策超预期内容不多，中央经济工作会议内容中性，商务部及海外公布明年对钢材实施出口许可证管理，利空钢坯及板材出口，但具体影响量需要跟踪明年政策执行力度，发改委及国资委再度表示将治理内卷式竞争，同时发改委提到要有力有效管控高耗能高排放项目，供给端政策仍有预期。11月经济数据普遍偏弱，除出口偏强，其他行业增速均在低位，经济数据进一步走弱，使政策加力的必要性上升。从近期基本面看，螺纹本周去库较快，总库存同比增幅收窄，但产量转增，需求同比降幅仍较大，1月预计螺纹逐步累库，春节前库存同比增幅持稳，自身矛盾不突出，同时热卷动态看库存压力也将下降，因此钢材目前负反馈压力不大，不过卷螺需求同比均较弱，使得价格反弹驱动不强，关注年底有无供、需利多政策出，进而刺激投机需求入场。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月18日星期四 近期供需两端政策利多有限且出口许可证管理使出口下行压力加大，不过临近年底产业链各环节补库，同时基本面矛盾不大，螺纹向下可能存在支撑。05合约关注3200-3250压力，支撑3000-3050元。区间操作，从估值角度低位可考虑多配，但压力位附近追多赔率不高。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 12月以来政策超预期内容较少，近期商务部及海外公布明年对钢材实施出口许可证管理，利空钢坯及板块出口，但具体影响量需要跟踪明年政策执行力度，发改委及国资委再度表示将治理内卷式竞争，同时发改委提到要有力有效管控高耗能高排放项目，供给端政策仍有预期。11月经济数据普遍偏弱，除出口增速较强，其他行业增速均未明显好转，使政策加力的必要性上升，不过美国就业压力加大，26年降息次数预期上升，对近期商品形成利多。从基本面看，本周热卷产量明显回落，表需同比降幅也走扩，去库加快，库存同比增幅收窄，库销比偏高，维持目前产量及需求同比降幅未继续扩大之下，热卷1月去库预期较好，春节前库存有望同比转降，因此基本面矛盾已有好转预期，负反馈压力下降，只是需求同比偏弱，使价格向上空间难以打开，需关注有无供、需利多政策，扭转弱预期，进而刺激投机需求入场。【交易策略】 热卷减产降库效果较好，动态推演库存压力将继续下降，但需求同比偏弱，外加明年许可证制度对出口的影响，使得短期价格涨幅受限。05合约压力3300-3400元，支撑关注3200-3220元。区间操作，高位仍建议偏空，产量分化后卷螺差不在过度看空。 铁矿石： 期货研究院 【市场逻辑】 国内政策利多有限，后期关注有无反内卷相关的消息，进而扭转钢材偏弱预期，海外美国就业数据偏弱，2026年降息次数增加，利多短期商品，铁矿石仍是多因素交织，但年底补库预期及港口堆存费成为目前主要影响因素，故偏强运行。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运维持高位，到港量回升，12月主流矿山存在冲量预期，预计供应维持高位，但BHP和力拓发运回升有限，高品澳粉供应偏低，港口库存则未见回升，结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉生铁产量降至229万吨，钢厂盈利率降幅较小，煤炭走弱使近期盈利改善，可能延缓减产步伐，但钢材仍需减产降库，生铁短期尚难回升。因此，铁矿石长期看面临国内钢厂减产压力，但短期基本面仍是总量矛盾与结构性支撑并存，而钢厂库存较低且临近年底补库，支撑价格。【交易策略】 铁矿石长期需求承压，短期维持总量矛盾上升与结构性支撑并存状态，且钢厂低库存及年底补库预期制约回落空间。05合约压力780-800元，支撑730-750元，短期建议区间内波段操作，区间高位谨慎追多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价...............................................................................................................................................