豆类日报：市场忧虑情绪加剧 豆类油脂整体偏弱

豆类日报 市场忧虑情绪加剧豆类油脂整体偏弱 核心观点 12月18日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓2.9万手；豆二期价跌幅超1%,期价跌破60日均线支撑，伴随减仓2.8万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓6.2万手；菜粕期价震荡偏弱，期价反弹承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.4万手；棕榈油期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场整体承压，在美国农业部确认向中国和未知目的地的销售且油价收复部分失地后企稳，但市场仍担忧中国的需求，此前美豆已经连续4日下跌。进口大豆持续拍卖，大豆供应量不断增加，同样压制国内市场情绪，两粕继续全线走低，期价仍在短期震荡区间内波动。南美市场上，阿根廷播种持续延误、潘帕斯地区土壤湿度下降以及长期天气前景蒙阴值得关注。国内市场进口大豆持续拍卖，大豆供应量不断增加，豆粕现货市场看涨预期减弱，供应压力和成本支撑使得市场多空分歧较大，中下游企业多持谨慎观望态度，现货市场购销情绪冷清。短期豆类期价承压下行，走势偏弱。 作者声明 油脂市场短期呈现分化震荡格局。隔夜原油反弹为市场注入情绪支撑，但基本面多空交织。棕榈油受减产季开启及马来西亚下调关税等潜在利好提振，表现相对抗跌，但产地出口疲软及国内高库存压制反弹空间。豆油方面，国内需求清淡、库存高位构成压力，但一季度进口预期减少及春节备货临近提供下方支撑，市场呈区间震荡特征。菜油则持续受供给增加预期主导，走势偏弱。整体来看，油脂板块缺乏单边驱动，短期跟随原油及马盘情绪波动，但国内供应充裕、需求平淡的格局未变，限制上方空间。棕榈油短期震荡偏弱，豆油关注区间下沿支撑，菜油反弹后仍可寻找沽空机会。中长期视角下，全球油脂供需转向宽松，价格重心承压，但需警惕南美天气、原油波动及政策变化等风险因素扰动。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国正在大量出售国储大豆，同时加大从美国采购大豆的力度，以履行两国在10月底达成的采购协议。中国经常通过拍卖大豆库存，以管理和轮换其庞大的国储库存。自10月底中美达成贸易休战协议后，中国开始恢复采购美国大豆。由于国内库存庞大，自上周四以来，中国已举行两次大豆拍卖会，提供了超过100万吨国储大豆，其中约72万吨已售出。本周五中国将再次拍卖55万吨国储大豆。行业人士普遍认为，国储大豆拍卖旨在为未来几周集中到货的美国大豆腾出库存空间。在中美领导人10月底在韩国釜山举行峰会的前几天，中粮集团就开始购买美国大豆。迄今为止，美国农业部通过单日出口快报证实的对华大豆销售量达到371万吨。但是与此同时，中国私营油厂基本避开采购美国大豆，因为这些大豆仍需缴纳13%的进口关税，加工进口美国大豆仍然无利可图。美国财政部长贝森特此前表示，中国正在按部就班采购美国大豆，预计到2月底，将至少购买1200万吨美国大豆。虽然中国官方迄今并未正式证实这些数字，但是已降低美国大豆关税，并解除了对三家美国出口商的进口禁令。美国大豆通常需要大约一个月才能运抵中国。如果不能立即进行压榨，将会需要仓储设施。 2）巴西预计将在2026年初迎来大豆丰收，产量将达到创纪录的1.771亿吨，这可能对全球市场和农民收益产生深远影响。作为全球头号大豆出口国，巴西大豆产量增速超过全球需求增幅，引发了人们对供应过剩和价格下行压力的担忧。2025/26年度巴西大豆产量预计同比增长3.3%，尽管这一增速相对温和，但是分析人士警告，结构性因素——种植面积扩大、国内库存增加以及贸易不确定性——可能会共同导致南美 和 美 国 农 民 的 利 润 空 间 收 窄 。 巴 西 托 坎 廷 斯 大 豆 和 玉 米 种 植 户 协 会（AprosojaTocantins）副总裁蒂亚戈·法科表示，大豆产量增长规模超过了需求，未来可能出现产量过剩的情况。全球大豆库存已经呈现增长趋势，而巴西的加工商和出口商正面临着物流和经济方面的挑战。巴西植物油行业协会（ABIOVE）称，尽管生物柴油需求继续支撑着部分国内消费，但巴西2026年大豆期末库存将达到九年最高水平。 3）巴西国家气象局（INMET）发布的截至下周二（12月22日）的气候展望显示，本周天气模式预计将呈现典型的南半球夏季特征，一条水汽汇合通道正在形成，并可能演变为南大西洋辐合带（SACZ）。INMET预测该系统从西北向东南移动，途径巴西北部延伸至东南部的走廊地带，还将经过中西部地区，给当地带来多日的连续大量降雨。在中西部地区，马托格罗索州和戈亚斯州的持续强降雨需要引起关注。中西部三个州部分地区的累积降雨量将在100至200毫米之间。在马托格罗索州北部和戈亚斯州南部，降雨量可能更高。INMET称，最关键的时期集中周三到周日（12月17日至21日），届时降雨往往更加强烈，并有可能造成灾害。24小时累积降水量图显示，戈亚斯州南部和马托格罗索州南部的降雨量为20毫米。降雨量将在本周剩下时间里持续增强，马 托格罗索州中北部的24小时降雨量将达到约100毫米。在南马托格罗索州，虽然预报有雨，但是大量降雨的可能性较小，天气相对干燥。该地区大部分地区的相对湿度将保持在60%至80%之间，而在南马托格罗索州西部，相对湿度将降至接近40%至50%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年12月巴西大豆出口量估计357万吨，高于一周前预估的333万吨，较2024年同期的147万吨增长142.9%。作为参考，11月份大豆出口量为423万吨，同比提高80.8%。10月份出口量为639.8万吨，同比增长44.3%。ANEC估计，2025年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的10850万吨，高于2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年12月巴西大豆出口量估计357万吨，高于一周前预估的333万吨，较2024年同期的147万吨增长142.9%。作为参考，11月份大豆出口量为423万吨，同比提高80.8%。10月份出口量为639.8万吨，同比增长44.3%。ANEC估计，2025年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的10850万吨，高于2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 6）一项调查显示，分析师们预计美国农业部出口销售报告将会显示，截至2025年11月27日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到200万吨之间。作为对比，前一周的大豆出口净销售量为2,320,691吨。美国联邦政府在10月1日至11月12日期间停摆。目前正在陆续补发停摆期间推迟发布的出口销售报告。 7）乌克兰咨询机构Spike经纪公司称，2025/26年度乌克兰大豆出口预计为300万吨，与早先预测持平。截至12月12日，2025/26年度大豆出口量为100万吨，低于去年同期的150万吨。同期豆油出口总量为14.3万吨，而去年同期为11万吨。这意味着乌克兰大豆加工量达到79.5万吨，高于年同期的61万吨。乌克兰转基因大豆出口价格稳定在每吨423-428美元，港口交货价。在西部边境地区，转基因和非转基因大豆的价格稳定在每吨370欧元至390欧元，1月至2月交货。30天内交货的转基因大豆出口报价下跌1美元至每吨423美元。油用转基因大豆现货价格上涨3美元至每吨464美元。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。