豆类日报：市场情绪转弱 豆类油脂整体承压

豆类日报 市场情绪转弱豆类油脂整体承压 核心观点 12月9日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超1.5%,期价跌破60日均线支撑，伴随减仓1.3万手；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，近月01资金继续移仓远月05，资金整体以净流出为主；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于多条均线压力，形态整体偏弱，期价承压于60日均线压力，资金移仓远月05合约，伴随增仓1.6万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于10日和20日均线压力，期价向下跌破30日和60日均线支撑，资金小幅移仓远月；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，资金小幅减仓1.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场呈现“近强远弱”格局，豆粕2605及远月合约均大幅下挫，期价承压下行。主要受到国际与国内双重利空因素的压制。美豆期价震荡下行，对国内豆类市场的支撑减弱。美豆期价走弱的核心原因在于中国采购进度持续低于市场预期，未能给美豆出口提供支撑，同时南美大豆丰产的预期持续发酵，进一步加剧了全球大豆供应宽松的格局。市场普遍预期即将发布的美国农业部月度报告将上调美豆期末库存，令美豆价格在报告前维持偏弱运行态势。国内市场同样面临压力。国家储备进口大豆拍卖的消息落地，计划于12月11日拍卖51.25万吨大豆，这一举措被市场解读为将有效补充明年一季度的供应，缓解了此前市场对远期供应的担忧，对盘面带来利空影响。短期豆类市场仍将维持震荡偏弱运行格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡下挫，菜油领跌、棕榈油次之、豆油相对抗跌。国际油脂市场走弱是主要拖累。CBOT豆油期货下跌，对国内豆油及整体油脂板块形成成本压力。马棕连续第二日下跌，市场预期马来西亚棕榈油局月度报告将显示，由于产量增长而出口放慢，11月底马来西亚棕榈油库存可能增至六年半来的最高水平，构成利空影响。印尼方面拟从明年1月起实施的外汇留存新政策，也可能影响棕榈油企业的资金流动性与出口策略，为市场增添了不确定性。国内市场同样承压。尽管截至第49周末，国内三大食用油总库存周度小幅下降1.60万吨至242.94万吨，但绝对水平仍处高位，供应宽松格局未改。市场对加拿大油菜籽反倾销最终结果即将公布的担忧仍存。油脂市场短期抛压凸显。菜油将拖累油脂板块维持震荡偏弱格局。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年12月5日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.63美元，比两周前减少3.7%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨320.87美元，相当于每蒲7.46美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅50.37美分，相当于每蒲5.94美元。1号黄大豆平均价格为11.01美元，两周前为11.17美元/蒲。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年11月6日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为0万吨，低于去年同期的902万吨。当周美国对中国装运0吨大豆。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为46.4万吨，高于一周前的23.2万吨，去年同期451万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为46.4万吨，比去年同期的1352.9万吨降低96.6%，一周前减少98.1%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为1771万吨，高于前一周的1720万吨，比去同期的2945万吨减少39.9%，一周前减少38.4%。 3）据彭博社报道，美国政府将于周一公布一项备受期待的农业援助计划，总额高达120亿美元，旨在帮助因作物价格低迷及关税政策受损的美国农民。据白宫官员表示，特朗普总统将在与农民共同出席的活动上正式宣布该计划，财政部长斯科特·贝森特与农业部长布鲁克·罗林斯也将同时出席。此次援助计划的出台背景与当前美国农业所面临的多重压力密切相关。一方面，全球农产品供给充裕，导致玉米、大豆、小麦等主要作物价格持续疲软，不少农户利润受到大幅挤压。另一方面，特朗普政府持续推进的关税政策在国际市场引发连锁反应，部分国家实施报复性措施，加重了美国农产品出口压力，尤其是谷物和大豆等对外依赖度较高的品类。在这种环境下，美国农户对于新的政策支持尤为期待。据报道，受邀参加发布会的农户涵盖多个农业板块，包括养牛业，以及玉米、大豆、棉花和马铃薯等主要作物的种植户。这显示该援助计划将覆盖美国农业最重要的供给板块，政策设计或将包括直接补贴、价格损失补偿、作物保险增强、出口援助等多种形式。虽然具体细节尚未公开，但业内普遍预计其结构将参考此前市场损失援助（MFP）等项目，以在短期内向农民提供现金流支持。 4）周一的一份全球气象报告显示，未来10天阿根廷潘帕斯草原降雨低于正常，干旱风险正在积聚；而巴西中部的多雨天气可能会减缓巴西早期玉米和大豆的生长。北美：未来10天，西部和南部地区预计天气温暖，其他地区气温较低。降雨主要集中在西北部和北部平原，其他地区天气干燥。南美：未来10天，潘帕斯草原气温较低，降雨量低于正常水平，而巴西中部地区则出现多雨天气和较低气温。欧洲：未来15天，欧洲大部分地区气温预计高于平均水平，除英国、西班牙北部和斯堪的纳维亚半岛外， 大多数地区降水量低于正常水平。亚洲：未来15天，亚洲大部分地区气温接近正常或偏低，中国天气状况复杂。东南亚预计降雨量高于正常水平。 5）美国农业部周一补发的政府停摆期间的周度出口销售数据显示，截至2025年11月6日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为510,554吨，低于前一周（截至10月30日当周）的1,248,494吨。截至11月6日当周，2025/26年度美国大豆主要销往中国（23.2万吨），埃及（12.42万吨），荷兰(5.94万吨)以及，孟加拉(5.86万吨)。此外，2026/27年度净销售量为3,600吨，买家为日本。当周出口量为927,844吨，低于一周前的1,028,469吨。主要目的地包括巴基斯坦（18.68万吨），埃及（12.42万吨），以及墨西哥（10.84万吨）。 6）咨询机构AgRural表示，截至12月4日，2025/26年度巴西大豆播种完成94%，高于一周前的89%，但低于去年同期的95%。在马托格罗索州，播种工作已经完成，上周的降雨更加规律，有助于改善作物状况。降雨也促进了马托皮巴地区（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）的播种工作，此前该地区部分地区的播种工作有所延迟。不过在南里奥格兰德州，土壤墒情依然偏低，令种植户保持警惕。AgRural周一预测2025/26年度巴西大豆产量为1.785亿吨，和一个月前的预测持平，这是基于种植面积增加3.7%至4910万公顷，以及调整后的趋势单产趋势。AgRural将在12月下旬更新产量预测，届时将基于实际单产预估取代趋势单产。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。