核心观点
12月9日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线；豆二期价跌幅超1.5%，跌破60日均线支撑，伴随减仓1.3万手；豆粕期价跌幅超1%，承压于60日均线，近月01资金移仓远月05，整体资金净流出；菜粕期价跌幅超1%，承压于多条均线，移仓远月05合约，伴随增仓1.6万手。油脂期价震荡偏弱，豆油承压于10日和20日均线，跌破30日和60日均线支撑，资金小幅移仓远月；棕榈油期价跌幅超1%，承压于5日均线，下探20日均线支撑，伴随减仓1.1万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，承压于5日均线，资金小幅减仓1.2万手。
近期市场格局与驱动因素
近期豆类市场呈现“近强远弱”格局，豆粕及远月合约均大幅下挫。主要受国际与国内双重利空因素压制：
- 国际市场：美豆期价震荡下行，核心原因在于中国采购进度低于预期，南美大豆丰产预期加剧全球供应宽松，市场预期USDA月度报告将上调美豆期末库存。
- 国内市场：国家储备进口大豆拍卖计划（12月11日拍卖51.25万吨）被市场解读为补充明年一季度供应，缓解远期供应担忧，对盘面带来利空影响。
油脂市场分析
油脂市场整体震荡下挫，菜油领跌，棕榈油次之，豆油相对抗跌。主要驱动因素包括：
- 国际市场：CBOT豆油期货下跌形成成本压力；马棕连续下跌，市场预期马来西亚棕榈油库存将升至六年高位；印尼外汇留存新政策增添不确定性。
- 国内市场：尽管国内食用油总库存小幅下降，但绝对水平仍处高位，供应宽松格局未改；市场对加拿大油菜籽反倾销最终结果的担忧仍存。
产业动态关键数据
- 美国大豆压榨利润：截至12月5日当周，每蒲式耳2.63美元，较前周减少3.7%，低于2024年同期水平。
- 美国大豆出口数据：2025/26年度对华出口量为0万吨，远低于去年同期的902万吨；累计销售总量为46.4万吨，同比下降96.6%。
- 美国农业援助计划：政府拟推出120亿美元援助计划，覆盖玉米、大豆、棉花等主要作物种植户，形式可能包括直接补贴、价格损失补偿等。
- 全球天气展望：未来10天阿根廷潘帕斯草原干旱风险积聚，巴西中部多雨可能减缓早期作物生长。
- 巴西大豆播种进度：截至12月4日，播种完成94%，高于前周，但低于去年；AgRural预测2025/26年度产量为1.785亿吨。
研究结论
短期豆类市场仍将维持震荡偏弱运行格局，油脂板块受菜油拖累，整体承压。国际供应宽松预期与国内供应充足叠加，市场短期抛压凸显。
