市场情绪转弱，豆类油脂整体回落

豆类油脂 市场情绪转弱豆类油脂整体回落 豆类油脂 核心观点 8月27日，豆类油脂期价整体回落。豆一期价跌幅超1%，承压于5日均线，增仓超1万手；豆二期价跌幅超2%，期价跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，期价承压于5日和30日均线交汇压力，伴随增仓3.6万手；菜粕期价跌幅超1.5%，期价承压于20日均线，下探30日均线支撑，伴随减仓1.3万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，跌破20日均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类期价震荡偏弱，随着油粕套利解锁，美豆粕期价上涨。中美贸易关系变化仍是影响内外盘豆类期价走势的关键。国内弱现实和强预期格局尚未改变，但随着远期供应预期的减弱，短期豆类期价累积的风险溢价出现回吐。资金移仓换月持续，油粕套利加剧豆粕期价下行压力。短期豆粕期价仍将面临调整压力。 油脂市场震荡偏弱。近期国际油价波动对油脂市场的外溢影响持续显现。作为能源属性最强的油脂品种，棕榈油期价受到的影响最为显著，期价高位动荡加剧。目前棕榈油产业链向好趋势并未改变，印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外，对棕榈油期价构成支撑。短线资金离场加剧盘面波动，期价高位波动为主。其他油脂方面，豆油市场主要围绕原料大豆成本支撑，美国生物柴油政策预期，国内库存压力的化解这几个层面展开。受到原料大豆价格走弱的影响，豆油期价获得的成本支撑有所减弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西关于大豆行业环境保护与市场竞争的激烈博弈出现了戏剧性转折。在巴西当地时间8月25日，巴西一名联邦法官阿德韦尔西·拉特斯作出裁决，暂时中止了该国反垄断监管机构CADE此前废除亚马逊大豆禁令的决定。所谓亚马逊大豆禁令，是一项已有二十年历史的跨国企业自愿协议，旨在保护亚马逊雨林。根据该禁令，ADM、邦吉和嘉吉等全球顶级谷物贸易商承诺，不购买2008年后在毁林土地上种植的大豆，无论农民开垦土地是否合法。代表大豆压榨企业的巴西植物油行业协会（ABIOVE）负责监督大豆禁令。巴西农民近几个月来加大了对“大豆禁令”的攻击力度，他们长期抱怨该协议阻碍了遵守环境法规的农民。这些法规禁止农民在2008年后在亚马逊地区开垦超过20%的土地种植商业作物。上周巴西反垄断监管机构CADE作出决定，认定参与“亚马逊大豆禁令”的谷物贸易商在项目中共享具有商业敏感性的信息，涉嫌反竞争行为，因此责令这些公司在10天内暂停该协议，否则将面临罚款，并要求对项目的所有签署方展开全面调查。此决定立刻引发了截然对立的反应：包括马托格罗索州大豆种植户协会（Aprosoja Mato Grosso）在内的农业团体表示欢迎，认为此举打破了贸易商的“联盟”；而巴西谷物出口商协会（ANEC）、环保组织绿色和平以及巴西环境部则对此提出了强烈批评，ABIOVE还向联邦法院提出了上诉。法官拉特斯的裁决，是对ABIOVE所提上诉的回应。法官的判决理由基于“紧急保护的需要”，其核心在于暂停CADE的处罚命令，直至CADE的全体委员会对ABIOVE的上诉做出最终裁决。这意味着，在完整的司法和行政审查程序完成之前，“亚马逊大豆禁令”将继续有效，贸易商无需因遵守该环保协议而面临反垄断罚款。 2）美国农业部作物进展周报显示，截至周日(8月24日），美国大豆结荚率为89%，上周82%，去年同期88%，历史均值89%。首次发布的落叶率数据为4%，低于去年同期的6%，和五年均值持平。大豆优良率为69%，一周前68%，去年同期67%，为2020年以来同期最高值。报告发布前分析师预期为67%。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，8月前三周巴西大豆出口步伐高于去年同期。8月1至22日，巴西大豆出口量为725.8万吨，高于一周前的517.2万吨，去年8月份全月为804万吨。8月迄今日均出口量为453,615吨，同比增长24.1%，一周前增长28.6%。8月迄今大豆出口收入为30.2亿美元，去年8月全月为35.0亿美元。8月迄今大豆出口均价为每吨415.6美元，比去年同期下跌4.4%。 4）美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至2025年8月23日，全美表层土壤墒情下降，64%的墒情充足到过剩，一周前67%，去年同期57%。在中西部玉米大豆主产州，衣阿华州表层墒情充足到过剩的比例为94%，上周98%。伊利诺伊州表层墒情充足到过剩的比例57%，一周前64%。印第安纳州表土墒情充足到过剩的比例54%， 上周68%。在平原冬小麦主产州，堪萨斯州表土墒情充足到过剩的比例为70%，上周70%；俄克拉荷马州墒情充足到过剩的比例为47%，上周50%。得克萨斯州的充足到过剩比例为40%，上周44%。 5）美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至8月23日，全美亚层土壤墒情充足到过剩的比例为65%，一周前68%，去年同期59%。在中西部玉米带，衣阿华州的亚层土壤墒情充足到过剩比例为94%，上周96%；伊利诺伊州的充足到过剩比例为58%，上周63%；印第安纳州为54%，上周59%。在美国平原冬小麦区，堪萨斯州的亚层墒情充足到过剩的比例为65%，一周前66%；俄克拉荷马充足到过剩的比例为57%，一周前60%；得克萨斯州的比例为43%，一周前为54%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。