豆类油脂日报：情绪转弱豆类走势分化 棕榈油高位回落

2025年2月24日 豆类油脂 情绪转弱豆类走势分化棕榈油高位回落 豆类油脂 核心观点 2月24日，豆类油脂走势出现分化。豆一期价涨幅超1.5%，期价站上5日均线，伴随增仓3万手；豆二期价跌幅超1%，期价下探5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，期价跌破5日均线支撑，伴随减仓5.5万手；菜粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓2.3万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价突破10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1.6%，期价高位回落，期价下探5日均线支撑，伴随减仓4.2万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价下探60日均线支撑，盘中冲高回落，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆一强势，豆二、豆粕、菜粕期价高位回落。豆类资金出现明显减仓，市场情绪出现降温。此前市场中有关于进口到港压力下降，区域性供应偏紧的预期持续发酵，豆类期价表现偏强。今日盘中豆一期价的强势主要受到中央一号文件的提振，2025年中央一号文件聚焦三农，推进乡村振兴，强化大豆扩种、科技赋能、补贴保险，多元化油料布局。短期稳生产，中长期重塑油脂供应链，降低进口依赖，利好国产大豆种植和消费。市场情绪推动豆一期价强势，但持续性有待观察。短期来看，收到市场情绪的影响，前期强势的品种有所转弱，整体维持震荡偏强运行。 油脂市场，前期领涨的棕榈油出现高位回落，短线资金出现获利了结迹象。但考虑到棕榈油目前基本面仍有较强支撑，短期棕榈油期价仍处强势，豆棕价差出现拐头迹象。豆油受到美豆油需求向好的支撑，震荡偏强运行。菜籽油在国际油菜籽走势偏强和国内库存压力的影响下，维持外强内弱格局。随着领涨品种棕榈油出现转弱，对整个油脂板块的带动效应减弱，短线资金撤离加速油脂市场动荡行情，关注资金变化对盘面的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业信贷机构CoBank发布的2025年春播意向调查显示，2025年春季美国农户将会大幅提高玉米种植面积，而其他作物（大豆、春小麦、高粱以及棉花）的种植面积预计降低。CoBank的调查显示，2025年美国玉米种植面积预计为9455万英亩，同比增长4.2%；玉米收获面积同比增长5%。玉米青贮饲料收获面积预计同比下降8.2%，为560万英亩。美国大豆种植面积预计为8400万英亩，同比下降3.6%；春小麦（不包括杜伦麦）预计为1000万英亩，同比下降5.9%；棉花种植面积预计为1030万英亩，同比下降7.8%；高粱种植面积预计为570万英亩，同比下降9.5%。报告称，近几个月来，美国玉米价格一直保持强劲，而竞争作物却难以保持同样的上涨势头。虽然农民出于农艺原因和多样化的考虑倾向于坚持历史轮作，但玉米价格相对于大豆、春小麦、棉花和高粱的上涨表明，种植格局即将发生重大转变。 2）巴西大豆种植面积的持续扩张正在接近一个关键的拐点，主要受到全球供需关系、中国需求趋势以及本国经济状况的多重影响。巴西过去18年来的大豆种植面积增长了130%，并在2012-13年度超越美国，成为全球最大的大豆出口国。当前，巴西占全球大豆出口的57%，而美国的份额已降至28%。然而，巴西的扩张能否继续，或何时达到供应过剩的临界点，正成为市场关注的焦点。美国的经验提供了一个值得借鉴的案例。2017年，美国大豆种植面积达到历史峰值，但2018年的中美贸易战和中国生猪疫情的双重打击导致需求急剧下降，美国市场被迫经历了多年调整。如今，巴西可能面临类似的风险，特别是其对中国市场的高度依赖。 3）消息人士称，帕拉州和马拉尼昂州的大豆生产商正在与当地政府谈判，旨在降低和推迟两地政府征收的出口税，这可能导致农民损失约12%的收入。巴西全国大豆种植户协会（Aprosoja）马拉尼昂分会负责人何塞·卡洛斯·奥利维拉表示，该税收法案于2月25日颁布，将于3月20日生效。税款将在产品装运后一个月缴纳。农业部门预计将对这一决定提出上诉，称其违宪。马拉尼昂州政府在2024年11月提出了第12.418号法案，计划从2025年3月20日起对每张发票征收1.8%的出口税，特别是针对在伊塔基港（位于马拉尼昂州的巴西最大港口之一）装载的货物。该州议会于2024年底通过了该法案。奥利维拉表示，农民必须缴纳这笔税款，直到就此事作出最终法律决定。在农民已经难以创收的情况下，1.8%的税收将影响大豆销售净收入的12%左右。玉米也是如此，因为玉米种植尚未开始。 4）截至2月19日当周，大西洋上的巴拿马型船舶的干散货运费有所上涨，主要受到美洲地区货运需求增加的支撑。巴西至东北亚航线的运费环比上涨1.90美元/吨，达到每吨34.70美元；美国墨西哥湾至东北亚航线的运费则上涨0.20美元/吨，至每吨44.20美元。消息人士表示，当前运费呈现强劲上涨趋势，主要得益于货运询价， 尤其是3月下半月美国东海岸南美（简写ECSA）的询价。正如他们所说，水涨船高。据巴西海关数据显示，2月上半月巴西出口了170万吨大豆和827,009吨玉米，略低于2024年同期。然而，随着收获延迟问题得到缓解，货运量已有回升的迹象。另一位消息人士表示，ECSA，尤其是巴西北部，正在排队。考虑到巴西先前的物流问题，如果船舶数量增加导致港口拥堵，可能会进一步推高运费。2月初，巴西的卡车交通量激增。由于巴西的收成和出口季节等因素，运费通常会在2月和3月期间上涨。 5）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至2月21日，2024/25年度巴西大豆收获进度为37.63%，高于一周前的27.31%。作为对比，2024年同期的收获进度为38.69%，2023年同期为34.51%。过去五年同期收获进度平均为36.89%。报告称，巴西大部分地区的降雨减少，对收获推进有利，使得收获进度追上了近年来平均水平。未来几天的收获步伐有望继续保持加速。 6）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至2月16日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为862万吨，较2023/24年度同期增长11%，上周同比增长10%。油菜籽进口量约为422万吨，同比增长13%，上周同比增长12%。葵花籽进口量约41万吨，同比减少12%，上周同比降低11%。豆粕进口量约为1199万吨，同比提高27%，上周同比提高26%。就植物油而言，豆油进口量14万吨，同比减少63%，上周同比降低63%。菜籽油进口量为14万吨，同比减少54%，上周同比降低52%。葵花籽油进口量为133万吨，同比减少18%，上周同比降低20%。 7）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至2月19日，阿根廷2024/25年大豆作物状况改善，结束了近期持续下滑的势头。大豆评级优良的比例为17%，一周前15%，去年同期30%；评级一般的比例为49%，一周前49%，去年同期52%；评级差劣的比例为34%，一周前36%，去年同期18%。大豆种植带墒情充足的比例为67%，一周前62%，去年同期75%。交易所表示，最新调查显示降雨带来了积极影响，阿根廷中部和北部农业区过去几天里降水充足，但是南部地区仍然缺水。近20%的第一季大豆已进入灌浆阶段，尤其是在两个核心产区。但是布宜诺斯艾利斯中部和南部处于关键期的早季大豆仍然缺水，这可能会影响其潜在产量。相对来说，两个核心产区的水分状况有所改善，超过30%的二季大豆已进入关键期，遏制了潜在单产的损失。但是圣塔菲中北部和农业区南部仍需尽快持续降水，以避免进一步的产量损失。2025年2月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4750万吨，低于早先预期的5300万吨到5350万吨。 8）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第26周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年2月13日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为1889万吨，低于去年同期的1944万吨。当周美国对中国装运22万吨大豆，前一周装运量为55万吨。迄今美国对中国 已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为185万吨，低于去年同期的约253万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2075万吨，同比减少5.6%，上周同比降低4.3%，两周前同比减少3.5%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4374万吨，同比增长13.1%。上周同比增长12.1%,两周前同比提高12.4%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。