豆类日报：报告前市场情绪谨慎 豆类油脂走势分化

豆类日报 报告前市场情绪谨慎豆类油脂走势分化 核心观点 1月9日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价窄幅波动，涨势放缓，期价整体依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱,期价暂获5日和60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价暂获5日和30日均线交汇支撑，伴随减仓2.1万手；菜粕期价跌幅超1.5%，伴随增仓2.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价上行突破60日均线压力，伴随增仓1.6万手；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价反弹承压于5日、10日和20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场呈现多空交织的复杂格局。全球大豆供应整体宽松，巴西丰产预期及南美新作播种顺利构成主要压力，但美国生物柴油政策对豆油需求的潜在支撑、以及市场对美豆单产可能下调的预期，为美豆价格提供了底部支撑与短期波动题材。国内豆类市场呈现结构性分化，国产大豆因贸易商惜售与政策收购形成总量宽松但流通偏紧的局面，陈豆拍卖溢价成交进一步巩固了市场挺价心态；而豆粕市场则延续“供强需弱”的基调，国内大豆进口量预计创新高，油厂库存处于高位，但下游养殖需求复苏温和且豆粕添加比例面临政策下调，需求拉动有限。短期来看，豆粕市场受到近月供应担忧与远期成本支撑，走势上震荡偏强运行，市场等待美国农业部报告及贸易谈判等关键指引以打破僵局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场震荡收涨，国际原油走高给国内外油脂带来提振。BMD毛棕榈油期货延续涨势，国际原油及美豆油走强给马棕油带来提振，此外印尼上调出口关税，也将对马来西亚棕榈油出口构成支撑。国内油脂跟随国际油脂波动，成本驱动较为明显。美豆油走强以及成本驱动让豆油表现强劲。马棕油走强提振棕油震荡走高。中加会谈对于菜粕的影响远胜于菜油，菜油跟随其他油脂低位反弹。短期国内油脂维持偏强震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构Safras & Mercado的分析师兼顾问拉斐尔·西尔维拉撰写的年度展望报告称，南美供应过剩、美国产量前景以及地缘政治不确定性等因素，将会影响2026年的大豆价格走势。西尔维拉表示，展望2026年，大豆市场供应充足，短期价格面临下行压力，而巴西大豆溢价提供的支撑将会相对减少。即使巴西在全球出口中保持着较高份额，但是仍然可能面临南美大豆丰收、库存积压、溢价降低以及新作销售放缓等因素的影响。这往往会促使生产商加快销售现货，尤其是在4月至5月期间，以满足财务需求。此外，巴西2026年的信贷环境预计将持续趋紧，融资困难直接影响销售水平。在美国，尽管2025/26年度大豆单产创下历史新高，但种植面积减少。大豆期价下跌导致美国农户大幅减少种植面积，并将其中很大一部分转种玉米。结果是美国玉米产量创纪录，而大豆产量同比下降。美国农业部目前预期美国大豆产量为1.157亿吨，这一产量规模仍对美国期末库存构成压力。与此同时，美国大豆出口表现脆弱，主要受到中美贸易战的影响。在巴西，即将收获的大豆产量相当乐观，估计达到创纪录的1.787亿吨。尽管种植季节初期的降雨不规律，导致部分地区（特别是东北部）播种延迟，但是在经历了最初延迟后，中西部和东北部地区的降雨持续恢复，降低了产量风险。在阿根廷，大豆产量估计为5110万吨，巩固了南美大豆供应再次庞大的预期。西尔维拉表示，从气候角度来看，目前没有明显迹象表明产量将会受到重大损失。即使1月份降雨减少而气温升高，影响也仅限于单产调整，而且目前的天气预报并未显示会出现这种情况。因此除非出现极端天气事件，南美供应将继续保持强劲，这自然会给国际大豆市场带来压力。 2）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2026年1月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为133，一周前129，去年同期121。干旱地区人口13,940万。中西部北部气温低于正常水平，南部地区气温接近或高于正常。衣阿华州西部和明尼苏达州西南部气温比正常水平高出9-12华氏度。该地区大部分地区干燥，但明尼苏达州北部和东部、威斯康星州中部以及密歇根州北部降水高于正常。尽管局部地区降水，但总体而言，温暖干燥的冬季导致中西部的干旱持续发展。反常干燥蔓延至肯塔基州南部和印第安纳州边界沿线，肯塔基州东南部出现新的中度干旱区域。反常干燥蔓延至印第安纳州南部，该州中部地区的严重和极端干旱扩大。密歇根州西南部中度干旱和反常干燥的状况略有改善。伊利诺伊州西北部、衣阿华州东部和威斯康星州南部的中度干旱和反常干燥有所改善。但是伊利诺伊州中部和南部干旱加剧，中度和严重干旱范围扩大。中度至重度干旱蔓延至密苏里州南部大部分地区，而反常干燥的天气也蔓延至密苏里州西北部和衣阿华州西南部。由于1月初的降雨，明尼苏达州中东部部分地区的情况有所改善。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年1月1日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为119.2万吨，一周前79.5万吨，低于去年同期的1671万吨。当周美国对中国装运39.7万吨大豆，一周前13.6万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为570.1万吨，一周前562.8万吨，去年同期232.6万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为689.3万吨，比去年同期的1903.6万吨降低63.8%，一周前减少66.0%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为2858万吨，高于前一周的2770万吨，比去同期的4018万吨减少28.9%，一周前减少30.8%。 4）美国农业部出口销售报告显示，截至1月1日当周，美国对中国的2025/26年度大豆净销售量为47.0万吨，一周前净销售量为39.6万吨，累计净销售量增至689.3万吨。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至1月1日当周，美国对中国净销售高粱22.2万吨；当周对中国装运397,043吨大豆以及137,259吨高粱。本年度迄今美国对中国装运大豆119.1万吨，尚未装运的销售量为570.1万吨。 5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周四表示，2026年1月份巴西大豆出口量估计为240万吨，较去年同期的112万吨增长114%。ANEC负责人门德斯周三表示，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。2025年全年巴西大豆出口量为1.0873亿吨，较2024年的9729万吨增长11.8%，也超过了2023年的前历史峰值1.013亿吨。 6）阿根廷农业部称，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至2025年12月31日，阿根廷农户预售465万吨2025/26年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期337万吨。上周销售6万吨。阿根廷农户还销售了4,157万吨2024/25年度大豆，比一周前高出22万吨，去年同期销售量是3,562万吨。作为对比，上周销售27万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大，反映贬值预期增强。截至2025年12月31日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负68.5,一周前负44.5。12月31日，阿根廷大豆现货价格为505,000比索/吨，一周前500,000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,217万吨，上周1,217万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为187万吨，去年同期0。2025年12月12日，阿根廷确认将大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油的税率从24.5%降至22.5%。2025年12月11日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量降至4700万吨，和11月预测持平，低于上年的4950万吨，因为种植面积将下降7%至1640万公顷。大豆播种进度达到64%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。