豆类油脂日报：关税扰动市场情绪 豆类油脂走势分化

2025年4月10日 豆类油脂 关税扰动市场情绪豆类油脂走势分化 豆类油脂 核心观点 4月10日，豆类油脂走势分化，豆类期价整体走弱，油脂迎来反弹。豆一期价震荡偏强，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大；豆二期价整体回落，期价承压于30日均线，伴随减仓1.2万手；豆粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓1.9万手；菜粕期价跌幅近2.8%，伴随减仓2万手。油脂期价止跌反弹，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随增仓5000手；棕榈油期价涨幅超2%，期价承压于5日均线，伴随减仓2.9万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日和10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着美国关税政策的转向，大宗商品市场情绪持续跟随波动。在以原油为首的国际商品价格止跌反弹的带动下，国内整个油脂板块情绪受到提振，而此前表现强势的豆类期价则明显转弱。近期市场情绪被推向高潮后，需要警惕市场逻辑的切换和情绪波动影响，关注市场情绪向产业逻辑的切换。短期豆类期价涨势有所放缓，或转为盘整。 油脂市场情绪有所回稳，表现强于豆类。在油脂市场情绪释放峰值过后，随着国际油价的反弹，油脂板块整体回稳。棕榈油期价自身驱动不强，短期随着油脂板块波动，国内油脂市场近期跟随关税政策的风向而动，油粕比价和豆棕价差反复性较强。继续关注关税政策和生物燃料政策调整对油脂板块的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着特朗普政府对中国相关船舶加征高达150万美元的港口费，并对亚洲主要贸易伙伴实施高额关税（对中国商品高达104%），美国农产品出口面临严峻挑战。据分析，这一政策引发的运费成本上升和贸易战不确定性已显著削弱亚洲市场需求，促使买家减少采购美国小麦、玉米和大豆等农产品。 2）美国统计调查局的数据显示，2025年1月至2月，美国大豆出口总量为827.8万吨，较2024年同期的1,122.5万吨大幅下降26%。这一下滑可能受到南美大豆丰收、国际价格波动以及全球需求结构调整的影响。中国仍是美国大豆的最大买家，但2025年前两个月的进口量仅为327.9万吨，同比暴跌54%，占美国出口总量的39.6%（2024年同期占比为63%）。 3）周三，反复无常的美国总统特朗普宣布了一项令人意外的关税政策调整，暂停对除中国外的所有国家实施新的“对等关税”90天，同时将对中国商品的关税从104%大幅提升至125%，进一步升级与中国的贸易战。这一决定在不到24小时前刚刚生效的广泛关税措施基础上，展现了特朗普贸易战略的灵活性与强硬态度。特朗普表示，90天暂停期旨在为美国官员与贸易伙伴谈判争取时间。然而，白宫尚未明确具体适用国家。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年4月份巴西大豆出口量将达到1330万吨，低于去年4月份的1345万吨。3月份巴西大豆出口量为1610万吨，高于去年3月的1355万吨。ANEC表示，2025年前三个月巴西出口了2695万吨大豆，去年同期为2555万吨。分析师称，第一季度对中国出口大约1800万吨大豆。由于担心与美国爆发贸易战，中国买家提前锁定巴西供应。第二季度巴西可能对中国出口3000万吨大豆。 5）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至周一（31日），该州2024/25年度大豆收获面积已达到种植面积的95%，前一周为90%。91%的大豆状况良好（一周前90%），9%一般（一周前10%），0%差劣（一周前0%）。目前96%的大豆正在成熟，上周92%；4%的大豆处于灌浆期，上周8%。DERAL技术人员表示，尽管收获进度正常，但是由于灌浆期降雨不足，一些地区的大豆单产在最后阶段有所降低。帕拉纳州今年种植了576.8万公顷大豆，略低于2023/24年度的578.5万公顷。平均单产为每公顷3,673公斤，显著高于2023/24年度的3,200公斤。DERAL预测2024/25年度帕拉纳州大豆产量为2118.9万吨，比2023/24年度的1850.9万吨提高14%，因为作物生长季节的天气条件良好。 表1现货市场价格 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。