豆类油脂日报：供应忧虑再起 豆类油脂整体偏强

豆类油脂 供应忧虑再起豆类油脂整体偏强 豆类油脂 核心观点 4月23日，豆一期价震荡偏弱，两粕油脂震荡偏强。豆一期价高位回落，期价下探5日和10日均线交汇，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价站上10日和20日均线交汇，资金变化不大；豆粕期价探底回升，期价承压于10日均线，资金变化不大；菜粕期价涨幅超1%，承压于20日均线，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价延续涨势，收于60日和30日均线交汇，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超2%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价探底回升，期价收于20日均线上方，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，海关检验加严的消息持续发酵，下游蜂拥提货，部分地区豆粕停售，豆粕价格明显偏强。华北和东北地区豆粕一口价涨幅继续扩大，五一前市场供应难有改善，豆类价格明显偏强。但由于油厂普遍有一定的应对措施，供应问题导致的豆类价格偏强或仅是短期行为，由于市场对五一过后供应恢复预期渐强，油厂采购前置或将逐步化解供应短缺的问题。5月中旬或将成为供应转向的重要节点，短期豆类期价反弹空间受到制约，震荡偏强思路对待。 油脂期价震荡偏强，受到原料大豆供应收紧的带动，豆油期价迎来油粕联动上涨。棕榈油迎来反弹，但整体来看资金进场意愿不强。目前油脂板块中，棕榈油受到关税政策的影响最小，但从产业链角度来看，并不支持期价大幅反弹，因此虽然关税影响的市场情绪从高位出现回落，但棕榈油回归产业逻辑后仍缺乏明显驱动，尤其是对未来需求的谨慎预期持续压制了资金参与的积极性。相比之下，菜籽油的确定性更高，市场囤货意愿不减，基差仍存继续攀升的预期。短期油脂市场震荡偏强，菜籽油仍将引领油脂板块。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至4月20日，全美48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达34%（短缺23%+严重短缺11%），高于一周前的33%(短缺23%+严重短缺10%)。总体来看，中西部(玉米大豆种植带）和平原地区（冬小麦种植区）的表层墒情差异显著。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊（20%过剩）、印第安纳（29%过剩），因为春季降水频繁。而在美国平原的冬小麦种植区，堪萨斯（6%过剩）以及德克萨斯（6%过剩）受到干旱影响。报告显示，过去一周大平原（堪萨斯、内布拉斯加、南达科他）干旱加剧，而中西部玉米带局部涝渍。在中西部，衣阿华州墒情剩比例降至3%（前周20%），反映近期排水改善；在伊利诺伊州，20%墒情过剩（主要南部），可能延缓播种机械下田；印第安纳州29%墒情过剩，为玉米带最高，部分地区需警惕根腐病风险在平原冬小麦带，堪萨斯州33%表土水分"短缺"，核心小麦区面临抽穗期水分胁迫；俄克拉荷马州24%短缺，但近期降雨使短缺比例较上周下降5个百分点；在得克萨斯州，33%短缺（21%极缺），硬红冬小麦产区墒情为近五年最差。 2）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士周二发布报告，将阿根廷大豆产量预期调高100万吨。本周科尔多涅博士维持2024/25年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.69亿吨。阿根廷大豆产量预期值调高100万吨，达到4900万吨。作为对比，美国农业部在4月份供需报告里预测阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平；巴西大豆产量为1.69亿吨，和上月持平。 3）周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种进度领先历史均值，也高于市场预期。但是本周降雨可能影响播种步伐。美国农业部报告称，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月20日（周日），美国大豆播种进度为8%，高于五年均值5%，也高于分析师平均预期的7%。上周的干燥天气有助于早期播种。但是分析师表示，周末降雨导致一些地区的播种中断，本周的播种进度也会受到降雨影响。气象预报机构称，多雨天气可能放慢平原地区、中西部西北部以及三角洲地区的早期大豆播种工作。截至周日，伊利诺伊州大豆播种进度为10%，高于五年均值7%；衣阿华州的播种进度11%，高于五年均值3%；印第安纳大豆播种3%，和五年均值持平。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%，也低于市场平均预估的8376万英亩（范围8250-8550万英亩）。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至4月19日，巴西2024/25年度大豆收获进度为92.5%，一周前为88.3%，高于去年同期的83.2%，这也是连续第七周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为90.8%。目前南马托格罗索和戈亚斯的大豆收获已经结束。在收获进度最晚的南里奥格兰德州，大豆收获63%，高于去年同期38%以及五年均值57.2%。头号大豆产区马托 格罗索收获99.9%，和五年均值持平。帕拉纳州收获99.0%，略高于五年均值98.2%。2025年4月10日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.678698亿吨，比上月调高50万吨，较上年增长13.6%；大豆单产估计为每公顷3,533公斤，上月预测3,527公斤/公顷，比上年增长10.4%；种植面积4751万公顷，高于上月预测的4745万公顷，同比增长3.0%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。