豆类日报：供应宽松预期渐强 豆类油脂整体偏弱

豆类日报 供应宽松预期渐强豆类油脂整体偏弱 核心观点 12月17日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于20日均线压力，下方暂获60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%,期价承压于5日均线压力，跌破10日、20日、30日均线支撑，伴随减仓1.6万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，伴随增仓4.6万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，跌破10日和5日均线支撑，伴随增仓1.4万吨。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓1万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，伴随增仓2万手；菜籽油期价跌幅超1.6%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场外盘承压、内盘震荡，核心矛盾在于全球供应宽松预期与国内成本支撑的博弈。美豆期价在触及七周新低后小幅反弹，但整体情绪仍受制于供应压力。一方面，中国对美国大豆的采购步伐不及市场预期，自11月高点以来已下跌近10%；另一方面，南美新季大豆丰产前景明确，巴西即将开始收割，全球大豆供应宽松格局未改，限制了美豆的反弹空间。国内市场则表现出“近强远弱”的分化特征。高企的库存和疲软的需求压制了上行空间。截至12月5日当周，全国油厂豆粕库存高达116.19万吨，同比增加70.74%，现货供应宽松局面延续。菜粕市场表现更弱，这主要受到供应预期增加的压制。随着澳大利亚新季菜籽在12月中下旬开始到港并逐步压榨，市场预期国内菜籽供应将边际转宽松，形成了供需双弱的局面。菜粕面临供应恢复和需求淡季的双重压力，走势相对更弱。豆系和菜系期价整体震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂板块全线下跌，核心驱动在于全球供应宽松与成本支撑的博弈。供应压力主导，价格承压下行。美豆油连续两日大幅下跌，ICE油菜籽期价回落至前期低点附近。核心利空来自两方面：一是美国生物燃料政策的不确定性，白宫已表示相关政策不会在年前落地，这直接削弱了美豆油和加拿大菜油的消费增长预期；二是全球油籽供应宽松，特别是全球油菜籽在2025/26年度预计大幅增产约10%，拉低了菜系品种的价格估值。此外，马来西亚棕榈油市场也面临高库存压力。国内市场方面，则表现出“近强远弱”的分化特征。国内市场需关注中储粮拍卖的持续影响与澳大利亚菜籽到港压榨进度。全球供应压力持续传导，油脂价格整体承压偏弱运行。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国储备粮管理集团有限公司（中储粮）周二（16日）举行了近三个月来的第二次进口大豆公开竞价销售活动。交易商透露，周二计划竞拍513,900吨大豆，实际成交约32.3万吨，成交率为62.9%。成交大豆主要为2022年和2024年度的进口大豆，平均成交价格为每吨3852元，今年12月下旬至明年4月交付。作为参考，中储粮在12月11日举行的拍卖会上计划售出51.25万吨大豆，实际成交39.7万吨，成交率为77.5%，平均成交价格为3935.3元，今年12月下旬至明年3月交付。 2）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，12月迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。12月1至12日，巴西大豆出口量为165.0万吨，去年12月份为200.6万吨。12月迄今的日均出口量为165,022吨，同比增长72.7%,上周增长103.3%。12月迄今大豆出口收入为7.5亿美元，去年12月全月为8.6亿美元。12月迄今大豆出口均价为每吨455.2美元，同比上涨6.0%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于一周前的90.3%，高于五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8%。在马托格罗索州，频繁降雨有助于填补11月的降水缺口。南里奥格兰德州降雨回归，利于全面推进播种。帕拉纳州半数大豆面积已进入生殖生长期，虽在11月底至12月初受高温少雨影响，但近期降雨改善土壤湿度。戈亚斯与米纳斯吉拉斯州降雨趋于稳定，推动播种并支持大豆补播。南马托格罗索州播种完成，充沛降雨利好生长。巴伊亚、托坎廷斯、马拉尼昂、皮奥伊及帕拉州均受规律降雨支撑，作物恢复与田管顺利推进，整体长势由中等向良好转化。 4）随着阿根廷油籽工人宣布周四举行大罢工，令该国油籽及农产品出口行业陷入高度紧张局势。阿根廷总工会（CGT）宣布将在周四（18日）发起大规模罢工与示威活动。CGT一直反对自由主义总统哈维尔·米莱政府的紧缩措施。阿根廷油籽工业联合会工会（FTCIODyARA）宣布将会全面支持CGT号召的全国罢工，从12月18日零时至24时，阿根廷油籽加工厂和轧棉厂工人将停工一天。此次罢工活动的核心集会地点设在布宜诺斯艾利斯五月广场，同时在全国多地同步展开。市场关注焦点集中在罗萨里奥港口周边的农产品出口和加工枢纽，该地区是大豆压榨、油脂和生物燃料出口中心，任何停摆都可能对外汇收入和国际供应造成冲击。阿根廷油籽加工和出口商会(CIARA-CEC)和阿根廷生物燃料商会（CARBIO）发布联合声明，对罢工威胁表示“震惊”，并质疑阿根廷油籽工会加入全国性罢工的决定。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。