核心观点
豆类供应宽松预期渐强，豆类期价整体转弱。
大豆
- 南美大豆有效供应阶段性下降，市场需求季节性转向美豆，关注美豆出口节奏对价格的支撑。
- 美国对华出口节奏加快，但市场对远月采购节奏谨慎，关注美国相关产业政策调整对美豆期价的影响。
- 巴西雷亚尔疲软促使农民抛售大豆，巴西主产区持续降水提振丰产预期，南美大豆丰产压力压制美豆期价反弹空间。
- 短期美豆期价震荡难改。
豆二
- 12月-2月国内进口大豆到港节奏需关注，近期贸易商加快近月船期美豆采购。
- 12月份进口大豆到港量预估850万吨，国内大豆港口库存徘徊在770万吨高位，阶段性供应充裕。
- 四季度国内油厂开工率攀升，压榨利润由正转负，按需生产为主。
- 豆类期价受外盘美豆期价拖累，市场情绪影响减弱，期价回归产业逻辑，偏弱的基本面压力显现，豆二期价整体转弱。
豆一
- 近期豆一期价明显下跌，但整体调整幅度有限，持粮主体未出现低价恐慌售粮情况。
- 国储收购持续，价格转弱时增加库点与收购量，稳定情绪为主，市场下跌动能衰减。
- 降雪导致的物流扰动逐步消散，市场恢复正常购销节奏，但量能水平下降，持粮主体低价售粮积极性不足。
- 贸易商空间被压缩，上游惜售及下游压价使得贸易利润微薄。
- 短期重点关注政策动态，留意春节前补库行为对价格或有短期支撑。
豆粕
- 12月份进口大豆到港量预估850万吨，国内大豆港口库存徘徊在770万吨高位，阶段性供应充裕。
- 南美大豆丰产预期强化，对标南美大豆的05合约期价明显承压。
- 近期油脂期价持续表现强势，油粕套利资金移仓远月，对豆粕期价构成进一步下行压力。
- 豆粕主力合约期价刷新逾4年半新低，短期走势转弱。
菜粕
- 受豆类市场联动影响，国内菜粕基本面偏弱持续施压菜粕期价表现。
- 原料菜籽供应充裕，12月份进口菜籽到港量预计为60万吨，进口菜籽到货量仍居于高位。
- 油厂开工率处于高位，需求季节性下滑，下游提货量仍保持较高水平，但油厂菜粕库存继续累积。
- 菜粕期价重回疲弱的基本面，短期走势偏弱。
