铜日报：供应宽松但宏观预期转好，铜市延续震荡偏强上行

供应宽松但宏观预期转好，铜市延续震荡偏强上行 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差：SHFE铜主力合约价格8月8日收于78440元/吨，现货升贴水结构整体走强，升水铜贴水收窄至160元/吨，平水铜贴水收窄至95元/吨，显示现货市场短期供应偏紧。LME（0-3）贴水小幅扩大至-65.63美元/吨，内外盘现货升贴水分化凸显国际市场承压。 持仓与成交：LME铜持仓量8月7日减少2005手至263245手，反映市场情绪趋于谨慎；SHFE合约持仓维持稳定，成交量小幅收缩，短期资金参与度有所下降。 产业链供需及库存变化分析 供给端：矿山端短期扰动较多，赤峰黄金在老挝发现新铜矿资源，但实际产能释放需较长时间。智利7月铜出口额同比微降0.4%，供应端增速或放缓。国内白银有色完成铜精矿仓智能化改造，卸矿效率提升40%，叠加冻矿破碎区优化，冶炼端效率改善，但8月阳极铜企业开工率环比下降3.96%，精铜供应短期仍存压力。 需求端：终端需求分化明显。新能源领域表现强劲，风电累计发电量同比增10.6%，新能源汽车产量同比增26.4%；但建筑/地产耗铜量同比下滑，光伏因抢装后需求回落拖累铜消费。美国对墨西哥铜管高关税导致出口受 阻，叠加国内铜终端PMI进一步收缩（8月预期降至47.49%），整体需求端支撑不足。 库存端：LME库存8月8日环比大增1127吨至21272吨，连续三日累库趋势， 显性库存压力显现；SHFE库存小幅下降0.1%至155850吨，但仍处年内高 位，国内消费动能疲弱。COMEX库存亦温和增加，全球库存边际回升对铜价形成压制。 市场小结 铜市场或延续区间内震荡行情，短期或偏强上行。供给端，矿山扰动与冶炼效率提升相互对冲，但阳极铜开工率下降限制供应弹性；需求端，建筑与出口疲软抵消新能源领域增长，终端去库动力不足；叠加LME累库强化市场对供需趋松预期，宏观情绪受美联储政策及地缘关税问题压制。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、08月08日：【SMM铜快讯】赤峰黄金（600988）8月7日晚间公告，基于公司位于老挝的控股子公司万象矿业塞班矿区内的新发现—SND金铜矿项目首次矿产资源估算。截至2025年6月30日，SRK考虑SND项目未来有可能采用崩落法进行井工方式开采，仅使用边界品位报告了矿产资源。SND项目采用边界品位0.40克/吨黄金当量（AuEq）进行资源报告，约有9370万吨“控制的“级别的资源量，平均品位为0.57克/吨金和0.27%铜；3780万吨”推断的“级别的资源量，平均品位为0.46克/吨金和0.22%铜；合计矿石量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，黄金当量金属量约106.9吨。 2、08月08日：【SMM铜快讯】智利央行公布，智利7月份铜出❑额为39.9亿美元，较去年同期下降0.4%。智利是全球最大的铜生产国。该央行补充说，当月贸易逆差6200万美元。3、08月07日：【白银有色改造铜精矿仓】日前，铜业公司19#线精矿仓智能化改造项目正式启动，通过拆除重建、功能优化和智能升级，全面提升储运效率、安全性能和环保水平，满足40万吨铜冶炼产能和智能化绿色储运保障生产的需求。据悉，改造后的19#线精矿产储矿能力将从3万吨提升至4.7万吨，新增火车卸矿位8个、汽车卸矿位6个，卸车效率提高40%。20#线精矿仓将转型为专业化汽车矿检验区，配备自动化采样设备，大幅缩短检验时间。21#线露天堆场经硬化改造后，将成为高效冻矿破碎作业区，彻底解决冬季冻矿难以组织生产的难题。 4、08月07日：【SMM铜快讯】SMM预计2025年8月中国阳极铜企业整体开工率将环比下降3.96个百分点至57.15%，其中因有矿产阳极铜企业将进行检修，预计开工率环比下降5.90个百分点至76.21%；受再生铜原料供应紧张影响，预计废产阳极铜企业开工率为48.09%，环比下降4.62个百分点。（仅指非自用阳极铜部分） 5、08月07日：【SMM铜管市场】据SMM了解，尽管美国与墨西哥仍在谈判关税可能性，但目前墨西哥出❑至美国铜管仍存在高额关税；当地铜管供小于求背景下，美国铜管加工费显著抬升；后续需关注是否美国将放宽对墨西哥相关铜材进❑关税情况，以便补充当地供应。值得注意的是，除去空调管外，中国仍有工业用管以及其他管子附件出 ❑至美国，该部分企业面对高额关税亦将减少对美订单。 四、产业链数据图表 图1：中国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图2：美国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图3：美国就业情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图4：美元指数及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图5：美国利率及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图6：TC加工费（美元/吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图7：CFTC铜持仓情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图8：LME铜各类净多持仓分析 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图9：沪铜仓单量(吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图10：LME铜库存变化(吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图11：COMEX铜库存变化(短吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图12：SMM社会库存（万吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好，我需要先仔细看一下用户提供的任务要求和数据资讯内容。用户希望做铜期货的日度市场总结，要分成三个部分：数据变动分析、产业链供需及库存变化分析，以及价格走势判断。 首先看数据部分。表格里有现货升贴水、SHFE和LME的价格，还有库存数据。最近的日期是2025-08-08，但之前的日期是2025-08-07和2025-08-04，看来用户可能有一个时间线的问题？不过可能是测试数据，日期不重要，重点在变化。 从现货升贴水来看，升水铜、平水铜、湿法铜都有所上涨，说明现货市场偏紧。SMM的1#铜价格微升到78640元，期货主力合约SHFE小幅上涨到78440元，基差可能在走强。LME现货贴水扩大到-65.63，显示外盘承压。 库存方面，LME库存在08-08增加到了21272吨，较前一日增长5.59%，而SHFE库存则微降150吨，COMEX库存略微上升。这可能暗示外盘库存压力较大，国内库存略有缓解。 再看资讯部分。赤峰黄金的新发现矿项目可能增加未来的铜供应，但智利铜出口额微降0.4%，显示供应端当前偏紧。白银有色的铜精矿仓改造提升效率，可能改善国内冶炼产能利用率。阳极铜企业开工率下降，可能影响短期精铜供应。需求端方面，墨西哥输美铜管高关税、终端PMI下降，光伏新增装机大跌，但新能源汽车和风电表现较好，建筑地产仍然低迷。另外宏观层面，美国的关税问题、墨西哥供应紧张导致美国加工费上升，可能影响出口。 接下来需要把数据变动按主力合约和基差、持仓与成交来整理。现货升贴水的增加说明现货偏强，基差可能走强。LME贴水扩大，SHFE合约微升，内外盘差异明显。库存方面LME大增，可能对价格有压制作用。持仓数据中LME铜持仓减少，但需要确认资讯里的LME0-3铜持仓是否减少，从资讯看LME铜持仓减2005手，可能影响市场情绪。 供给端方面，老挝新矿发现和智利出口微降可能形成长期和短期的影响，但当前冶炼产能受阳极铜开工下降可能影响精铜供应。白银有色的改造提升效率可能抵消部分供应压力。需求端整体趋弱，建筑地产和光伏拖累，但新能源车和风电支撑部分需求。库存端LME累库，国内去库缓慢，显示外弱内稳。 宏观情绪方面，美国关税问题可能导致出口减少，终端行业PMI下滑显示需求不足，但新能源方面还有增长。可能宏观上存在分歧，但整体需求预期偏弱。 综合来看，铜价可能维持震荡偏弱，LME库存压力大，但国内供应略有支撑。需要分析价格走势是否会持续承压，特别是在需求增长放缓、供应端有小幅波动的情况下。 最后的价格走势判断需要考虑供给、需求和宏观因素。短期内供应可能略紧，但需求疲软和库存增加可能压制价格，预计铜价维持震荡偏弱走势，主要区间可能在LME9600-9700美元，国内78500-79000元附近。