豆类油脂市场分析
核心观点
12月19日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价冲高回落，承压于5日和60日均线，伴随减仓2.4万手；豆二期价跌幅超1%，承压于60日均线，伴随减仓1.4万手；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1%，承压于5日均线，伴随增仓1.1万手；棕榈油期价跌幅超1%，承压于5日均线，伴随增仓2.4万手；菜籽油期价跌幅超2.5%，承压于5日均线，伴随增仓1.5万手。
近期市场分析
近期豆类市场整体承压。美豆连续下跌至七周低点，主要受制于出口需求疲软和南美丰产预期。美国大豆出口净销售周比大幅减少52%，对华累计销售量同比锐减81.7%。南美大豆丰产前景明确，巴西产量预计创纪录，全球大豆供应格局宽松，压制美豆价格。国内市场方面，豆粕期货连续收阴创下近两个月新低，现货市场同样承压。主要源于国内供需基本面宽松：进口大豆拍卖持续进行，但市场承接意愿减弱，12月19日最新拍卖成交率降至32.66%；国内库存高企，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续累积。尽管海关政策收紧等因素对近月合约形成支撑，但中期来看，供应压力难以有效化解，市场呈现“近强远弱”特征。短期豆类期价承压下行，走势偏弱。
油脂市场分析
油脂市场整体呈现全线下行、菜油领跌的弱势格局。核心驱动在于全球供应宽松预期强化与国内高库存现实的共振。国内市场方面，供需结构分化但整体偏弱。主要受远期供应增加预期的压制：澳大利亚新季菜籽已开始到港，市场预期其压榨将增加国内菜油供应；加拿大官员访华令市场对中加贸易关系缓和抱有期待，进一步强化了远期供应宽松的预期。尽管国内菜油库存仍在去化，但市场情绪已转向未来。豆油和棕榈油则受到高库存的现实压制。国内豆油库存仍处于近五年同期高位，棕榈油库存也因前期到港量增加而累积。虽然豆油价格跌至贸易商心理价位后成交有所放量，但高库存格局短期内难以扭转。
重点关注
澳大利亚菜籽的实际到港与压榨进度、中加贸易关系的后续发展以及春节前下游备货需求的启动情况。若需求端未能出现超预期增长，油脂价格整体仍将承压运行，维持震荡偏弱判断。
产业动态
- 美国农业部周度出口销售报告：美国对中国大豆出口量为0万吨，对华累计销售量同比锐减81.7%。
- 伦敦证券交易所集团研报：2025/26年度阿根廷大豆产量预计为4690万吨，持续早季大豆播种延迟、潘帕斯草原地区土壤湿度下降及长期天气前景悲观值得关注。
- 美国干旱监测周报：美国大陆地区干旱程度及面积指数增长，南部平原、密西西比河下游河谷等地旱情加重。
- 欧盟数据显示：2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低13%，美国份额有所增长。
