豆类油脂日报：供应压力释放 豆类油脂震荡偏弱

豆类油脂 供应压力释放豆类油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 2月26日，豆类油脂陷入震荡。豆一期价跌幅1.3%，伴随增仓1.5万手；豆二期价跌幅超1.5%，承压于5日均线支撑，伴随减仓4700手；豆粕期价震荡偏强，仍然徘徊在3000关口下方，承压于5日、10日、20日均线压力，伴随增仓2万手；菜粕期价震荡偏弱，伴随增仓1万手，期价承压于5日均线。油脂期价震荡偏弱，豆油下探10日均线支撑，伴随增仓2.4万手。棕榈油期价震荡偏弱，下探5日和10日均线交汇处支撑，资金变化不大；菜籽油期价盘中跌幅超1%，伴随增仓2.3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，国内油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。一旦油厂主动下调开工节奏，不排除大豆库存被动累积的可能性。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，空头思路维持。 油脂市场，美豆年末库存快速修复，持续施压美豆期价，从原料成本端拖累美豆油期价弱势运行。美豆油库存连续3个月低位回升。随着美豆油库存自低位迎来持续快速修复，低库存对美豆油期价的支撑明显减弱。假期过后，国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求面临考验，油厂豆油库存高位去化缓慢，一旦下游承接力不强，油厂豆油库存将再度面临累积的风险。短期豆油期价仍未摆脱震荡区间，在接近区间上沿未能突破之后，将再度面临区间内震荡回落的风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）航运公司的装船数据显示，目前至少有三艘前往美国的货船正准备在巴西北部的两个港口装载大豆。这将是自去年夏天以来从巴西运往美国的首批大豆，计划于早春抵达，早于往年美国进口大豆的时间。巴西咨询机构AgRural公司分析师丹尼尔·斯奎拉女士表示，目前巴西大豆价格非常低，和美国大豆FOB价格相差了大约50美元/吨，这一差价远远超过了巴西大豆运入美国的物流成本。航运机构Cargonave的数据显示，Yasa Mimosa号船停泊在圣塔伦港附近，UBC Tilbury号船停泊在伊塔科蒂亚拉港附近，这两艘船都在等待装载约35,000吨运往美国的大豆。此外，下周将有第三艘货轮抵达伊塔科蒂亚拉港口，装载约34,000吨大豆。这些货物将运往美国东海岸。这三艘船的承租商是美国畜禽生产商Perdue，该公司在美国东海岸经营着一个港口和加工设施。往年也经常从巴西进口大豆。美国农业部数据显示，2023年巴西大豆收成创下1.62亿吨的历史纪录。2023年巴西对美国的大豆出口量高达42万吨，远高于2022年的4,000吨。尽管天气不利导致今年巴西大豆产量受损，但是2023/24年度的大豆产量仍然有望创下历史次高水平。据航运机构称，2024年迄今，美国预订的巴西大豆装运量已经超过100,000吨。 2）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，上周巴西大豆收获步伐继续领先五年均值。截至2月23日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到38%，高于一周前的31.10%。去年同期进度为34.51%，过去五年同期均值为35.95%。值得一提的是，2022年同期收获进度更快，达到44.46%。该咨询公司分析师马修斯·佩雷拉表示，过去一周收获进度仅仅推进7个百分点，这也是2009年以来的最差进度。这可能和一些地区降雨有关；此外有些大豆作物播种较晚，目前尚未准备好收获，也是过去一周收获放慢的原因。佩雷拉补充说，目前大豆单产报告依然参差不齐。帕拉纳州的结果令人失望。在戈亚斯州和米纳斯吉拉斯州，单产表现更加符合正常年份。在马托格罗索州，差异依然很明显，一些地区单产很差，一些地区单产达到常规水平。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第25周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄，表明出口销售步伐相对去年同期有所加快。截止到2024年2月15日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为1944万吨，去年同期为2779万吨。当周美国对中国装运66万吨大豆，之前一周装运89万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为253万吨，低于去年同期的215万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2197万吨，同比减少26.6%，上周是同比降低27.5%，两周前同比降低28.2%。2023/24年度迄今美 国大豆销售总量为3886万吨，比去年同期降低19.7%，上周是同比降低19.1%，两周前同比降低19.1%。2024/25年度美国大豆销售量为19.0万吨，和一周前持平。 4）美国农业部出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国对中国（仅指大陆）销售39.2万吨，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售35.4万吨大豆，2023/24年度交货。截至2月15日当周，美国还对中国销售0.9万吨高粱，同期对中国装运5.9万吨小麦，31万吨高粱和66万吨大豆。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。