豆类油脂日报：供应压力持续释放 豆类油脂整体承压

豆类油脂 供应压力持续释放豆类油脂整体承压 豆类油脂 核心观点 8月1日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，突破20日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价探底回升，期价承压于5日均线压力，伴随大幅减仓3.3万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓1万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于30日均线支撑，伴随增仓1.9万手。 豆类来看，近期豆粕期价持续承压，主力2409合约弱势明显，主要追随外盘美豆期价的跌势。美豆期价徘徊在近四年低位，因预期降雨将有利于美国中西部作物生长。美豆丰产预期渐强，对美豆期价构成持续压力。国内进口大豆供应充裕面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，国内豆粕累库压力也依然较大，短期来看，供应压力不容易缓解，现货疲软也仍将继续对盘面和基差产生牵制。豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价维持弱势下行。短期走势或保持外强内弱格局。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 油脂市场，近期美豆期价承压令美豆油期价支撑明显减弱。同时，生拆需求下降预期对美豆油期价形成拖累，投机基金开始增加在美豆油市场的看空头寸。除此之外，棕榈油产量不减反增，也是超预期的供应压力。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。国内近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复，短期三大油脂期价偏弱运行为主，豆棕强弱关系或迎来转换。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西7月份大豆出口量估计为976万吨，比一周前估计的1043万吨调低了67万吨，但是仍高于去年同期的861万吨。7月份的出口量也低于6月份的1394万吨，因为巴西港口出口重点正在转向二季玉米。如果预测成为现实，今年头7个月巴西大豆出口量将达到7602万吨，高于去年同期的7385万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。7月11日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调至1.47337亿吨，较上月预测低了1.6万吨,比上年减少726万吨或4.7%。本月维持2024年巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。 2）分析师称，美国农民已经开始出售储存的陈豆，因为对价格上涨失去了信心，需要为即将到来的新豆收获腾出仓储空间。周三，美湾8月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲10.88美元，相当于每吨400.0美元，比上一交易日上涨1.25美分/蒲，但是比6月底下跌10个百分点。路易斯安那湾基差报价是比CBOT的2024年8月大豆期价高出55到64美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲10.559美元，比上一交易日上涨1.25美分。基差报价比芝加哥11月大豆高15美分到60美分。周三，芝加哥期货交易所的大豆期货收盘上涨，但是本月仍然下跌7.4%，接近四年来的最低点。2024年8月大豆期约收高1.25美分，报收1028.5美分/蒲；新季11月大豆收高1.25美分，报1022.5美分/蒲。 3）迈克尔·科尔多涅博士周三发布报告，维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。美国大豆产量估计为43.9亿蒲，也和上月预测持平。报告称，8月份天气必须保持有利，才能实现强劲的单产。科尔多涅博士本周维持2024年美国玉米单产和产量预估不变，单产仍为181.5蒲/英亩，产量预计为149.7亿蒲。报告称，7月份的天气对于玉米授粉普遍有利。 4）咨询机构Datagro公司的调查显示，下一年度巴西大豆种植面积将提高1.5%，产量将同比激增12个百分点。巴西2024/25年度大豆播种面积预计为4689万公顷，高于2023/24年度的4618.4万公顷，这也将是巴西大豆种植面积连续第18年增长。巴西农户预计将在9月中旬第一场降雨过后开始播种2024/25年度大豆。Datagro分析师弗莱维奥·罗伯特·小弗兰卡强调，这只是初步数据，未来60天内大豆价格的任何急剧变化都可能导致这一增长率发生变化。该公司预计2024/25年度大豆单产为每 公顷3,554公斤（59.2袋），产量可能达到1.66644亿吨。如果预测成为现实，将比2023/24年度修订后的产量1.49262亿吨高出12%。包括中粮集团巴西负责人在内的行业人士普遍预期下一年度巴西大豆产量增长，因为预期天气更为正常，有助于单产提高。2023/24年度巴西大豆收成受到恶劣天气的影响，例如中西部天气干旱，而南部的南里奥格兰德降雨过多。报告称，根据对农户的调查，大豆种植面积的增加应当像今年这样在全国范围内均匀发生，其中北部和东北部各州的面积增幅更大。 5）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，巴西国家气象局（INMET）发布警报，预计巴西中部将持续干燥，相对湿度较低。巴西中部的最后一场降雨发生在四月份月的第三周。在每年5月至8月的旱季期间，巴西中部经常出现干旱天气，但今年的旱季比往年干燥，也比往年炎热。马托格罗索州的农民可以在9月1日开始种植2024/25年度大豆，比往年提前15天。如果8月份没有降雨，那么只有那些具备灌溉能力的农民才会在9月1日种植大豆。没有灌溉条件的农民将等到降雨量达到约两英寸时才会开始种植大豆。巴西中部的农民在开始种植大豆时必须小心谨慎，因为从第一场降雨到随后的任何降雨之间可能会有2到3周的间隔。如果播种过快，大豆发芽后就会因缺乏水分而死亡。这样农民就必须重新种植大豆，导致生产成本进一步提高。 6）乌克兰谷物协会（UGA）再次下调2024年谷物和油籽产量预估，因为7月份天气炎热干燥，损害了晚熟谷物和油籽的单产潜力。该协会目前预计今年乌克兰谷物和油籽产量为7180万吨，比之前预测下调280万吨，也低于上年的8280万吨。2024/25年度谷物和油籽出口预计为4100万吨，比之前的预测低250万吨，比上年的5750万吨减少超过1600万吨。乌克兰谷物协会预计2024年小麦产量为1980万吨，2023年为2200万吨。考虑到2024/25年度的结转库存接近100万吨，2024/25年度的小麦出口量可能达到1300万吨左右。还应指出的是，由于战争和大量人口移居国外，乌克兰的小麦消费量已经下降。根据乌克兰农业部的数据，小麦消费量从800万吨降到略高于600万吨。乌克兰谷物协会预计2024年大麦产量为495万吨，比早先预估高出35万吨，上年为580万吨。2024/25年度大麦出口量预计约为200万吨，上年接近250万吨。由于一些地区长期干旱，新季玉米产量前景正在恶化。UGA预计新季玉米产量为2340万吨，比之前的预估低210万吨，比去年的2960万吨低620万吨。出口量预计为1850万吨，上年为2930万吨。 7）印度气象局（IMD）周三表示，由于季风降雨提前覆盖全国，印度7月份的降雨量比平均水平高出9%，中部和南部的降雨量高企。降雨改善有助于提振印度农作物产量前景。去年的季风降雨量比历史均值低6%，创下五年最低，导致粮食生产受到影响，促使印度限制大米、小麦、糖和洋葱的出口。IMD称，今年7月份南部和中部地区的降雨量比平均水平高出近三分之一，而东部和东北部地区的降雨量减少了23.3%。西北部的降雨量比平均水平少14.3%。作为对比，6月份印度季风降雨比历史均值低了 11%。7月份的充沛降雨有助于弥补6月份的降雨缺口。自6月1日季风季节开始以来，本雨季前半段的累计降雨量比历史均值高出1.8%。为期四个月的季风降雨占到全年雨量的75%左右。印度近半农田缺乏灌溉，农户依靠季风降雨来种植水稻、玉米、甘蔗、棉花和大豆等作物。截至7月31日，印度在当前季风季节（6月至9月）的降雨量累计为453.8毫米，比历史均值高出2%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。