豆类油脂日报：产业链压力仍在释放 豆类油脂震荡偏弱

2025年10月22日 豆类油脂 产业链压力仍在释放豆类油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 期货研究报告 10月22日，豆类油脂整体震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价暂时获得5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价窄幅震荡，豆油期价震荡偏弱，承压于30日均线压力，下探20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日和60日均线压力，伴随增仓1.3万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随小幅减仓。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆一和豆二期价整体转弱。随着中美贸易关系预期缓和，豆一和豆二期价震荡偏弱。市场关注点仍集中在中美谈判进展，显然国内市场并不急于采购远期大豆，并非采购缺口无法满足，而是进口大豆成本在中美关系的不确定影响下面临持续波动，因此市场观望情绪较浓。当前豆粕市场呈现供需双弱格局，核心矛盾集中于供应宽松与需求疲软的叠加影响。 油脂市场窄幅波动，印尼供应收紧及10月上半月出口数据回暖为马棕油价格提供支撑，MPOC预计年内价格将稳定在4400令吉以上。另一方面，印度采购放缓预期及马来西亚国内库存高企压制市场情绪。国内棕油受资金头寸调整及棕榈油库存周度增加的压制，承压考验9000元关口。短期市场震荡加剧，期价震荡偏弱；菜油受中加贸易关系改善预期的压制，随着远期采购有所增加，供应缺口预期缩小，期价震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西矿业与能源部生物燃料司司长马龙·阿莱斯表示，政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，这一目标“实现难度极高”。他在圣保罗的一次行业会议上指出，政府尚未完成推进该措施所需的关键技术与经济可行性研究报告，时间紧迫可能导致计划推迟实施。根据巴西现行法律，政府计划每年将生物柴油掺混比例提高一个百分点，到2030年时提高到20%。但是阿莱斯未提供新阶段政策的具体时间表。如果延迟，将主要影响以豆油为原料的生物柴油产业，因为豆油约占巴西生物柴油原料的75%以上。目前15%掺混比例的执行已较原定进度推迟五个月——该比例原计划于2025年3月实施，但因政府担忧通胀压力，最终延后至8月生效。若16%比例再次推迟，可能影响大豆的压榨需求和市场预期，从而对上游农户与生物燃料厂商的投资计划造成不确定性。业内分析认为，巴西政府在平衡能源安全、通胀控制与农业产业链利益间面临艰难抉择。若研究延误持续，2026年的生物柴油政策或需重新评估执行节奏，以避免政策频繁调整带来的市场波动。 2）美国大豆协会（ASA）和美国大豆出口委员会（USSOEC）在衣阿华州得梅因举行的行业会议上表示，目前美国仍然没有对中国销售大豆，未来几周也不会有大豆装船计划。美国总统特朗普周一表示，他预计将与中国领导人达成一项公平贸易协议，并希望中国在下周元首会晤之前购买美国大豆。两大行业组织的代表表示，尽管美国大豆收获正在推进，但是已收获的大豆并未运往出口中心，而是被迫转入仓储。如果情况不尽快改变，一些农户可能因现金流紧张而面临财务崩溃。中国是美国大豆的最大买家，通常每年自美进口数千万吨大豆。但是自今年5月以来中国暂停采购美国大豆，美国港口装运量锐减。业界呼吁特朗普政府尽快推动中美谈判恢复，避免2025/26年度出口进一步受损。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，10月迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。10月1至17日，巴西大豆出口量为365万吨，去年10月份为471万吨。10月份迄今日均出口量为280,576吨，同比增长31.1%，上周同比增长26.5%。10月份迄今大豆出口收入为15.6亿美元，去年10月全月为20.2亿美元。10月份迄今大豆出口均价为每吨427.2美元，同比下跌0.6%。作为对比，2025年9月巴西大豆出口量为734.1万吨，同比增长20.2%。 4）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，10月迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。10月1至17日，巴西大豆出口量为365万吨，去年10月份为471万吨。10月份迄今日均出口量为280,576吨，同比增长31.1%，上周同比增长26.5%。10月份迄今大豆出口收入为15.6亿美元，去年10月全月为20.2亿美元。10月份迄 今大豆出口均价为每吨427.2美元，同比下跌0.6%。作为对比，2025年9月巴西大豆出口量为734.1万吨，同比增长20.2%。 6）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年10月18日，巴西2025/26年度大豆播种进度为21.7%，高于一周前的11.1%，也高于去年同期的17.6%，但是低于五年均值27.7%。在头号大豆种植州马托格罗索，大豆播种面积达到计划播种面积的39.8%，低于历史均48.7%。帕拉纳州播种进度为39.0%，略低于五年均值39.4%。巴西国家商品供应公司（CONAB）在10月14日首次预测2025/26年度巴西大豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.776亿吨。大豆种植面积将增长3.6%，达到4907万公顷。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。