棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡

观点与策略 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放2豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡2豆粕：美豆优良率低于预期，或有反弹4豆一：豆类市场情绪影响，低位震荡4玉米：关注新粮上市6白糖：关注“桦加沙”对蔗区的影响8棉花：新棉上市压力令期价承压9鸡蛋：旺季将过11生猪：节前集中释放矛盾阶段12花生：有所回落13 2025年9月23日 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 习1. SPPOMA：2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。 2. ITS：马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为1,010,032吨，较上月同期的929,051吨增加 8.7%。 3. AmSpec：马来西亚9月1-20日的棕榈油出口量为941,984吨，上月同期为869,780吨，环比增加8.3%。 4. SGS：预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为559,829吨，较上月同期出口的667,278吨减少16.1%。 5. USDA作物生长报告：截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%，前一周为63%，上年同期为64%。大豆收割率为9%，低于市场预期的12%，前一周为5%，去年同期为12%，五年均值为9%。大豆落叶率为61%，上一周为41%，上年同期为62%，五年均值为60%。 6. USDA出口检验报告：截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为484,116吨，此前市场预估为400,000-845,000吨，位于预估下沿水平，前一周修正后为821,809吨，初值为804,352吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年9月19日当周，美国大豆出口检验量为498,831吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1,569,777吨，上一年度同期为1,246,429吨。 7. AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期总面积的0.9%。报告指出，巴拉那州、马托格罗索州、朗多尼亚州和圣保罗州田间作业强度显著提升。当前进度与上一年度同期水平持平。 8. Secex：巴西9月前三周出口大豆4,719,426.05吨，日均出口量为314,628.40吨，较上年9月的日均出口量290,783.94吨增加8.20%。上年9月全月出口量为6,106,462.84吨。 9. Abiove：巴西油籽加工协会周一表示，随着企业应对不断增长的生物柴油需求，预计未来12个月巴西大豆加工企业将投资59亿雷亚尔（11.1亿美元）。这笔投资将使巴西的大豆压榨产能增加8%，即每年约600万吨，该行业由邦吉（Bunge）、ADM和嘉吉（Cargill）等大型公司主导。 10.据外媒报道，9月22日（周一），阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。总统令显示，该措施将持续至10月31日或出口总额达到70亿美元为止。 11. SAGyP：阿根廷8月大豆压榨量为3,904,901吨，豆油产量为759,356吨，豆粕产量为2,830,752吨。截至2025年9月1日，阿根廷工厂大豆库存为3,226,479吨，豆油库存为222,445吨，豆粕库存为772,079吨。 12.据外电消息，全球贸易物流提供商DP World在不列颠哥伦比亚省弗雷泽萨里省投资1.5亿加元（1.09亿美元）的菜籽油转运设施开始全面运营。该设施令出口能力新增100万吨/年，并在贸易逆风和不断增长的生物燃料需求重塑油籽行业之际，增强了加拿大将菜籽油从草原地区农场运往国际市场的能力。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月23日 豆粕：美豆优良率低于预期，或有反弹 豆一：豆类市场情绪影响，低位震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月22日CBOT大豆日评：中国采购不足，大豆跌至六周低点。北京德润林2025年9月23日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低1.4%，创下六周低点，原因是美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平上周的通话并未表明双方在农产品出口谈判方面取得进 展。上周初芝加哥大豆价格一度上涨，因市场预期中美领导人的通话将有助于重启两国大豆贸易。但事实上，此次通话并未带来有关中美农产品贸易的消息。阿根廷政府周一宣布，将在10月31日前取消所有谷物的出口税，这一消息给芝加哥玉米和大豆期货带来压力，因为此举将提升阿根廷玉米和大豆出口的竞争力。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月21日，美国大豆收割工作已完成9%，上周5%，上年同期12%，五年均值9%。大豆优良率为61%，上周63%，上年同期64%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 玉米：关注新粮上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2240-2260元/吨，水分14.5%，集装箱集港2240-2260元/吨（新粮），较上周下调20元；广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱报价2460-2470元/吨，月底一等集装箱玉米预售2430元/吨，10月中旬以后预计降到2370元/吨，东北深加工企业收购价格开始下跌，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，潮粮折干收购2150元/吨左右，吉林深加工潮粮折干收购2200元/吨左右，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格下跌，山东深加工2280-2420元/吨，饲料玉米2390-2440元/吨，乳猪料玉米2470元/吨，河南2240-2360元/吨，河北2260-2400元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510- 2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250923 白糖：关注“桦加沙”对蔗区的影响 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注超强台风“桦加沙”对产区的影响。巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加18%。印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨（-27万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.8个百分点，累计产糖2676万吨（-52万吨），累计MIX52.76%同比提高3.67个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 棉花：新棉上市压力令期价承压 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，现货库存已少，市场报盘不多，现货销售基差多数暂稳。近日籽棉收购价稳中偏弱，目前疆内39~40%左右衣分、12%以内水分手摘棉价格在7.15-7.35元/公斤，机采棉价格在6.1-6.25元/公斤。2024/25南疆喀什机采3129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF01+1300-1400，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场情绪进一步转弱，价格局部小幅下跌。部分秋冬订单补库，纺企库存有一定下降，但是相较往年同期降速缓慢，今年整体需求不及往年同期。全棉坯布市场销售局部走弱，维持小单发货，近期也有小单成交，但大单一直未出现。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续小幅下跌，受原油和其他农产品下跌影响，不过跌幅收窄。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 鸡蛋：旺季将过 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月23日 生猪：节前集中释放矛盾阶段 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 集团大幅缩量，但体重再度转增，且肥标价差走弱，印证被动累库幅度严重，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，双节前现货集中释放压力的概率提升，现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低，近月合约面临高产能+高库存+高升水局面，11月合约持仓新高，行情博弈进入加速阶段；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在政策调控支撑，价差结构维持反套，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12000元/吨，压力位13000元/吨。 2025年9月23日 花生：有所回落 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2-4.4左右，开封地区大花生通米4.15左右，多数地区前几日天气好转，上货量略有增加