棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放豆油：中美洽谈未及大豆，美豆偏弱震荡

观点与策略 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放2豆油：中美洽谈未及大豆，美豆偏弱震荡2豆粕：贸易预期变化，美豆偏弱、连粕或偏强4豆一：低位震荡，关注豆类市场氛围4玉米：关注新粮上市6白糖：低位整理8棉花：市场关注新棉上市情况9鸡蛋：旺季将过11生猪：节前集中释放矛盾阶段12花生：有所回落13 2025年9月22日 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 豆油：中美洽谈未及大豆，美豆偏弱震荡 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 习近平同美国总统特朗普通电话。 马来西亚9月1-20日ITS马棕油出口量1010032吨。 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第38周（9月13日至9月19日）油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为67.76%；较预估高3.01万吨。预计第39周（9月20日至9月26日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计238.78万吨，开机率为66.65%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月22日 豆粕：贸易预期变化，美豆偏弱、连粕或偏强 豆一：低位震荡，关注豆类市场氛围 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月19日CBOT大豆日评：中美未就大豆贸易达成一致，大豆下跌。北京德润林2025年9月20日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，创下一周以来的最低点，因为美国总统唐纳德·特朗普与中国国家领导人的通话未能就大豆出口问题达成一致。大豆期货早盘上涨，因市场预期中美 领导人的会谈将有助于结束两国大豆贸易冻结。两位领导人在通话中就TikTok协议取得了进展，并承诺一个多月后在韩国举行会晤，但几乎没有提及农业问题。一位分析师称，市场一直希望此次谈判能取得更多积极成果。但听起来美国大豆销售短期内不会出现，这给市场带来了相当大的压力。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月22日 玉米：关注新粮上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2240-2250元/吨，水分14.5%，集装箱集港2260-2280元/吨（新粮）；广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱报价2440-2460元/吨，月底一等集装箱玉米预售2430元/吨，10月中旬以后预计降到2370元/吨，东北深加工企业收购价格开始下跌，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格反弹，山东深加工2280-2420元/吨，饲料玉米2390-2440元/吨，乳猪料玉米2470元/吨，河南2290-2420元/吨，河北2260-2400元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510-2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250922 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美联储降息25基点，巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加18%。印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨（-27万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.8个百分点，累计产糖2676万吨（-52万吨），累计MIX52.76%同比提高3.67个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月22日 棉花：市场关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，现货库存已少，市场报盘不多，现货销售基差多数暂稳。2024/25南疆喀什机采3129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF01+1300-1400，少量报价在1200~1300，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般。纺企及贸易商普遍缺乏信心。棉纱现货价格由于纺企库存不高和下游季节性刚需走货，挺价意愿尚在，跌幅有限。纯棉布价格平稳，实际成交视量优惠，成交气氛平稳，局部出现下滑。市场对后市行情预期降低。目前从市场走货品种看，低支品种棉布出货相对较好，而高支高密坯布则需求疲软。内销订单一般，较前期有所走弱。 美棉概况：上周五ICE棉花期货小幅下跌，受美元上涨和原油下跌影响，由于缺乏来自基本面的上涨驱动，ICE棉花近期比较容易受外部市场影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月22日 鸡蛋：旺季将过 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月22日 生猪：节前集中释放矛盾阶段 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 集团大幅缩量，但体重再度转增，且肥标价差走弱，印证被动累库幅度严重，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，双节前现货集中释放压力的概率提升，现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低，近月合约面临高产能+高库存+高升水局面，11月合约持仓新高，行情博弈进入加速阶段；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在政策调控支撑，价差结构维持反套，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12000元/吨，压力位13000元/吨。 2025年9月22日 花生：有所回落 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.3-4.4左右，开封地区大花生通米4.0-4.1左右，产区阴雨天气影响，干货有限，基本不上货，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分地区成品好货价格偏强。吉林地区少量外调内蒙新四粒红，要货的一般，价格平稳，当地预计3-5天左右开始拔花生，10月初左右上市。辽宁锦州地区308通米4.2-4.25左右，成品8筛精选米主流价格4.6-4.65左右，个别货水分质量不同，价格略有上下浮动，上货量一般，目前成品干货供应量有限，要货的增多，价格较昨日上涨5分左右。山东潍坊市潍花8通米3.9-4.0左右，上货量小，要货的一般，多数地区价格平稳；部分地区外调货源，成交多以水分质量论价。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人