豆类日报：豆类油脂整体偏强 品种分化加剧

豆类日报 豆类油脂整体偏强品种分化加剧 核心观点 5月20日，豆类油脂期价整体偏强。豆一期价高开低走，期价跌破5日、10日、40日和60日均线交汇支撑，资金变化不大；豆二期价宽幅震荡，期价涨幅1%，期价运行在20日和40日均线之间，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变还不大。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价暂获20和40日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，盘中一度涨幅超2%，期价向上突破20日和40日均线压力，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价连续3日大涨，涨幅超2%，期价10日和20日均线支撑，伴随增仓1.4万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场，国内外豆类市场整体呈现窄幅震荡格局。美国大豆播种进度为历史同期最快，为丰产奠定基础，但分析师认为实际产量可能仍低于USDA初步预测，同时本周初的风暴系统虽暂缓播种但带来利好降水，短期天气题材尚难构成趋势性驱动。南美方面，巴西大豆出口以超预期速度压制近端市场。国内现货基差因供应增加预期承压走弱，但远月基差成交大幅放量，反映市场对远期价格仍有逢低布局意愿，而现货成交仍以刚需补库为主。整体来看，豆类期价宽幅震荡为主，短期方向选择仍需等待外盘天气故事或国内到港节奏给出更明确指引。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂板块整体在多空因素交织中震荡反弹，但品种间走势分化明显。棕榈油受生物柴油政策与厄尔尼诺预期支撑成为领涨核心，豆油、菜油则因供应压力偏大以被动跟随为主，国内现货涨幅弱于外盘。5月20日印尼总统确认将成立国企统一管理棕榈油等自然资源出口销售，如果管制范围从毛棕榈油扩展至精炼产品，将重构全球贸易流向并推升价格，重点关注6月1日配套DHESDA外汇管制政策的执行细节。同时有关于生物柴油政策实施时点，马来西亚B15标准6月1日生效，印尼B50计划7月启动，两者叠加将实质性收紧棕榈油供需，关注各国执行力度及政策反复风险。短期油脂板块维持偏强运行格局，高波动率行情持续。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。5月1至15日，巴西大豆出口量为795.8万吨，2025年5月全月为1410万吨。5月份迄今的日均出口量为795,768吨，同比增长18.5%。5月份迄今的大豆出口收入为33.6亿美元，2025年5月全月为55.0亿美元。5月份迄今的大豆出口均价为每吨421.7美元，同比上涨8.1%。作为对比，2026年4月份巴西大豆出口量为1675万吨，为历史最高单月出口纪录，同比提高9.7%。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1610万吨，高于一周前预估的1600万吨。虽然仍低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比2025年5月份的1418万吨提高13.5%。如果预估成为现实，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5942万吨，高于去年同期的5426万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止5月15日，巴西2025/26年度大豆收获进度为98.8%，高于上周的98.3%,低于去年同期的98.9%，高于五年同期均值98.0%。5月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.801296亿吨，较上月预测值调高97.8万吨，同比增长5.0%。 4）印尼总统普拉博沃正式宣布将成立国有企业统一管理棕榈油等自然资源出口销售，这一消息令市场对全球棕榈油供应趋紧的预期骤然升级。从政策面看，印尼此次举措并非孤立行动，而是与6月1日生效的DHE SDA外汇管制政策形成一套“出口到外汇回流的完整管制闭环”。根据规定，所有自然资源出口外汇收入必须存入印尼国有银行至少12个月，出口商还需将最高50%的外汇兑换成印尼盾。若国有出口机构真正运行，印尼棕榈油定价逻辑将从市场定价向政策定价偏移，供应商间的竞争性报价将被削弱，低价出货意愿下降。关键关注点在于管制的产品范围——若仅限毛棕榈油（年出口296万吨，占总出口9%），影响相对可控；若延伸至精炼产品（年出口2273万吨，占70%），将直接重构全球棕榈油贸易流向。从服务于印尼国家宏观外汇稳定目标的战略高度看，该政策最终落地概率较大，市场需做好中期运行逻辑转变的准备。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。