豆类油脂日报：豆类油脂整体偏强 豆系油粕迎来补涨

豆类油脂 豆类油脂整体偏强豆系油粕迎来补涨 豆类油脂 核心观点 3月14日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓近9000手；豆二期价涨幅超1.5%，期价突破多条均线压制，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，期价上行突破30日均线，承压于10日和20日均线压制，伴随大幅减仓3.5万手；菜粕期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.5万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价涨幅超2%，期价重回周一高点，伴随增仓4.6万手；棕榈油期价震荡偏强，期价向上突破20日均线压力，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，盘面继续上行，此前领涨的菜系出现盘整。国内油厂开工率整体下滑，油厂豆粕提货量高位回落，但整体仍处于历年同期偏高水平。油厂豆粕库存小幅累积。下游饲料企业物理库存天数逐步回升。整个大豆产业链的库存在中游和下游均有累积，饲料企业的物理库存累积速度较快，已经攀升至历史同期相对高位。在贸易风险爆发的背景下，饲料企业的采购需求提前。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，仅次于2022年同期。当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。未来仍需密切关注进口大豆买船、到港、通关、油厂开工变化对市场供应节奏带来的影响。在大豆供应偏紧格局尚未改善之前，豆类期价下行空间受限，豆类市场内强外弱格局持续。短期市场情绪回稳，期价震荡偏强。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡偏强运行，随着原料大豆期价止跌反弹，油粕市场迎来联动行情，资金向油脂板块倾斜。继前期豆油期价领跌之后，今日盘中豆油领涨。目前菜系市场保持强势，对其他油脂有一定提振。随着整个豆类油脂市场情绪回稳，豆类和油脂市场的联动性得以修复，豆油期价迎来补涨。豆棕价差和豆菜价差都出现一定修复，棕榈油和菜油震荡偏强，等待豆油补涨过后，再度发力上行，随着豆油期价迎来补涨，三大油脂品种强势格局得到巩固。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布月报，将2024/25年度巴西大豆产量预期调高了140万吨，因为单产上调。CONAB表示，2024/25年度巴西大豆产量将达到1.673671亿吨，较上月预期的1.660138亿吨高出135万吨，较上年的1.477187亿吨增长13.3%，上月预期增长12.4%。上月CONAB将巴西大豆产量预期调低了31.4万吨。报告称，大豆单产估计为每公顷3,527公斤，低于上月预测的3,499公斤/公顷，比上年增长10.2%，而上月预测同比增长9.3%。大豆种植面积达到4745万公顷，和上月预测持平，同比增长2.8%，这是六年来最低同比增幅。CONAB预计2024/25年度巴西谷物和油籽总产量达到创纪录的3.28312亿吨，比上月预测的3.2571亿吨高出260万吨或0.8%，比上年产量增长10.3%，上月预测同比增长9.4%。就供需数据而言，2024/25年度巴西大豆出口量估计为1.05748亿吨，比上月预测的1.05448亿吨高70万吨，也高于上年的9881万吨；进口量估计为50万吨，和上月预测持平，低于上年的82万吨；国内消费量估计为6066万吨，高于上月预测的6021万吨，，也高于上年的5611万吨（上月预估为5609万吨）。 2）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢，可能和近期大豆价格下跌有关。阿根廷农业部称，截至3月5日，阿根廷农户预售671万吨2024/25年度大豆，比一周前高出43万吨，去年同期销售量是897万吨。作为对比，上周销售104万吨。农户还销售3,903万吨2023/24年度大豆，比一周前高出16万吨，去年同期1,995万吨。作为对比，之前一周销售32万吨。3月5日，阿根廷大豆现货价格为325,000比索/吨，一周前的330,000比索/吨。2024/25年度大豆的出口许可申请量为33万吨，去年同期146万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为465万吨，高于去年同期的203万吨。近期阿根廷政府降低出口税，以鼓励销售加快。1月27日到6月30日期间，大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油的出口税从31%降至24.5%。 3）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，表明总体干旱程度减轻。截至2025年3月11日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为138,一周前是139，去年同期77。干旱地区人口13,475万，上周13,113万。截至周二（3月11日）的一周，中西部各地降水分布不均，干旱程度有增有减。在俄亥俄州西北部、印第安纳州中部和南部以及相邻的伊利诺伊州持续低于正常水平的降水，导致这些地区旱情恶化。在印第安纳州西北部、伊利诺伊州中部和北部、衣阿华州中部和南部以及密苏里州大部分地区，中到强降水导致旱情情改善。再往北，北大湖区的一部分地区的情况也有所改善，但大部分降水都没有惠及明尼苏达州，导致该州中西部地区的情况恶化。与此同时，中等降水覆盖了肯塔基州的大部分地区，肯塔基州是两个完全没有干旱的州之一。过去6个月里，降水总量比正 常低3到8英寸的地区包括明尼苏达州中部和西南部、威斯康星州北部的部分地区、密歇根州中部和南部的大部分地区、印第安纳州中部和南部、伊利诺伊州中部和东部以及密苏里州东北至西南的一条地带。与此同时，俄亥俄河沿岸及南部、威斯康星州中部部分地区和五大湖北部部分地区积聚了过剩降水。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第29周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年3月6日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2000万吨，低于去年同期的2150万吨。当周美国对中国装运28万吨大豆，前一周装运量为34万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为136万吨，高于去年同期的约114万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2136万吨，同比减少5.7%，上周同比降低5.5%，两周前同比减少5.3%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4507万吨，同比增长13.8%。上周同比增长13.0%,这表明上周美国对其他目的地的销售量有所增长。 5）美国国家海洋大气管理局（NOAA）下属气候预测中心（CPC）周四在一份通知中表示，全球气候将在下个月内摆脱拉尼娜现象，在春季转为中性天气，持续到2025年8月的可能性为62%。但是NOAA表示，目前很难确定较长时段的天气预报。报告称，正如春季预测的典型情况一样，较长时间范围内的预测的不确定性很大。 6）印尼气象部门周四表示，预计2025年印尼将迎来正常旱季，与去年的模式类似，但同时强调了部分地区发生森林火灾和干旱的风险。印尼气象局官员表示，大部分地区的旱季将于4月开始，预计6月至8月达到顶峰。由于今年没有厄尔尼诺天气模式，因此预期旱季天气相对正常，与2024年相似，不会像2023年那样干旱。气象局表示，今年婆罗洲、爪哇、苏门答腊、苏拉威西和巴布亚群岛的大多数地区将出现正常的旱季。但是北苏门答腊、西婆罗洲、中苏拉威西、北马鲁古和南巴布亚等一些省份的旱季将更加严重。该机构强调，6月至8月或旱季高峰期，苏门答腊群岛北部和婆罗洲群岛南部存在发生森林火灾的风险。今年7月至9月，爪哇岛东部、努沙登加拉和巴厘岛的部分地区也将出现干旱。该机构表示，今年1月至3月，印尼部分地区遭遇大雨。3月初的暴雨导致印尼首都雅加达及其周边地区出现高达3米的洪水，迫使数千人撤离。2023年印尼经历了2019年以来最严重的干旱，因为厄尔尼诺天气持续时间比往常更长，导致干旱破坏农作物并加剧森林火灾。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。