核心观点
9月24日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价涨幅近2%，突破60日均线压力，下方获得20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，逼近60日均线压力，伴随减仓2.6万手；菜粕期价涨幅超2%，突破5日均线压力，伴随减仓3.1万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，依托5日保持强势，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，再创近期新高，伴随增仓近1万手；菜籽油期价涨幅超1%，重返5日均线上方，整体保持强势，伴随增仓1.8万手。
豆类市场分析
- 美国大豆：收割工作开始，市场关注收成报告及夏末干旱影响。中美贸易问题引发市场担忧，南美大豆播种不顺提供天气风险升水。美豆期价整体偏强。
- 国内豆类：供强需弱，进口大豆供应充裕，库存拐点未现，油厂压榨持续亏损，豆粕库存胀库压力未缓解，油厂开工率难大幅提升，港口大豆库存面临累积风险，国内大豆价格持续承压。菜系市场波动风险仍在，豆粕消费能否受菜粕带动增长备受关注。国内豆粕成交疲软，下游刚需采购为主，提货节奏良好，库存连续去化。四季度进口大豆买船节奏偏慢，需关注下游备货意愿、油厂远月买船方向。短期豆粕期价区间内震荡偏强。
油脂市场分析
- 棕榈油：国内天气转凉，消费面临季节性转淡，进口利润倒挂导致采购和到港量季节性下滑。截至9月17日当周，港口库存52.8万吨，10月后面临库存累积风险。关注渠道及终端备货情况。短期国内期价跟随国际走势，关注马来西亚减产预期和出口需求变化对库存去化的影响。近期产区天气风险发酵，国际期价偏强带动国内期价短期偏强，外强内弱持续。
产业动态关键数据
- 美国大豆出口检验：截至9月19日当周，出口检验量485,216吨，同比增长2.5%，但同比减少4.5%。2024/25年度迄今出口检验总量同比减少6.1%。
- 美国对中国大豆出口：截至9月19日当周，对中国出口171,091吨，比前一周增长，但同比减少43%。
- 阿根廷帕拉纳河水位：降至2023年1月以来最低水平，8月份货轮平均载重量比去年同期低6%，物流成本增加，出口基差面临下行压力。
- 美国大豆压榨利润：截至9月20日当周，为每蒲3.11美元，比前一周增长9.9%，创下8月初以来最高值。
- 美巴西到中国谷物海运费用：截至9月19日当周，美湾到中国港口运费上涨，巴西桑托斯港口到中国运费上涨。
研究结论
- 短期豆粕期价区间内震荡偏强。
- 国内棕榈油期价短期偏强运行，外强内弱持续，需关注马来西亚减产预期和出口需求变化。
- 四季度国内外市场焦点将转向北美大豆供应转向市场出口需求格局以及南美大豆播种生长天气。
