豆类油脂日报：天气题材持续升温 豆类油脂震荡偏强

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/7请务必阅读文末免责条款1）中国海关周二公布的数据显示，2025年4月中国大豆进口量为608万吨，同比下降约20%，创下2015年以来同期最低水平。4月份从巴西进口大豆460万吨，同比下降22.2%。进口放缓原因包括巴西收获延迟，物流瓶颈以及海关通关时间延长，共同导致巴西大豆进入中国市场的速度减慢。与此同时，4月份从美国进口的大豆数量降至138万吨，同比下降43.7%。关税不确定性是影响美国大豆进口的一个重要因素。海关数据显示，今年头4个月中国进口大豆2319万吨，同比减少14.6%。其中从巴西进口914万吨，同比下降42.5%；从美国进口1295万吨，同比增长35.2%。总体来看，中国大豆进口仍然面临挑战。巴西虽然大豆丰产，但是供应受到收获进度和物流因素的制约，而美国供应主要受到关税等贸易政策不确定性的影响。尽管中美在5月12日达成为期90天的关税下调协议，但长期贸易关系仍然存在不确定性，这可能导致中国买家在购买美国大豆时保持谨慎态度。2）阿根廷经济部长路易斯•卡普托周二宣布，将延长对小麦出口的税收优惠政策，但明确表示不包括大豆和玉米等其他主要农产品。这一决定对阿根廷农业市场具有重要影响，尤其是对大豆出口商而言。此前，农民和出口企业一直呼吁延长原定于6月底到期的出口税收优惠措施。根据卡普托在社交媒体平台X上发布的消息，小麦以及大麦的税收优惠将延长至明年3月。此举旨在支持小麦的种植，因为其播种工作正在进行中。但是，对于大豆、玉米、葵花籽和高粱等其他主要作物及其衍生品，政府将不会延长税收优惠。这意味着小麦出口商将继续受益于较低的税负，大豆等作物的出口商将无法享受额外的税收减免。大豆是阿根廷重要的出口创汇农产品，这一政策无疑将对其出口竞争力产生影响。在当前全球农产品市场波动和竞争加剧的背景下，大豆出口税收优惠的取消，可能会增加阿根廷大豆出口成本，从而影响其出口量和收益。此项政策的实施，反映了阿根廷政府在平衡财政收入和农业出口竞争力之间的考量，并可能促使大豆种植者和出口商调整其生产和销售策略。3）美国农业部周一发布的周度作物进展报告显示，截至2025年5月18日，全美48州表层土壤墒情过剩比为11%，低于一周前的12%，但显著低于去年同期的17%。表层土壤墒情短缺和非常短缺的比例维持在30%不变。在中西部核心农业区（衣阿华、伊利诺伊、印第安纳），受5月持续降雨影响，表土层水分过剩比例居高不下。其中伊利诺伊州18%的农田表层墒情过剩，这导致该州玉米播种进度（74%）仍落后五年均值3个百分点。在印第安纳州，15%的表层土壤墒情过剩；在衣阿华州，只有2%区域的表层土壤墒情过剩，而墒情充足的比例为53%，这导致该州玉米出苗率达到58%，领先历史均值9个百分点。在美国平原的冬小麦区，干旱依然令人担忧。头号小麦产区堪萨斯州的28%表土墒情短缺，11%严重短缺。抽穗期缺水可能降低粒重。在得克萨斯 专业研究·创造价值3/7请务必阅读文末免责条款州，9%表层土壤水分过剩，而短缺和非常短缺比例为39%。在俄克拉荷马州，11%墒情过剩，而短缺和非常短缺的比例为14%，反映降水分布不均，小麦品质分化风险上升。4）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至5月18日，美国大豆播种进度达到66%，较前一周的48%显著提升，高于五年均值53%。从关键产区来看，衣阿华州（84%）、伊利诺伊州（67%）和印第安纳州（59%）的种植进度均超过了历史均值，其中衣阿华表现尤为突出，较五年均值高出13个百分点。但是俄亥俄州（40%）和肯塔基州（43%）进度滞后，因为受到土壤湿度过高的影响。大豆出苗率为34%，较前一周的17%翻倍，也高于五年均值23%。衣阿华州出苗率42%，远超其他主产州。北达科他（7%）和俄亥俄（24%）因低温多雨而出苗缓慢。5）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月18日，巴西2024/25年度大豆收获进度为98.9%，一周前为98.5%，高于去年同期的97.0%，这也是连续第11周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为98.5%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的收获已经结束。南里奥格兰德州大豆收获97%，一周前96%，去年同期85%，五年均值93.2%。2025年5月15日，周巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.683418亿吨，较上月预期调高47万吨，较上年增长14.0%。6）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一表示，受近期强风暴影响，布宜诺斯艾利斯省西北部的大豆作物可能遭受“重大损失”，这意味着该交易所可能被迫下调2024/25年度阿根廷大豆产量预期。该交易所目前估计大豆产量约为5000万吨，但是强降雨可能会进一步推迟本已缓慢的大豆收获，并对作物造成损害。该交易所在一份详细说明暴风雨影响的报告中称，在布宜诺斯艾利斯省西北部，仍有73万公顷大豆作物尚未收获，而该地区3月份已经受到降雨的影响。由于此次降雨，该地区的收获进度比去年同期落后了约15个百分点。因此新的降雨可能会造成重大损失。7）阿根廷农业心脏地带近日遭遇罕见暴雨侵袭，引发大面积洪涝灾害，对大豆和玉米的收割工作造成严重干扰。多位农民警告称，洪水将进一步推迟收割时间，甚至可能造成实质性减产，引发全球市场关注。在布宜诺斯艾利斯西北部的圣安东尼奥德阿雷科，当地农民马丁•维万科向媒体形容，放眼望去，到处都是水，一些低洼农田已经完全被淹，收割几乎不可能进行。阿根廷作为全球最大豆粕和豆油出口国，以及第三大玉米出口国，其产量波动对国际农产品市场有重要影响。气象专家海因茨介绍，5月降雨量为历史平均的三到四倍，其中上周四至周六的强降雨最为严重，部分地区降水高达400毫米（约15.75英寸），相当于几个月的降雨总和。这一极端天气使得本已潮湿的田地雪上加霜。即使在正常年份，仅150毫米的降雨都可能造成局部洪水，而本轮降水则完全突破极限。布宜诺斯艾利斯北部的农业区萨尔托也遭重创，农民埃斯特班•普拉齐巴特称，当地有17.1万公顷土地被水淹没，洪水水位一度达到330毫米。他指出，即便将装满大豆的筒仓袋放在高地，也难逃洪水侵袭，同时家禽和养 专业研究·创造价值4/7请务必阅读文末免责条款猪设施亦遭受损失。收割延误不仅带来人力与设备调度困难，更加剧作物患病和豆荚开裂的风险，直接影响产量与品质。尽管玉米对积水的耐受性较大，但当田间水深超过一米时，也极可能损害其生长发育，导致单产下降。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等36700大豆（均价）——39270豆粕（张家港）≥43%28800豆粕（均价）——2992-19豆油（张家港）四级8140-90豆油（均价）——8137-59棕油（广东）24度8600-50棕油（均价）——8606-135菜油（张家港）进口四级95900菜油（均价）——9593+32数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7/7免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款