豆类油脂日报：天气题材扰动持续 豆类油脂震荡偏强

豆类油脂 天气题材扰动持续豆类油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 2月14日，豆类油脂整体走势偏强。豆一期价反弹超1.6%，期价突破5日和10日均线压力，伴随小幅增仓；豆二期价震荡偏强，期价运行在10日和20日均线之间，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.6%，期价突破5日和10日均线压力，伴随增仓2万手；菜粕期价涨幅近2%，期价突破5日和10日均线压力，涨幅近2%。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价突破10日均线压力，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价震荡偏强，期价上行突破5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价突破多条均线压力，承压于60日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着南美大豆产区天气忧虑情绪再起，内外盘豆类期价再获提振。国内市场来看，此前表现偏弱的豆一期价有所转强，豆一市场情绪有所升温。国内市场，目前中国对美国反制措施暂未涉及大豆和玉米，短期内缓解了市场对中美农产品贸易战的担忧。正月十五过后，贸易逐步复苏，油厂开工率逐步回升，大豆现货市场正处在复工过程中，压榨利润的走高推动市场复苏步伐。下游备货积极性受到价格上行的推动，油厂提货量重回高位，在开工率尚未完全恢复的背景下，油厂豆粕库存加速去化。短期市场情绪左右豆类期价，在国内尚未对美国大豆展开反制关税之前，国内豆类期价仍将持续受到美豆期价的联动影响，短期宽幅震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场，随着此前领涨的棕榈油迎来高位动荡，油脂市场陷入震荡行情，棕榈油期价高位出现反复，资金并未继续聚集。随着油脂市场轮流反弹的落幕，油脂市场动荡行情如期到来。目前三大油脂各有各的风险因素等待爆发，在当前的空窗期市场情绪难以形成持续推动。短期棕榈油反弹行情告一段落，伴随资金松动，油脂板块整体运行中枢下移，随着前期领涨的棕榈油迎来高位动荡，市场情绪波动加剧短期价格波动，短线轻仓为宜。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第24周，美国对中国的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年2月6日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为1867万吨，高于去年同期的1878万吨。当周美国对中国装运55万吨大豆，前一周装运量为35万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为197万吨，低于去年同期的约280万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为2042万吨，同比减少4.3%，上周同比降低3.5%，两周前同比减少3.1%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4326万吨，同比增长12.1%。上周同比增长12.4%,两周前同比提高12.0%。 2）美国国家海洋大气管理局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象已经出现，预计近期将持续存在，今年3月至5月期间有66%的几率转为厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)中性条件。CPC的月度预测显示，拉尼娜现象持续到2025年2月至4月的几率为59%，随后从2025年3月至4月开始，几乎同样有可能转变为ENSO中性。所谓ENSO中性，是指既非拉尼娜也非厄尔尼诺的天气状况。拉尼娜现象通常导致气温低于平均水平，并增加洪水和干旱的可能性。ENSO中性意味着水温保持在平均水平附近，农作物产量可能更稳定。本周早些时候，日本气象厅表示，虽然拉尼娜现象的特征正在显现，但目前尚无明显迹象表明会出现厄尔尼诺或拉尼娜现象。中性气象模式持续到夏季的可能性为60%。 3）周四巴西国家商品供应公司发布月报，小幅调低了2024/25年度巴西大豆产量收成，因为单产略有下调。CONAB表示，2024/25年度巴西大豆产量将达到1.660138亿吨，较上月预期值1.66328亿吨低了31.4万吨，较上年的1.477187亿吨增长12.4%，上月预期增长12.6%。上月CONAB将巴西大豆产量预期调高了11.7万吨。报告称，大豆单产估计为每公顷3,499公斤，低于上月预测的3,509公斤/公顷，比上年增长9.3%，而上月预测同比增长9.6%。大豆种植面积达到4745万公顷，略高于上月预测的4740万公顷，同比增长2.8%，这是六年来最低同比增幅。CONAB预计2024/25年度巴西谷物和油籽总产量达到创纪录的3.2571亿吨，比上月预测的3.2225亿吨高出1.1%，比上年产量增长9.4%，上月预测同比增长8.2%。就供需数据而言，2024/25年度巴西大豆出口量估计为1.05448亿吨，上月预测1.054757亿吨，高于上年的9881万吨；进口量估计为50万吨，和上月预测持平，低于上年的82万吨。国内消费量估计为6021万吨，和上月预测持平，高于上年的5609万吨。 4）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，代表旱情加重。截至2025年2月11日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为141一周前是137，去年同期69。干旱地区人口14,929万，上周13,867 万。截至2月11日的一周，除了从密苏里州中部到俄亥俄州中西部的反常干燥状况广泛蔓延外，中西部其他地区的旱情基本不变。该地区继续错过给美国南部地区带来强降水的风暴。反常干燥状况向东扩展到德克萨斯州中部和东南部，再到路易斯安那州南部和密西西比州。 5）美国农业部本月维持2024/25年度阿根廷豆粕和豆油出口预测不变，尽管大豆产量下调，但是出口预测也维持不变。最近几周，阿根廷部分种植区的干旱导致作物长势不佳，促使美国农业部将其大豆产量预测下调300万吨至4900万吨。但是由于产量规模仍然庞大，加上阿根廷从邻国进口大豆，使得国内供应充足，有助于实现强劲的压榨和出口。此外，阿根廷最近降低了大豆制成品的出口税，全球植物油需求旺盛，因此美国农业部本月预计2024/25年度阿根廷豆粕出口达到2800万吨，豆油出口达到580万吨。2024年10月至12月的季度，阿根廷大豆压榨量超过1120万吨，创下历史新高。与收获后的几个月相比，这一季度的压榨量通常下降。但是今年压榨量并没有显著放缓，阿根廷从巴拉圭和其他南美生产国进口大豆，补充了国内供应的补充。 6）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快，主要因为出口税下调。阿根廷农业部称，截至2月5日，阿根廷农户预售446万吨2024/25年度大豆，比一周前高出23万吨，去年同期销售量是531万吨。作为对比，上周销售28万吨。农户还销售3,767万吨2023/24年度大豆，比一周前高出41万吨，去年同期1,906万吨。作为对比，之前一周销售16万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为100.5万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为465万吨，高于去年同期的203万吨。近期阿根廷政府降低油籽和谷物出口税，有助于鼓励销售加快。1月27日到6月30日期间，大豆出口税将从33%降至26%，豆粕和豆油的出口税将会从31%降至24.5%，玉米和小麦的出口税从12%降至9.5%。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，意味着贬值预期降低。这可能鼓励农户加快销售。当农户预期比索贬值时，通常放慢销售步伐，因为推迟销售可以获取更多本地货币计价的收入。 7）美国农业部出口销售报告显示，截至2月6日当周，美国对中国净销售22.2万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约20.9万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至2月6日当周，美国对中国装运55.2万吨大豆。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。