豆类油脂：需求改善油脂偏强，天气扰动豆类强势动荡

专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 需求改善油脂偏强 天气扰动豆类强势动荡 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）巴西谷物出口商协会表示，2021年12月份巴西大豆出口量可能达到278万吨，基本和一周前的估计持平，比2020年12月份的出口量161,024吨提高17倍。今年12月份大豆出口庞大的原因在于，今年初收获的大豆产量创下历史最高纪录，而且2021/22年度新豆供应预期充足。去年12月份的出口量创下六年同期最低水平，因为当时大豆供应极为紧张，以至于巴西不得不大量进口大豆。如果12月份的出口达到预期，2021年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的8688万吨，高于2020年的8230万吨。 2）美国农业部将于下周一（1月3日）发布油籽加工月报。分析师预计这份报告将显示11月份美国大豆压榨量为1.917亿蒲（合575.3万吨）。分析师们的预测范围从1.899亿蒲到1.957亿蒲，中值为1.915亿蒲。如果预测成为现实，将低于10月份的1.969亿蒲，这也是历史最高单月压榨纪录。作为对比，本月中旬美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的数据显示，11月份该协会的会员企业一共压榨大豆1.79462亿蒲，低于10月份的1.83993亿蒲。 3）明年美国大豆和玉米的盈亏平衡点将接近历史最高纪录，主要是由于明年的生产成本将会是今年的两倍。生产成本上涨主要是受到化肥上涨的引领，其他所有生产成本也都在上涨，这可以归结于通货膨胀以及新冠疫情引起的供应链扰乱。目前明年秋季交货的价格要高于盈亏平衡点。美国农业部预计明年玉米价格为4美元/蒲，大豆价格为10美元/蒲，但是成本向下调整的可能性不大，这也给农户带来更多的风险。 4）德国汉堡的油世界称，2022年全球生物柴油产量预计同比提高140万吨，这主要是因为美国产量有望大幅提高，但是巴西产量有可能下降。本月早些时候，巴西总统博索纳罗签署法令，将2022年巴西柴油中的生物柴油强制掺混率下调到10%。巴西原计划从2022年3月起实施14%的生物燃料掺混率，但是巴西国家能源政策委员会（CNPE）11月下旬决定在2022年维持10%的掺混率。今年9月份时CNPE已经将2021年生物燃料最低掺混率从最初计划的13%下调至10%。巴西国内生物燃料和大豆压榨行业协会一直游说政府，希望博索纳罗总统最终能够撤销CNPE的这一决定，但是未能奏效。豆油占到巴西生物柴油生产原料的75%。巴西政府新闻办公室在一份声明中说，政府实施10%生物燃料掺混率，旨在保护消费者利益。 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4220 0 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 大豆（均价） —— 5221 +13 豆粕（张家港） ≥43% 3550 0 豆粕（均价） —— 3590 +1 豆油（张家港） 三级 9760 +200 豆油（均价） —— 9880 +217 棕油（广东） 24度 9630 +70 棕油（均价） —— 9720 +57 菜油（防城港） 进口四级 12810 +130 菜油（均价） —— 12973 +130 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场油脂偏强，粕类盘整，大豆偏弱。上周中国油厂进口大豆买船量缩至10船左右，主要集中在2月和3月巴西新作大豆。美湾装出节奏依然缓慢，1月份装运节奏令市场担忧，再加上巴西中部主产区持续强降雨影响早期大豆收获运输节奏，国内部分油厂可能持续面临断豆停机的局面。春节前国内豆类市场供应偏紧的格局持续，支撑豆类期价偏强运行。虽然短期来看，油厂榨利恶化制约油厂开工积极性，同时下游市场对于远期供应有一定的恢复预期，备货节奏整体缓慢。但在春节前市场供应偏紧和天气朝族仍在持续的背景下，豆类期价调整空间十分有限，短期调整不改强势，仍需保持短多思路。油脂市场来看，棕榈油、豆油盘中小幅红盘。当前马来西亚棕榈油仍处于减产周期，同时由于马来西亚爆发洪水，加上种植园劳动力短缺，制约棕榈油供应增长。且从长周期来看马来国内种植面积瓶颈及树龄结构等因素令产量增长潜力下降，明年一季度前马来西亚棕榈油产量或难出现明显提升。最新数据显示，马来西亚棕榈油产量降幅超过10%，同时出口降幅明显收窄，市场预计马来西亚12月末棕榈油库存或将小幅下降。国内棕榈油港口库存缓慢回升，但整体来看仍保持相对低位。短期在国际市场释放利好预期和国内基本面强势不改的支撑下，油脂期价仍处强势动荡行情。  分析师简介： BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取