豆类日报：市场情绪转弱 豆类油脂期价波动加剧

豆类日报 市场情绪转弱豆类油脂期价波动加剧 核心观点 1月30日，豆类油脂市场高位大幅回落。豆一期价震荡偏弱，期价下探10日均线支撑，伴随减仓2.2万手；豆二期价跌幅超1%,期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和60日均线支撑，暂获20日和30日均线支撑，伴随减仓3.6万手；菜粕期价跌幅超1%，期价跌破20日和30日均线支撑，资金变化不大。油脂期价高位大幅回落，豆油期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价高位大幅回落，暂获5日均线支撑，伴随减仓2.2万手；菜籽油期价同样高位回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场整体承压下行，美豆受巴西大豆收割初期压力及出口疲软拖累走弱，两粕跟跌。巴西大豆正值早期收割，大豆产量预估创纪录高位，巴西丰收前景缓解阿根廷干旱担忧，中国采购未来数月或转向巴西采购。美豆出口销售环比骤降67%，年度出口总量同比降20%。国内广西油厂开榨澳油菜籽，菜粕供应紧张将缓解，叠加春节备货尾声，需求支撑有限，菜粕下行压力增加。短期豆类市场情绪波动影响加大，需关注2月底巴西大范围收获对美豆和国内豆粕的影响，同时还需关注中加关系改善后加菜籽进口对豆粕的冲击，短期豆类期价波动加剧，关注市场资金变化对价格的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场资金获利了结，盘面高位回落。马棕延续跌势，周末前获利了结，但产业链供需边际改善并未改变，机构预估马棕库存从305万吨峰值回落至280-290万吨，斋月前印度补库需求仍存，需关注1月底库存及2月产需数据。国内春节前备货提振豆油需求，昨日华东远月成交放量，油厂榨利改善推动远月成交，不过库存仍处宽松水平；棕榈油交投清淡，2月船期陆续采购；菜油短期供应偏紧，库存去库中，后续关注澳籽压榨油粕接受度。短期油脂板块高位波动加剧，后续仍需重点关注美国生柴政策、伊朗局势、中加协议进展对油脂市场情绪带来的进一步影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年1月22日，2025/26年度，美国对中国大豆出口量为351.5万吨，一周前为268.6万吨，低于去年同期的1777.2万吨。当周美国对中国装运82.85万吨大豆，一周前59.34万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为965.4万吨，一周前673.4万吨，去年同期244.4万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为965.4万吨，比去年同期的2021.6万吨降低52.2%，一周前减少53.1%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3385万吨，高于前一周的3303万吨，比去同期的4256万吨减少20.4%，一周前减少21.7%。 2）美国气象专家斯蒂芬·达文波特表示，目前厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于拉尼娜模式；但是长期预报表明，到2026年夏季将转为厄尔尼诺状态，届时北美天气将会受到显著影响。今年拉尼娜的强度较弱，但仍对北美冬季天气产生了影响，并偶尔引发了极地寒流。达文波特表示，拉尼娜现象即将减弱。有迹象表明，热带太平洋的冷空气异常正在从西部逐渐消散。在冬末春初，水温偏低的程度将持续减少，最终导致ENSO进入既非拉尼娜也非厄尔尼诺的中性天气状态。随着海洋水温状况逆转，今年夏秋季将开始转为厄尔尼诺现象。气象学家解释了拉尼娜形成的机理。信风沿赤道自东向西吹，但时强时弱的信风会改变海洋表层洋流。热带地区强劲的信风会将相对温暖的海水向西推移，并迫使深层冷水上升以填补空缺。随着这一过程持续，海水降温延拓至整个热带太平洋，拉尼娜现象逐渐形成。但是当信风减弱甚至逆转时，暖水会向东涌动，开始向厄尔尼诺现象转变。目前看到的现象正是如此，国际日期变更线附近及以西地区出现了“西风爆发”。根据全球天气模型预测，这些西风将会显著增强，这可能导致太平洋持续甚至快速升温，从而终结拉尼娜现象。西太平洋的升温不仅体现在表层，其深层也存在着不断增长的高于平均水平的暖水层，这种不断增长的次表层暖水通常是厄尔尼诺现象转变的前兆。由于大气对这种缓慢变化的气候驱动因素的响应存在滞后性，因此拉尼娜现象的影响将会持续一段时间。 3）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降，因为大型风暴影响到美国大部分地区，从最南端的落基山脉和南部平原向东延伸，覆盖了密西西比河谷和俄亥俄河谷的大部分地区、东南部以及东海岸。冬季风暴预警一度覆盖了约100万平方英里的区域，普遍出现大到暴雪、雨夹雪和冻雨。俄亥俄州和西弗吉尼亚州的降雪量高达17英寸；俄克拉荷马州、密苏里州、伊利诺伊州和印第安纳州的降雪量高达15英寸；阿肯色州、肯塔基州、马里兰州和特拉华州的降雪量高达1英尺。更南部的地区出现了强烈的雨夹雪。美国本土48州南部部分地区降水量超过3英寸，包括德克萨斯州中部、路易斯安那州南部及其周边地区，以及从德克萨斯州东北部经路易斯安那州北部、密西西比州北部和阿拉巴马州西北部延伸的一条较为稳定的降水带。 尽管这场强降水覆盖范围广，但尚未给大片地区带来旱情缓解。在一些降水量最大的地区，包括一些以冰冻形式降水的地区，旱情有所缓解。但是风暴过后，北极冷空气涌入美国东部各州，在许多地区，甚至大部分地区，原本可以缓解旱情的降水都被冻结在积聚的冰冻降水中，只有融化后才能对旱情产生实质性的影响。在南部地区，这可能只需要几天时间，因此那里的旱情缓解速度比北部地区更快，尤其是在东部北部地区，那里的气温可能会长时间保持在冰点以下。截至2026年1月27日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数为133，一周前135，去年同期126。 4）咨询机构Safras & Mercado称，虽然今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，但农民们仍然对出售大豆犹豫不决。由于大豆供应预期充足，豆价低迷，目前农户的销售速度依然缓慢。Safras & Mercado公司指出，这种环境可能导致大豆利润进一步下滑。Safras分析师拉斐尔·西尔维拉称，由于豆价低廉，迄今为止种植户仅预售了30.3%的新豆，相比之下，上年同期为39%，过去五年均值为41.1%。在一个月内，大豆价格下跌了高达10雷亚尔/袋。例如，在马托格罗索州的一些地区，豆价低于每袋100雷亚尔就意味着亏损。巴西国家商品供应公司当前预计巴西正在收获的大豆产量达到1.7612亿吨，比上年增长2.7%。Safras&Mercado的预测更高，超过了1.8亿吨。西尔维拉称，由于巴西大豆产量庞大，短期内豆价没有反弹的可能，农户的利润空间可能进一步缩小。由于预售步伐缓慢，随着大豆收割进度加快，将继续对豆价构成下行压力，进一步打击生产商的积极性。与此同时，随着更多大豆收获上市，仓储空间将出现短缺，这将导致他们面临更高的大豆储存成本。 5）阿根廷农业部称，2026年第三周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年1月21日，阿根廷农户预售483万吨2025/26年度大豆，比一周前高出10万吨，去年同期396吨。上周销售5万吨。阿根廷农户还销售了4,271万吨2024/25年度大豆，比一周前高出36万吨，去年同期销售量是3,710万吨。作为对比，上周销售40万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2026年1月21日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负61.0,一周前负50.6。1月21日，阿根廷大豆现货价格为490,000比索/吨，一周前501,0000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,217万吨，上周1,217万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为194万吨，一周前194万吨，去年同期0。2025年12月12日，阿根廷确认永久性将大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油的税率从24.5%降至22.5%。2026年1月12日，美国农业部维持2025/26年度大豆产量预期值4850万吨不变，低于2024/25年度的5111万吨。2026年1月21日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4700万吨，和12月预期持平，低于上年的4950万吨，因为种植面积下降7%至1640万公顷。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。