新力量NEWFORCE总第4731期

总第4731期 研究观点 【大市分析】急升后回吐总体仍稳好 【公司研究】 吉利汽车（175，买入）：全新智驾系统发布，助力公司强势新车周期 【公司评论】 金猫银猫(1815，未评级）：公司拟更名为珠峰黄金，金矿勘探取得突破 评级变化 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 急升后回吐总体仍稳好 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 3月7日，港股急升了有两日后，呈现高位反复的走势，恒指在盘中曾一度再刷新三年来新高，高见24669点，但是在收盘前出现回吐，最后下跌了有接近140点，以24200点水平来收盘，而大市成交量保持畅旺，录得有逾3800亿元。现阶段，在资金入市积极性依然良好的背景基础下，相信港股市底可以表现出比较坚稳的状态，23500点可以继续看作为恒指目前的初部支撑，守稳的话，总体稳好格局仍将可以保持，并且有利盘面出现进一步的扩散。盘面上，AI相关股依然是本轮行情的领涨火车头，然而，在他们短期累涨幅度已多的情况下，资金焦点出现一些转换也是可以预见的，其中，内房股和金融股近日就都见有相对突出表现，而目前，内需消费股也见有集体起动的迹象，也可以多加留意。事实上，国务院总理李强在日前的政府工作报告中提出，今年要大力提振消费、全方位扩大国内需求，令内需成为拉动经济成长的主动力和稳定锚，包括实施提振消费专项措施、以及安排超长期特别国债3000亿元人民币支持消费品以旧换新等等。 指数股方面，有望受惠政策加力支持的内需消费股，表现相对突出，其中，体育用品股涨幅居前，李宁(02331)涨了4.94％，安踏体育(02020)涨了3.26％，都站到了恒指成份股最大涨幅榜的前五。另外，食品股也见出现了突破走势，康师傅(00322)涨了有2.73％，升穿了去年最高位12.5元来收盘，而统一企业(00220)更是进一步创出了新高，涨了有3.28％。另一方面，AI相关股开始呈现分化表现，美团-W(03690)终于跟上涨了1.77％，创本轮行情新高，而在业绩公布前偷步炒上的京东集团-SW(09618)，股价回跌了有4.97％至170.1元收盘，仍守于165元支持位之上，向好势头未有出现明显破坏。 恒指收盘报24231点，下跌138点或0.56％。国指收盘报8914点，下跌24点或0.26％。恒生科指收盘报6037点，下跌31点或0.51％。另外，港股主板成交量有3831亿多元，沽空金额有558.9亿元，沽空比例14.59％，而升跌股数比例是808：1003。港股通连续第三日出现净流入，在周五录得有逾121亿元的净流入额度。 【公司研究】 吉利汽车（175，买入）：全新智驾系统发布，助力公司强势新车周期 邹瀚逸852-33367861Robin.zou@firstshanghai.com.hk 长全新智驾系统“千里浩瀚”发布 3月3日公司发布智驾解决方案“千里浩瀚”系统，分为5个等级：H1/H3/H5/H7/H9，其中H1方案配置为10V5R,支持高速NOA及自动泊车，算力达100tops；H3方案为11V3R,支持高速NOA+记忆泊车+城市通勤,H5方案11V3R1L,为E2E模型，额外支持全场景D2D+无图城市NOA；H7方案配置同样为11V3R1L，在H5的基础上增加代客泊车功能；H9为13V5R（X）L，为面向L3级智驾方案，搭载多个激光雷达，双英伟达Thor芯片，算力超1000tops。通过此7种解决方案，公司将实现15万级及以上车型的智驾全覆盖，并且在发布会上公司率先推出换代E8及全新星耀8，全系标配千里浩瀚，并计划未来全新银河车型及下半年起银河改款车型将搭载千里浩瀚的智驾系统。 陈晓霞852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业汽车制造股价17.86港元目标价26.6港元(+48.7%) 品牌整合，运营效率有望提升 吉利董事长2024年发表《台州宣言》后，吉利开启品牌整合。10月宣布几何系列并入银河品牌，经济型新能源车产品规划更加明晰。11月开启极氪与领克合并整合，2025年2月完成整合后，吉利汽车持有极氪股份增至62.8%。同时极氪持有领克51%股份，49%股份继续由吉利汽车持有。整合后极氪品牌聚焦中大型豪华新能源汽车，领克聚焦中小型中高端新能源汽车，两品牌中后端研发、设计、制造统一管理，将减少车型重叠及研发设计的重复投入，为公司进一步提质增效。预计2026年极氪+领克两品牌销量将突破100万辆。 市值1779亿港元已发行股本101亿股52周高/低19.44港元/7.31港元每股净资产9.92港元 GEA架构助力公司新车型周期 全新GEA新能源架构,此架构搭载了公司全新3.0电子电器架构，11合1只能电驱、新一代雷神混动系统等诸多新技术，运用此架构的新车E5及星舰7都取了了市场认可，月均销量破万。25年将是公司产品大年，银河品牌将发布5款新车，其中2款SUV，3款轿车；领克品牌将发布2款新车以及极氪将发布3款新车。凭借公司对新能源车型车型矩阵的完善，借助GEA架构，公司2025年销量有望达到271万辆，其中新能源车销量超150万辆。 目标价26.6港元，买入评级 2025-01-272025-02-112025-02-212025-03-052025年将是公司产品大年，产品力持续提升，极氪和领克盈利能力将改善，预计2025年公司归母净利润将达到124.6亿。得益于公司车型矩阵的补充以及智驾普及，给予公司20倍PE，调整未来12个月目标价至26.6港元，较目前价格有的上涨空间48.7%，买入评级。 【公司评论】 金猫银猫(1815，未评级）：公司拟更名为珠峰黄金，金矿勘探取得突破 李羚玮+ 852-25321539david.li@firstshanghai.com.hk 公司介绍 金猫银猫集团有限公司是一家主要从事零售珠宝的投资控股公司。2018年由中国白银集团（00815.HK）分拆并在香港联交所上市。公司销售自营品牌及第三方品牌的珠宝产品，包括金条、银条、可穿戴珠宝、银器及其他收藏品。公司主要通过自营线上平台、第三方线上销售渠道以及其线下零售及体验网络销售产品。营线 上 平 台 包 括www.csmall.com、m.csmall.com以 及 移 动 应 用 程 序 金 猫 银 猫CSmall。线下零售及体验网络包括CSmall体验店及深圳珠宝展厅，第三方线下零售点。 行业有色金属股价1.19港元 资料来源：公司资料，第一上海整理 公司剥离生鲜食品零售业务，珠宝零售业务向线上转型 中国白银集团(00815)及金猫银猫(01815)联合公布，有关卖方出售目标公司51%的股权，而目标公司透过农牧人可变利益实体协议控制江苏农牧人的营运(即生鲜食品零售业务分部)的相关事宜。出售事项的完成已于2025年1月13日作实。于完成后，金猫银猫不再持有目标公司的任何股权，目标集团的成员公司不再为金猫银猫及中国白银各自的附属公司，且生鲜食品零售业务分部不再为金猫银猫集团及中国白银集团各自的营运分部。截止2024年上半年，公司黄金和白银销售占比约为97.6%。 公司自疫情后不再扩张线下门店，逐步向线上业务转型。截至2024年上半年，公司线上销售业务占比达到55.6%。近年公司积极开拓线上销售渠道，依托第三方平台的强大流量，通过短视频平台、电商直播、KOL等整合新营销模式提升线上销售模式。此外公司积极布局SISI新业务，通过微信公众号、抖音、小红书、视频号、微博等，开启社交媒体运营新模式，以提升公司品牌知名度。 资料来源：公司资料，第一上海整理 资料来源：公司资料，第一上海整理 山南矿区勘探取得突破，具备大型金矿潜力 公司2024年8月收购江西乐通新材料有限公司51%股权，江西乐通全资子公司西藏龙天勇矿业有限公司从事铅锌矿勘探业务，并持有西藏山南市一处面积28.88平方公里矿区的勘探许可证。根据公司1月20日公布山南矿区勘探成果以及该评审意见书的内容。根据该评审意见书及该普查报告所述，该普查的工作发现了若干金矿化带，并在其中进一步圈定了若干金矿体;估算该等金矿体的推断矿石量约为210万吨，金推断金属量约为5800公斤，平均金品位约为2.77克/吨。通过该普查期间的野外调查与综合研究，该地质专家认为山南勘查区具有断裂构造控制的中低温热液型矿床的特征，而矿山建设规模、服务年限及产品方案将在进一步勘探工作后综合评价。该普查报告进一步表示，依据已进行分析的结果，并有待进一步分析和勘探工作的开展，初步预期山南勘查区远景金金属量可达约20至25吨，展现出大型金矿的潜力。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com