纸浆周报

国贸期货农产品研究中心2025-12-15 杨璐琳从业资格证号：F3042528投资咨询证号：Z0015194王新博从业资格证号：F03134647 主要观点及策略概述 PART ONE 纸 浆 波 动 剧 烈 ， 建 议 谨 慎 观 望 纸 浆 波 动 剧 烈 ， 建 议 谨 慎 观 望 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾 ： 纸 浆 本 周 剧 烈 波 动 纸浆本周波动剧烈：本周纸浆期货出现了大幅增仓上涨，整体波动率增加；同时针叶浆外盘报价出现了上涨，但国内纸厂对涨价后的现货价格价格接受程度有限，国内需求无明显改观。 现 货 市 场 ： 针 阔 现 货 价 格 上 涨 针阔现货价格上涨： 其中针叶浆银星价格为5550元/吨，周环比上涨70元/吨；月环比持平。 针叶浆布针价格为4800元/吨，周环比上涨50元/吨；月环比上涨120元/吨。 阔叶浆金鱼价格为4600元/吨，周环比上涨100元/吨；月环比上涨250元/吨。 外 盘 报 价 ：1 2月 阔 叶 外 盘 报 价 上 涨 ◼12月外盘针叶浆价格上涨：据悉，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平。 盘 面 持 仓 ： 纸 浆 持 仓 量 上 涨 ， 主 力 合 约 切 换 至0 5合 约 纸浆持仓量上涨：截至2025年12月12日，纸浆期货合约总持仓量为375181手，较上周上涨9.94%；纸浆期货主力合约持仓量为204480手，较上周上涨140.24%。 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 纸 浆/木 片 进 口 量 ： 十 月 针 叶 和 木 片 进 口 量 下 降 库 存 ： 纸 浆 港 口 下 降 ， 出 现 新 仓 单 注 册 资料来源：Wind、国贸期货研究院 海 外 库 存 ： 海 外 浆 厂 库 存 可 用 天 数 上 涨 海外浆厂库存可用天数上涨：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存10月底为46天。漂白软木浆库存天数为48天；漂白硬木浆库存天数为45天。 下 游 需 求 ： 不 同 纸 种 价 格 分 化 截至2025年12月12日，双胶纸价格为4725元/吨，周环比下降0.3%；铜版纸价格为4710元/吨，周环比下降0.6%；生活用纸价格为5650元/吨，周环比上涨0.6%；白卡纸价格为4244元/吨，周环比上涨0.5%。 截至2025年12月12日，双胶纸毛利率为-11.4%，周环比下降1.39%；铜版纸毛利率为-9.82%，周环比下降1.7%；生活用纸毛利率为0.26%，周环比下降0.66%；白卡纸毛利率为-6.75%，周环比下降0.6%。 下 游 需 求 ：2 0 2 5年11月 纸 品 产 量 环 比 上 涨 2025年11月双胶纸产量为79.05万吨，环 比上涨3.4%，同比上涨14.3%；铜版纸产量 为39.22万 吨，环 比 下 降0.5%，同比上涨34.1%；生活用纸产量为83.32万吨，环比下降3.2%，同比上涨6.1%；白卡纸产量为107.7万吨，月环比持平，同比上涨35%。 下 游 需 求 ： 纸 品 库 存 环 比 上 涨 截至2025年11月，双胶纸库存量为198万吨，月环比上涨2%，同 比 上 涨9.8%； 铜版纸库存量129万吨，月环比上 涨2.5%，同 比 上 涨4%；生活用纸库存量为37.4万吨，月环比持平，同比上涨6.8%；白卡纸库存量为219万吨，月环比上涨1.6%，同比持平。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 价 格 周 环 比 持 平 截至2025年12月12日，本白双胶纸价格为4400元/吨，周环比持平；高白双胶纸价格为4900元/吨，周环比持平。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 库 存 上 涨 ， 可 用 天 数 上 涨 截至2025年12月12日，双胶纸总库存192.9万吨，周环比上涨0.16%，其中厂库库存138.92万吨，社会库存54万吨。双胶纸厂内库存可用天数为30.10天，周环比上涨0.09天。 双 胶 纸 ： 双 胶 纸 产 量 和 产 能 利 用 率 小 幅 下 降 截至2025年12月12日，双胶纸产量为20.57万吨，周环比下降0.09万吨；产能利用率为52.71%，周环比下降0.24%。 双 胶 纸 ： 生 产 成 本 上 涨 ， 毛 利 润 下 降 截至2025年12月12日，双胶纸生产成本为5126元/吨，周环比上涨0.5%；生产毛利润为-483元/吨，周环比下降-34元/吨。 海 外 ： 欧 洲 纸 浆 需 求 增 加 ， 库 存 下 降 欧洲纸浆需求修复：2025年11月欧洲针叶浆需求为23万吨（环比上涨1.5%，同比下降9.3%）；阔叶浆需求为56.3万吨（环比上涨4.7%，同比上涨5.3%） 欧洲纸浆库存去库：2025年11月针叶浆库存19.8万吨（环比下降1.1%，同比下降10%）；阔叶浆库存为46.5万吨（环比下降2.8%，同比上涨9.5%） 价 差 ： 基 差 稳 定 ，1-5价 差 走 弱 纸 浆 基 差 走 弱 ：截 至2025年12月12日，山 东 银星基差为16元/吨，较上周上涨26元/吨；山东金鱼基差为-934元/吨，较上周上涨16元/吨。 1-5月差走阔：截至2025年12月12日，纸浆1-5月差为-80元/吨，较上周下降40元/吨。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎