纸浆周报：下游需求稍有改善，浆价小幅震荡反弹

正信期货纸浆周报20250915 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为48.1万吨，环比减少0.6万吨（或-1.23%）；其中阔叶浆产量20.7万吨，化机浆产量20.9万吨；本周浆企装置延续平稳运行，预计国产阔叶浆产量约20.7万吨，化机浆产量约21.0万吨。 需求端：生活用纸市场，部分纸企出货速度变缓，原纸供应量小幅降低，预计本周生活用纸产量约27.9万吨；双胶纸市场，复产装置运行趋稳，行业盈利情况承压，预期双胶纸产量约20.5万吨；铜版纸市场，本周有停机产线或会复产，预计本周铜版纸产量约8.2万吨；白卡纸市场，本周计划停机纸厂减少，新产能稳定释放，在节日需求带动下，销量继续增加，预计白卡纸产量约35.0万吨，将继续小幅增加。 库存端：国内港口库存呈去库走势，库存量为206.2万吨，环比去库0.4万吨（或-0.19%）；其中，青岛港库存量141.8万吨，环比累库0.3万吨（或+0.21%）；预计本周纸浆港口库存量约205万吨，将继续小幅去库。 策略：由于港口库存继续去库，外盘报价高位持稳，下游白卡纸市场进入传统旺季，整体需求略有改善，但原纸利润低迷，期货盘面受化工板块情绪拖累影响反弹受限，预计本周纸浆2511合约价格将在4950-5210区间震荡反弹为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，环比下跌70元/吨（或-1.22%）；针叶浆凯利普报价5800元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6050元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4180元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.48%）；阔叶浆小鸟报价4170元/吨，环比下跌30元/吨（或-0.71%）；阔叶浆阿尔派报价4150元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆环比均持平 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4900元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——小幅震荡下跌 上周纸浆期货主力合约SP2511，整体行情在200点的区间内先抑后扬震荡下跌，其中周一先抑后扬小幅下跌，周二单边震荡下滑，周三低开低走创新低，午后震荡反弹回升，周四和周五在窄幅区间横盘震荡整理，最终周线收于4990元/吨，周度共下跌72元/吨（或-1.42%），加权成交量172万手，环比增加34.5万手，加权持仓量36.6万手，环比增加2.11万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度略有扩大 由于上周针叶木浆现货价格的下跌幅度小于纸浆期货价格的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度略有扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水660元/吨，贴水幅度与上周环比扩大2元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑区间震荡整理 原木期货主力合约2511，上周整体行情呈先扬后抑区间震荡走势，其中周一震荡反弹至最高814点，周二低开后在窄幅区间震荡整理，周三震荡幅度继一步收窄，周四继续窄幅区间横盘整理，周五小幅震荡走低，整体周震荡幅度为18.0元/立方米，最终周线收于798.0元/立方米，收出带长上影线的锤阴K线，与上周收盘价环比下跌2.0元/立方米（或-0.25%），加权成交量4.23万手，环比减少2.1万手，加权持仓量2.21万手，环比减少0.02万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量有所下降 上周纸浆产量为48.1万吨，环比减少0.6万吨，环比降幅1.23%；其中阔叶浆产量20.7万吨，环比减少0.4万吨，环比降幅1.9%；化机浆产量20.9万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.95%；预计本周国产阔叶浆产量约20.7万吨，化机浆产量约21.0万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降 上周国产阔叶浆产能利率用为76.4%，环比下降1.7%；国产化机浆产能利率用为81.3%，环比下降1.7%，预计下周生产企业装置正常排产，产能利用率变动不大。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产量略有上升 2025年8月份国内纸浆产量212.7万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.14%；木浆产量181.6万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.17%；非木浆产量31.1万吨，环比持平。 2纸浆供应端分析 2.4月度化机浆和阔叶浆产能利用率都有所下降 2025年8月份国内化机浆产量89.2万吨，环比减少0.4万吨，环比降幅0.45%，产能利用率为81.1%，环比下降3.1%；阔叶浆产量92.4万吨，环比增加0.7万吨，环比增幅0.76%，阔叶浆产能利用率为80.9%，环比下降2.1%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏 2025年8月份阔叶浆生产毛利为526元/吨,环比上升13.3元/吨，环比增幅2.59%，同比下降757.92元/吨，同比降幅59.0%；化机浆生产毛利为-304.6元/吨，环比减亏3.3元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比和同比都有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2025年8月份纸浆进口量为265.29万吨，环比减少22.38万吨，环比降幅7.78%，同比减少15.45万吨，同比降幅5.5%；2025年1-8月累计进口量为2410.83万吨，同比增加114万吨，同比增幅5%。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--生活用纸略有下降 上周国内生活用纸产量28.08万吨，环比减少0.07万吨，环比降幅0.25%；上周国内生活用纸产能利用率63.55%，环比下降0.15%，下游按需入市采买，监测样本企业产量区间变动，原纸供应量小幅降低，预计本周生活用纸产量约27.9万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--双胶纸有所回升 上周文化纸市场，双胶纸产量20.5万吨，环比增加1.0万吨，环比增幅5.13%，双胶纸产能利用率为55.7%，环比上升2.8%；预期本周双胶纸行业生产变化不大，产量约20.5万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--铜版纸略有下降 上周文化纸市场，铜版纸产量7.8万吨，环比持平；铜版纸产能利用率为57.6%，环比下降0.3%；下周工厂开工变化不大，有停机产线或会复产，预计本周铜版纸产量约8.2万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--白卡纸继续上升 上周包装纸市场，白卡纸产量34.0吨，环比增加0.2万吨，环比增幅0.59%，白卡纸产能利用率为78.34%，环比上升0.46%；产量增加的主要原因是河南停机纸厂复产，基数为2109万吨/年，预计本周白卡纸产量约35.0万吨。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--生活用纸和白卡纸有所下降 上周生活用纸毛利润为191元/吨，环比减少4元/吨，环比降幅2.05%，社会白卡纸毛利润为120元/吨，环比下降48%。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--双胶纸略有减亏，铜版纸环比下滑 上周双胶纸平均成本为4889.1元/吨，环比减少4.3元/吨，环比降幅0.09%，双胶纸毛利润为-38元/吨，环比减亏6元/吨；铜版纸平均成本为4787元/吨，环比减少3.9元/吨，环比降幅0.08%，铜版纸毛利润为388元/吨，环比下降82元/吨。 3纸浆需求端分析 3.3国内纸浆实际消费量有所上升 2025年8月份国内需求量预测值336.1万吨，消费量预测值334.3万吨，纸浆实际消费量340.2万吨，环比增加8.1万吨，环比增幅2.44%，同比增加9.9万吨，同比增幅3.03% 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——生活用纸持稳，文化纸继续下跌上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6050元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5550元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.83%）；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4800元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.03%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价4950元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.00%）。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸基本持稳 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3160元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3470元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3760元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4560元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.15%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港累库 当前国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为206.2万吨，环比去库0.4万吨，环比降幅0.19；其中，青岛港库存量141.8万吨，环比累库0.3万吨，环比增幅0.21%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港去库，天津港累库 当前国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港46.4万吨，环比去库1.8万吨，环比降幅3.73%；天津港6.8万吨，环比累库0.8万吨，环比增幅13.33%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比继续下降 当前纸浆期货仓单23.43万吨，环比减少1665吨，环比降幅0.71%；山东地区合计仓单21.84万吨，环比减少759吨，环比降幅0.35%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.73万吨，环比减少1816吨，环比降幅2.63%，外运华中胶州仓库4.38万吨，环比增加435吨，环比增幅1.0%。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net