纸浆：供需基本面略有改善，浆价小幅反弹

正信期货纸浆周报20250922 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为51.8万吨，环比增加3.7万吨（或+7.69%）；其中阔叶浆产量23.1万吨，环比增加2.4万吨（或+11.59%）；化机浆产量22.2万吨，环比增加1.3万吨（或+6.22%）；本周企业装置维持正常运行，预计本周国产阔叶浆产量约23.2万吨，化机浆产量约23.1万吨。 需求端：生活用纸市场，部分纸企出货状况一般，下游刚需采购为主，预计本周生活用纸产量约27.9万吨；双胶纸市场，个别产线或有检修安排，市场货源供应充裕，预计本周双胶纸产量约20.6万吨；铜版纸市场，工厂多稳定排产，复产纸机运行趋稳，预计本周铜版纸产量约8.5万吨；白卡纸市场，本周新增产能稳定释放，节日订单完成情况下，销量增长势头或有放缓，预计白卡纸产量约36.0万吨，将继续小幅增加。 库存端：国内港口库存呈累库走势，库存量为211.2万吨，环比累库5.0万吨（或+2.42%）；其中，青岛港库存量143.2万吨，环比累库1.4万吨（或+0.99%）；预计本周纸浆港口库存量约210万吨，将小幅去库。 策略：由于港口库存转为累库走势，现货市场呈针弱阔强局面，下游双胶纸、铜版纸和白卡纸的木浆用量都有所上升，白卡纸市场在传统旺季，供需继续改善，但期货盘面易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2511合约价格将在4920-5180区间震荡为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆持稳，阔叶浆小幅上涨 上周纸浆现货的市场价格小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，环比持平；针叶浆凯利普报价5800元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6050元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4220元/吨，环比上涨40元/吨（或+0.96%）；阔叶浆小鸟报价4200元/吨，环比上涨30元/吨（或+0.72%）；阔叶浆阿尔派报价4150元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆环比均持平 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4900元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——先扬后抑小幅震荡反弹 上周纸浆期货主力合约SP2511，整体行情在120多点的区间内先扬后抑小幅震荡反弹，其中周一高开高走震荡走高，周二先扬后抑小幅反弹，周三先扬后抑震荡回落，周四先抑后扬区间震荡，周五低开高后再回落，最终周线收于5018元/吨，周度共上涨28元/吨（或+0.56%），加权成交量139.2万手，环比减少32.8万手，加权持仓量33.8万手，环比减少2.8万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所缩减 由于上周针叶木浆现货价格的上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水632元/吨，贴水幅度与上周环比缩减28元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——小幅震荡反弹 原木期货主力合约2511，上周整体行情呈小幅震荡反弹走势，其中周一短暂回撤至794.5点后震荡反弹收高，周二区间先抑后扬震荡整理，周三在窄幅横盘震荡整理，周四小幅震荡回落，周五低开高走小幅震荡反弹，整体周震荡幅度为18.5元/立方米，最终周线收于805.0元/立方米，收出带上影线的小阳K线，与上周收盘价环比上涨7.0元/立方米（或+0.88%），加权成交量45.33万手，环比增加1.11万手，加权持仓量2.08万手，环比减少0.14万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量有所上升 上周纸浆产量为51.8万吨，环比增加3.7万吨，环比增幅7.69%；其中阔叶浆产量23.1万吨，环比增加2.4万吨，环比增幅11.59%；化机浆产量22.2万吨，环比增加1.3万吨，环比增幅6.22%；预计本周国产阔叶浆产量约23.2万吨，化机浆产量约22.0万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率都有所回升 上周国产阔叶浆产能利率用为82.2%，环比上升5.8%；国产化机浆产能利率用为86.4%，环比上升5.1%，预计下周企业装置预期维持正常运行，产能利用率变动不大。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产量略有上升 2025年8月份国内纸浆产量212.7万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.14%；木浆产量181.6万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.17%；非木浆产量31.1万吨，环比持平。 2纸浆供应端分析 2.4月度化机浆和阔叶浆产能利用率都有所下降 2025年8月份国内化机浆产量89.2万吨，环比减少0.4万吨，环比降幅0.45%，产能利用率为81.1%，环比下降3.1%；阔叶浆产量92.4万吨，环比增加0.7万吨，环比增幅0.76%，阔叶浆产能利用率为80.9%，环比下降2.1%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏 2025年8月份阔叶浆生产毛利为526元/吨,环比上升13.3元/吨，环比增幅2.59%，同比下降757.92元/吨，同比降幅59.0%；化机浆生产毛利为-304.6元/吨，环比减亏3.3元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比和同比都有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2025年8月份纸浆进口量为265.29万吨，环比减少22.38万吨，环比降幅7.78%，同比减少15.45万吨，同比降幅5.5%；2025年1-8月累计进口量为2410.83万吨，同比增加114万吨，同比增幅5%。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--生活用纸略有下降 上周国内生活用纸产量28.04万吨，环比减少0.04万吨，环比降幅0.14%；上周国内生活用纸产能利用率63.47%，环比下降0.08%，下游刚需采购为主，监测样本企业产量区间变动，原纸供应量小幅降低，预计本周生活用纸产量约27.9万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--双胶纸继续回升 上周文化纸市场，双胶纸产量20.9万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅1.95%，双胶纸产能利用率为56.7%，环比上升1.0%；预期本周双胶纸行业生产略有减量，产量约20.6万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--铜版纸有所回升 上周文化纸市场，铜版纸产量8.3万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅6.41%；铜版纸产能利用率为61.4%，环比上升3.8%；下周复产纸机运行趋稳，行业生产将有增量，预计本周铜版纸产量约8.5万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--白卡纸继续上升 上周包装纸市场，白卡纸产量35.6吨，环比增加1.6万吨，环比增幅4.71%，白卡纸产能利用率为82.03%，环比上升3.69%；产量增加的主要原因是无新增停机现象，新增产能稳定释放，基数为2109万吨/年，预计本周白卡纸产量约36.0万吨。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--生活用纸继续下降，白卡纸略有回升 上周生活用纸毛利润为168元/吨，环比减少23元/吨，环比降幅12.04%，社会白卡纸毛利润为124元/吨，环比增加4元/吨，环比增幅3.33%。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--双胶纸略有减亏，铜版纸环比上升 上周双胶纸平均成本为4883.5元/吨，环比减少5.6元/吨，环比降幅0.11%，双胶纸毛利润为-141元/吨，环比减亏5元/吨；铜版纸平均成本为4781元/吨，环比减少5.4元/吨，环比降幅0.11%，铜版纸毛利润为393元/吨，环比增加5元/吨，环比增幅1.29%。 3纸浆需求端分析 3.3国内纸浆实际消费量有所上升 2025年8月份国内需求量预测值336.1万吨，消费量预测值334.3万吨，纸浆实际消费量340.2万吨，环比增加8.1万吨，环比增幅2.44%，同比增加9.9万吨，同比增幅3.03% 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——生活用纸和文化纸环比持稳上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6050元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5550元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4800元/吨，环比持平；双铜纸157g晨鸣雪兔报价4950元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——白板纸小幅上涨，白卡纸基本持稳 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3210元/吨，环比上涨50元/吨（+1.58%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3470元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3760元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4510元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.1%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体累库，青岛港累库 当前国内港口库存整体呈累库走势，主流港口样本库存量为211.2万吨，环比累库5.0万吨，环比增幅2.42%；其中，青岛港库存量143.2万吨，环比累库1.4万吨，环比增幅0.99%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港累库 当前国内港口库存整体呈累库走势，其中常熟港50.8万吨，环比累库4.4万吨，环比增幅9.48%；天津港7.3万吨，环比累库0.5万吨，环比增幅7.35%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比继续下降 当前纸浆期货仓单23.37万吨，环比减少591吨，环比降幅0.25%；山东地区合计仓单21.79万吨，环比减少591吨，环比降幅0.27%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.73万吨，环比持平，外运华中胶州仓库4.37万吨，环比减少125吨，环比降幅0.29%。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net