纸浆周报：供需基本面略有改善，浆价小幅震荡反弹

正信期货纸浆周报20251027 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为53.5万吨，环比增加0.6万吨（或+1.13%）；其中阔叶浆产量23.5万吨，环比增加0.3万吨（或+1.29%）；化机浆产量23.6万吨，环比增加0.2万吨（或+0.85%）；本周有阔叶浆企业装置复产，预计阔叶浆产量约23.7万吨，化机浆产量约23.7万吨。 需求端：生活用纸市场下游需求改善不大，预计本周生活用纸产量约28.6万吨；双胶纸市场社会面订单不足，下游采买积极性一般，预计本周双胶纸产量约21.0万吨；铜版纸市场工厂生产偏稳，消费难有明显起色，预计本周铜版纸产量约8.5万吨；白卡纸市场需求小幅增加，预计白卡纸产量约36.2万吨。 库存端：国内港口库存呈去库走势，上周库存量为205.5万吨，环比去库1.9万吨（或-0.92%）；其中青岛港库存量139.0万吨，环比去库1.2万吨（或-0.86%）；预计本周纸浆港口库存量约208万吨，将小幅累库。 策略：国内港口库存呈去库走势但供应端货源充裕，虽下游生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸的木浆用量略有上升，但成品纸库存压力仍存，行业利润微薄。目前政策预期尚存，盘面易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2601合约价格将在5150-5420区间震荡反弹为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆持稳 上周纸浆现货的市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5500元/吨，环比持平；针叶浆凯利普报价5700元/吨，环比持平；针叶浆北木报价5950元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，环比持平；阔叶浆小鸟报价4220元/吨，环比持平；阔叶浆阿尔派报价4150元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——本色浆环比上涨，化机浆和非木浆持稳 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价5000元/吨，环比上涨150元/吨（或+3.09%）；华南地区甘蔗浆报价4200元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——稳步震荡反弹 上周纸浆期货合约SP2601，整体行情在180多点的区间稳步震荡反弹，其中周一大部分时段在横盘震荡整理，周二短暂下探后逐步震荡反弹回升，周三小幅震荡反弹，周四小幅震荡反弹，周五小幅震荡回落，最终周线收于5240元/吨，周度共上涨118元/吨（或+2.3%），加权成交量130.0万手，环比减少19.9万手，加权持仓量35.5万手，环比减少4.12万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度继续缩减 由于上周针叶木浆现货价格的上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，所以期现基差贴水幅度继续缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水250元/吨，贴水幅度与上周环比缩减128元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑小幅震荡调整 原木期货合约2601，上周整体行情呈先扬后抑小幅震荡调整走势，其中周一横盘震荡整理，周二震荡反弹至840.5点后有所回落，周三高开低走震荡下跌，周四继续小幅震荡下跌，周五高开后横盘震荡整理，整体周震荡幅度为14.5元/立方米，最终周线收于829.0元/立方米，收出中阴K线，与上周收盘价环比下跌6.5元/立方米（或-0.78%），加权成交量6.92万手，环比减少0.97万手，加权持仓量2.51万手，环比增加0.37万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量继续上升 上周纸浆产量为53.5万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅1.13%；其中阔叶浆产量23.5万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅1.29%；化机浆产量23.6万吨，环比增加0.2万吨，环比增幅0.85%；预计本周国产阔叶浆产量约23.7万吨，化机浆产量约23.7万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所上升 上周国产阔叶浆产能利率用为84.9%，环比下降0.9%；国产化机浆产能利率用为89.8%，环比上升0.6%，预计本周有国产阔叶浆样本企业装置复产，产能利用率将有所上升。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产量有所上升 2025年9月份国内纸浆产量219.6万吨，环比增加6.9万吨，环比增幅3.24%；木浆产量189.0万吨，环比增加7.4万吨，环比增幅4.07%；非木浆产量30.6万吨，环比减少0.5，环比降幅1.61%。 2纸浆供应端分析 2.4月度化机浆和阔叶浆产能利用率都有所回升 2025年9月份国内化机浆产量90.2万吨，环比增加1.0万吨，环比增幅1.12%，产能利用率为81.9%，环比上升0.8%；阔叶浆产量98.8万吨，环比增加6.4万吨，环比增幅6.93%，阔叶浆产能利用率为82.0%，环比上升1.1%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏 2025年9月份阔叶浆生产毛利为575.1元/吨,环比上升49.1元/吨，环比增幅9.33%，同比下降585.46元/吨，同比降幅50.45%；化机浆生产毛利为-301.3元/吨，环比减亏3.3元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比和同比都有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年9月份纸浆进口量为295.25万吨，环比增加29.96万吨，环比增幅11.29%，同比增加27.25万吨，同比增幅10.17%；2025年1-9月累计进口量为2706.08万吨，同比增加142万吨，同比增幅5.6%。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--生活用纸有所上升 上周国内生活用纸产量28.46万吨，环比增加0.38万吨，环比增幅1.35%；上周国内生活用纸产能利用率65.2%，环比上升1.63%；下游需求改善不大，部分纸企出货状况未见明显起色，供应量保持微幅增长态势，预计本周生活用纸产量约28.6万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--双胶纸继续回升 上周文化纸市场，双胶纸产量20.7万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅1.97%，双胶纸产能利用率为53.9%，环比上升0.9%；行业生产变化不大，下游消费提振动力不足，供需基本面维持偏弱状态，预计本周产量将有增量约21.0万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--铜版纸继续回升 上周文化纸市场，铜版纸产量8.5万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅7.59%；铜版纸产能利用率为63.1%，环比上升4.8%；工厂生产情况偏稳，消费面难有明显起色，供需压力持续存在，预计本周铜版纸产量约8.5万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--白卡纸继续上升 上周包装纸市场，白卡纸产量36.0吨，环比增加1.5万吨，环比增幅4.35%，白卡纸产能利用率为79.65%，环比上升3.32%；本周无纸厂有检修计划，供应维持正常水平，预计需求面保持小幅增加，白卡纸产量约36.2万吨。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--生活用纸略有下降，白卡纸略有回升 上周生活用纸毛利润为151元/吨，环比减少7元/吨，环比降幅4.43%，社会白卡纸毛利润为110元/吨，环比增加1元/吨，环比增幅0.92%。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--双胶纸略有减亏，铜版纸环比上升 上周双胶纸平均成本为4887.0元/吨，环比减少4.4元/吨，环比降幅0.09%，双胶纸毛利润为-244元/吨，环比减亏5元/吨；铜版纸平均成本为4781.8元/吨，环比减少5.0元/吨，环比降幅0.10%，铜版纸毛利润为193元/吨，环比增加5元/吨，环比增幅2.66%。 3纸浆需求端分析 3.3国内纸浆实际消费量有所上升 2025年9月份国内需求量预测值343.7万吨，消费量预测值342.2万吨，纸浆实际消费量346.1万吨，环比增加5.9万吨，环比增幅1.75%，同比增加23.7万吨，同比增幅7.36% 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——生活用纸和文化纸持稳上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6050元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5650元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4700元/吨，环比持平；双铜纸157g晨鸣雪兔报价4700元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——白板纸持稳，白卡纸小幅上涨 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3340元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3550元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3910元/吨，环比50元/吨（或+1.30%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4360元/吨，环比持平。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港去库 当前国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为205.5万吨，环比去库1.9万吨，环比降幅0.92%；其中，青岛港库存量139.0万吨，环比去库1.2万吨，环比降幅0.86%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港去库 当前国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港50.5万吨，环比累库0.7万吨，环比增幅1.41%；天津港7.5万吨，环比去库0.3万吨，环比降幅3.85%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 当前纸浆期货仓单22.84万吨，环比减少1797吨，环比降幅0.78%；山东地区合计仓单21.57万吨，环比减少1797吨，环比降幅0.83%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.69万吨，环比减少330吨（或-0.49%），外运华中胶州仓库4.23万吨，环比减少1268吨（或-2.91）。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net