纸浆：下游装置正常排产，预计浆价小幅震荡反弹

正信期货纸浆周报20251020 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为52.9万吨，环比增加0.4万吨（或+0.76%）；其中阔叶浆产量23.2万吨，环比持平；化机浆产量23.4万吨，环比增加0.6万吨（或+2.63%）；本周阔叶浆企业装置有检修计划，预计国产阔叶浆产量约22.0万吨，化机浆产量约23.5万吨。 需求端：生活用纸市场，供应面满足下游刚需采买，部分纸企短期内库存压力难以释放，行业整体开工低位，预计本周生活用纸产量约28.1万吨；双胶纸市场，暂无停机计划报出，多数工厂生产维持稳定，预期本周产量将有增量约21.0万吨；铜版纸市场，无停机计划报出，工厂多稳定排产，预计本周铜版纸产量约8.5万吨；白卡纸市场，预计需求面保持小幅增加，供应恢复正常水平，预计本周白卡纸产量约36.0万吨。 库存端：国内港口库存呈去库走势，库存量为207.4万吨，环比去库0.3万吨（或-0.14%）；其中，青岛港库存量140.2万吨，环比累库0.7万吨（或+0.5%）；预计本周纸浆港口库存量约208万吨，将小幅累库。 策略：由于国内港口库存为去库走势，但库存绝对值仍然高位，现货市场呈针弱阔稳局面，下游生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸的木浆用量都略有上升，但成品纸库存压力仍存，行业利润微薄，期货盘面易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2601合约价格将在5050-5280区间震荡反弹为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——阔稳针弱 上周纸浆现货的市场价格阔稳针弱，其中山东地区针叶浆银星报价5500元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.36%）；针叶浆凯利普报价5700元/吨，环比持平；针叶浆北木报价5950元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，环比持平；阔叶浆小鸟报价4220元/吨，环比上涨20元/吨（或+0.48%）；阔叶浆阿尔派报价4150元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆、本色浆和非木浆环比均持平 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4850元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4200元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——先扬后抑小幅震荡反弹 上周纸浆期货合约SP2601，整体行情在150多点的区间内先扬后抑小幅震荡反弹，其中周一早盘下探尾盘反弹收高，周二小幅震荡反弹，周三横备用震荡整理，周四小幅震荡回落，周五继续震荡调整，最终周线收于5122元/吨，周度共上涨44元/吨（或+0.87%），加权成交量149.9万手，环比增加106.9万手，加权持仓量39.4万手，环比增加0.18万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所缩减 由于上周针叶木浆现货价格的上涨幅度小于纸浆期货价格的上涨幅度，且主力合约更换，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水378元/吨，贴水幅度与上周环比缩减354元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先抑后扬震荡反弹 原木期货合约2601，上周整体行情呈先抑后扬震荡反弹走势，其中周一小幅震荡下跌，周二回落至816.5点后有所反弹，周三再次回落至816.5点后有所反弹，周四低开高走小幅震荡反弹，周五单边震荡反弹走高，整体周震荡幅度为20.0元/立方米，最终周线收于835.5元/立方米，收出带长下影线的中阳K线，与上周收盘价环比上涨7.5元/立方米（或+0.91%），加权成交量7.89万手，环比增加4.99万手，加权持仓量2.15万手，环比增加0.18万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有上升 上周纸浆产量为52.9万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅0.76%；其中阔叶浆产量23.2万吨，环比持平；化机浆产量23.4万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅2.63%；预计本周国产阔叶浆产量约22.0万吨，化机浆产量约23.5万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所上升 上周国产阔叶浆产能利率用为85.8%，环比上升3.1%；国产化机浆产能利率用为89.2%，环比上升1.8%，预计下周阔叶浆样本企业装置有检修计划，产能利用率将有所下滑。 2纸浆供应端分析 2.3月度纸浆产量有所上升 2025年9月份国内纸浆产量219.6万吨，环比增加6.9万吨，环比增幅3.24%；木浆产量189.0万吨，环比增加7.4万吨，环比增幅4.07%；非木浆产量30.6万吨，环比减少0.5，环比降幅1.61%。 2纸浆供应端分析 2.4月度化机浆和阔叶浆产能利用率都有所回升 2025年9月份国内化机浆产量90.2万吨，环比增加1.0万吨，环比增幅1.12%，产能利用率为81.9%，环比上升0.8%；阔叶浆产量98.8万吨，环比增加6.4万吨，环比增幅6.93%，阔叶浆产能利用率为82.0%，环比上升1.1%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏 2025年9月份阔叶浆生产毛利为575.1元/吨,环比上升49.1元/吨，环比增幅9.33%，同比下降585.46元/吨，同比降幅50.45%；化机浆生产毛利为-301.3元/吨，环比减亏3.3元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比和同比都有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年9月份纸浆进口量为295.25万吨，环比增加29.96万吨，环比增幅11.29%，同比增加27.25万吨，同比增幅10.17%；2025年1-9月累计进口量为2706.08万吨，同比增加142万吨，同比增幅5.6%。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--生活用纸略有上升 上周国内生活用纸产量28.08万吨，环比增加0.06万吨，环比增幅0.21%；上周国内生活用纸产能利用率63.57%，环比上升0.14%，市场供应面满足下游刚需采买，部分纸企短期内库存压力难以释放，行业整体开工低位，预计本周生活用纸产量约28.1万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--双胶纸有所回升 上周文化纸市场，双胶纸产量20.3万吨，环比增加1.3万吨，环比增幅6.84%，双胶纸产能利用率为53%，环比上升3.6%；本周暂无停机计划报出，多数工厂生产维持稳定，预期产量将有增量约21.0万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--铜版纸有所回升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.9万吨，环比增加0.9万吨，环比增幅12.86%；铜版纸产能利用率为58.3%，环比上升6.6%；本周无停机计划报出，工厂多稳定排产，预计本周铜版纸产量约8.5万吨。 3纸浆需求端分析 3.1下游产能利用率--白卡纸略有上升 上周包装纸市场，白卡纸产量34.5吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.88%，白卡纸产能利用率为76.33%，环比上升0.67%；南方开展秋假等带动快消品消费，预计需求面保持小幅增加，供应恢复正常水平，基数为2109万吨/年，预计本周白卡纸产量约36.0万吨 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--生活用纸和白卡纸略有回升 上周生活用纸毛利润为158元/吨，环比增加8元/吨，环比增幅5.33%，社会白卡纸毛利润为109元/吨，环比增加4元/吨，环比增幅3.81%。 3纸浆需求端分析 3.2下游原纸毛利润--双胶纸略有减亏，铜版纸环比上升 上周双胶纸平均成本为4891.4元/吨，环比减少6.6元/吨，环比降幅0.13%，双胶纸毛利润为-249元/吨，环比减亏6元/吨；铜版纸平均成本为4786.8元/吨，环比减少5.6元/吨，环比降幅0.12%，铜版纸毛利润为188元/吨，环比增加5元/吨，环比增幅2.73%。 3纸浆需求端分析 3.3国内纸浆实际消费量有所上升 2025年9月份国内需求量预测值343.7万吨，消费量预测值342.2万吨，纸浆实际消费量346.1万吨，环比增加5.9万吨，环比增幅1.75%，同比增加23.7万吨，同比增幅7.36% 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——生活用纸持稳，铜版纸有所下跌上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报 价6050元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5650元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.8%）；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4750元/吨，环比持平；双铜纸157g晨鸣雪兔报价4700元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.08%）。 3纸浆需求端分析 3.3下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸小幅上涨 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3340元/吨，环比上涨30元/吨（+0.91%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3550元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3860元/吨，环比50元/吨（或+1.31%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4360元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.13%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港累库 当前国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为207.4万吨，环比去库0.3万吨，环比降幅0.14%；其中，青岛港库存量140.2万吨，环比累库0.7万吨，环比增幅0.5%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港去库 当前国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港49.8万吨，环比累库1.6万吨，环比增幅3.32%；天津港7.8万吨，环比去库0.3万吨，环比降幅3.7%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 当前纸浆期货仓单23.01万吨，环比减少3214吨，环比降幅1.38%；山东地区合计仓单21.75万吨，环比减少3110吨，环比降幅1.48%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.72万吨，环比持平，外运华中胶州仓库4.36万吨，环比持平。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net