纸浆周报：下游开工升降不一，浆价区间震荡为主

正信期货纸浆周报20250317 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为50.405万吨，环比减少0.01万吨，环比降幅0.02%；阔叶浆产量21.84万吨，化机浆产量20.39万吨；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20万吨上下。需求端：当前生活用纸市场，纸厂开工较高位，部分纸企库存压力较大，亚太森博江西基地生活用纸纸机例行检修中，预计本周生活用纸产量约29.8万吨左右；双胶纸市场,行业盈利水平仍较低，工厂转产情况存在，预计本周工厂生产变化不大，预期本周双胶纸行业产增量约19.6万吨左右；铜版纸市场，停产工厂有产线计划复产，其余工厂正常排产，市场供应将有一定增量，预计本周铜版纸产量约7.8万吨左右；白卡纸市场，本周无新增停机检修计划，纸厂保持正常开工，预计本周白卡纸总产量约32万吨左右。 库存端：上周国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为214.5万吨，环比减少10.5万吨，环比降幅4.67%；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约210万吨，较上期库存将呈现去库走势。 策略：纸浆期货主力合约SP2505上周整体行情在100点区间内小幅震荡抬升，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5750-6060区间内以震荡为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者下探遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆略有反弹，阔叶浆持稳 上周纸浆现货的市场价格略有反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6580元/吨，环比上涨30元/吨（或+0.46）；针叶浆凯利普报价6650元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.76%）；针叶浆月亮报价6350元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.60）；阔叶浆金鱼报价4700元/吨，环比持平；阔叶浆小鸟报价4650元/吨,环比持平；阔叶浆阿尔派报价4650元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——本色浆和非木浆持稳 山东地区化机浆昆河报价3550元/吨，环比持平；本色浆金星报价5650元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4600元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5400元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——小幅震荡回升 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在100点的区间内小幅震荡回升，其中周一早盘短暂冲高回落，周二至周四窄幅区间横盘，周五最低下探至5838点后震荡回升，最终周线收于5918元/吨，周度共上涨54元/吨（或+0.92%），成交量90.5万手，环比增加12.7万手，持仓量18.3万手，环比减少0.74万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度略有缩减 由于上周木浆现货价格上涨幅度略小于纸浆期货价格上涨幅度，所以期现基差贴水幅度略有缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水662元/吨，贴水幅度与上周环比缩减24元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——震荡下跌 原木期货主力合约2507，周一低开小幅震荡反弹，周二开始震荡下探，周三震荡加剧扩大下跌幅度，周四最低下探至828.5点后震荡回升至周五，整体周震荡幅度为35.5元/立方米，最终周线收于843.5元/立方米，收出带长下影线的中阴K线，与上周收盘价环比下跌16.5元/立方米（或-1.92%），成交量12.6万手，环比减少5.71万手，持仓量3.4万手，环比增加0.13万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有下降 上周纸浆产量为50.405万吨，环比减少0.01万吨，环比降幅0.02%；阔叶浆产量21.84万吨，环比减少0.04万吨，环比降幅0.18%；化机浆产量20.39万吨，环比减少0.06万吨，环比降幅0.29%；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率略有所下滑 上周国产阔叶浆产能利率用为80.70%，环比下降0.16%；国产化机浆产能利率用为85.45%，环比下降0.24%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比有所下降 2025年2月份国内纸浆产量198.15万吨，环比下降19.03万吨，环比降幅8.76%；木浆产量167.29万吨，环比减少15.61万吨，环比降幅8.54%；阔叶浆产量90.10万吨，环比减少6.53万吨，环比降幅6.76%；化机浆产量77.20万吨，环比减少9.08万吨，环比降幅10.53%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆产能利用率继续回升 2025年2月份国内阔叶浆产能利用率为83.24%，环比上升2.77%，化机浆产能利用率为82.19%，环比下降0.79%；2月份竹浆产量23.6万吨，环比减少2.02万吨，环比降幅7.87%；甘蔗浆产量6.37万吨，环比减少0.96万吨，环比降幅13.12%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升 2025年2月份阔叶浆生产毛利为1338.97元/吨,环比上升227.34元/吨，环比增幅20.45%，同比下降373.77元/吨，同比降幅21.82%；化机浆生产毛利为-212.62元/吨，环比增加2.44元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量同比上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年1-2月累计进口量为638.89万吨，同比增加36.89万吨，同比增幅6.13%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率继续小幅回落 上周国内生活用纸产量30.9万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.64%；上周国内生活用纸产能利用率69.9%，环比下降0.50%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸和双胶纸产能利用率略有上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.6万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅1.33%；铜版纸产能利用率为55.9%，环比上升0.6%；双胶纸产量19.5万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.52%，双胶纸产能利用率为56.5%，环比上升0.2%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸产能利用率略有上升，白板纸回落 上周包装纸市场，白卡纸产量32.0万吨，环比增加0.2万吨，环比增幅0.63%，白卡纸产能利用率为77.86%，环比上升0.46%；白板纸产量18.6万吨，环比减少0.9万吨，环比降幅4.62%，白板纸产能利用率为66.0%，环比下降3.1%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸和箱板纸产能利用率有所下降 上周包装纸市场，瓦楞纸产量46.4万吨，环比减少0.8万吨，环比降幅1.69%，瓦楞纸产能利用率为64.4%，环比下降0.9；箱板纸产量62.1万吨，环比减少1.0万吨，环比降幅1.58%，箱板纸产能利用率为66.1%，环比下降1.0%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——文化纸小幅上涨，生活用纸持稳 上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报价6700元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5750元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5450元/吨，环比上升100元/吨（或+1.87%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5800元/吨，环比上升100元/吨（或+1.75%）。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白卡纸和白板纸小幅下跌 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3310元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.93%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3925元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4310元/吨，环比下跌50元（或-1.15%）；晨鸣纸业250-400g白杨报价4360元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4510元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——瓦楞纸小幅下跌，箱板纸持稳 上周箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4600元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3900元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5800元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场价格小幅下跌，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2580元/吨，环比下跌60元/吨（或-2.27%）；120gAA级报价2660元/吨，环比下跌70元/吨（或-2.56%）；120gAAA级报价2850元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.72%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比上升 2025年2月份，国内生活用纸产量为119.6万吨，环比增加4.7万吨，环比增幅4.09%，同比增加28.35万吨，同比增幅31.07%；国内生活用纸产量能利用率为63.2%，环比上升1.5%；国内白卡纸产量为114.7万吨，环比减少9.2万吨，环比降幅7.43%，同比增加14万吨，同比增幅13.9%；国内白卡纸产量能利用率为70.9%，环比上升2.7%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比回升 2025年2月份，国内文化纸双胶纸产量为74.2万吨，环比减少6.4万吨，环比降幅7.94%，同比减少6.7万吨，同比降幅8.28%；双胶纸产能利用率为54.9%，环比上升1.0%；铜版纸产量为29.6万吨，环比减少1.4万吨，环比降幅4.52%，同比减少7.0万吨，同比降幅19.13%；铜版纸产能利用率为54.6%，环比上升2.9%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2025年2月份国内纸浆消费量预测值302万吨，需求量预测值303.2万吨，公布实际消费量296.5万吨，环比减少8.7万吨，环比降幅2.85%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--继续小幅去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为214.5万吨，环比减少10.5万吨，环比降幅4.67%；其中，青岛港库存量139.7万吨，环比减少2.8万吨，环比降幅3.26%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港和天津港去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港49.1万吨，环比减少5.5万吨，环比降幅10.07%；天津港8.9万吨，环比减少0.3万吨，环比降幅3.26%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比继续回升 上周纸浆期货仓单38.43万吨，环比增加10993吨，环比增幅2.94%。山东地区合计仓单32.94万吨，环比增加11056吨，环比增幅3.37%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库7.61万吨，环比增加1083吨，环比增幅1.44%，外运华中胶州仓库8.67吨，环比减少994吨，环比降幅1.15%。 资料来源：iFind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-00