纸浆周报：市场缺乏明确指引，浆价以区间震荡为主

纸浆：市场缺乏明确指引，浆价以区间震荡为主 正信期货纸浆周报20250811 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为47.9万吨，环比增加0.1万吨（或+0.21%）；其中阔叶浆产量20.6万吨，化机浆 产量20.7万吨；本周浆企装置维持平稳生产，预计国产阔叶浆产量约20.7万吨，化机浆产量约20.5万吨。 需求端：生活用纸市场，部分纸企随行出货供应刚需，预计本周生活用纸产量约27.6万吨；双胶纸市场，停产企业暂未恢复胶版纸排产，新增装置逐步趋稳，预期本周双胶纸产量约21.0万吨；铜版纸市场，行业盈利情况尚可，工厂开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.7万吨；白卡纸市场，本周福建新项目将正常 出纸，湖北新项目投产在即，大厂无停机计划，预计本周白卡纸产量约31.0万吨，产量变动不大。 库存端：国内港口库存呈去库走势，库存量为204.8万吨，环比去库5.7万吨（或-2.71%）；其中，青岛港 库存量138.5万吨，环比去库2.0万吨（或-1.42%）；预计本周纸浆港口库存量约208万吨，将小幅累库。 策略：由于供需基本面僵局仍持续，港口库存高位，现货市场货源依然充裕，下游需求端暂无实质改善， 采购维持刚需补库，开工率低位，市场缺乏明确指引，预计本周纸浆2511合约价格将在5110-5320区间震荡 为主。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆相对持稳，阔叶浆下跌 上周纸浆现货的市场价格阔叶浆小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5850元/吨，环比持平；针叶浆凯利普报价5950元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6150元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4080元/吨，环比下跌40元/吨（或-0.97%）；阔叶浆小鸟报价4050元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.22%）；阔叶浆阿尔派报价4050元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.22%）。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 3500.00 北木凯利普银星 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 3500.00 阿尔派小鸟金鱼 2025-01-01 2025-03-01 2025-05-01 2025-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2025-01-01 2025-03-01 2025-05-01 2025-07-01 资料来源：iFind，正信期货资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2025-01-01 2025-03-01 2025-05-01 2025-07-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2024-11-01 2025-01-01 2025-03-01 2025-05-01 2025-07-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆持稳，本色浆下跌，甘蔗浆上涨 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4900元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.0%）；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比上涨100元/吨（+2.56%）；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 2025-01-01 2025-04-01 2025-07-01 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——区间横盘震荡整理 上周纸浆期货合约SP2511，整体行情在100点的区间内横盘震荡整理，其中周一小幅震荡下跌， 周二区间横盘震荡整理，周三先抑后扬小幅震荡反弹，周四继续小幅震荡反弹，周五有所回落 ，最终周线收于5192元/吨，周度共上涨0元/吨（或+0.0%），加权成交量122.0万手，环比减少 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000 350000 7500 300000 7000 250000 6500 200000 6000 150000 5500 100000 5000 50000 4500 0 资料来源：iFind，正信期货 49.9万手，加权持仓量29.3万手，环比减少1.2万手。 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 2024-04-01 2024-07-01 2024-10-01 2025-01-01 2025-04-01 2025-07-01 由于上周针叶木浆现货价格的下跌幅度小于纸浆期货价格的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度继续扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水688元/吨，贴水幅度与上周环比扩大24元/吨。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：iFind，正信期货 2024/11/18 2024/11/25 2024/12/2 2024/12/9 2024/12/16 2024/12/23 2024/12/30 2025/1/6 2025/1/13 2025/1/20 2025/1/27 2025/2/3 2025/2/10 2025/2/17 2025/2/24 2025/3/3 2025/3/10 2025/3/17 2025/3/24 2025/3/31 2025/4/7 2025/4/14 2025/4/21 2025/4/28 2025/5/5 2025/5/12 2025/5/19 2025/5/26 2025/6/2 2025/6/9 2025/6/16 2025/6/23 2025/6/30 2025/7/7 2025/7/14 2025/7/21 2025/7/28 2025/8/4 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑震荡调整 原木期货主力合约2509，上周整体行情呈先扬后抑震荡回落态势，其中周一低开高开震荡走高至 图7:原木期货收盘价 950 原木期货成交量（万手） 原木期货收盘价（元/立方米） 30 900 25 850 20 800 15 750 10 700 5 650 0 资料来源：iFind，正信期货 万 847.5点后略有回落，周二小同步震荡下跌，周三至周五都在周一的区间内横盘震荡整理，整体周震荡幅度为28.5元/立方米，最终周线收于830.5元/立方米，收出带长上影线的中阳K线，与上周收盘价环比上涨9.0元/立方米（或+1.1%），加权成交量12.2万手，环比减少0.879万手，加权持仓量3.15万手，环比增加0.43万手。 2024-06-21 2024-07-05 2024-07-19 2024-08-02 2024-08-16 2024-08-30 2024-09-13 2024-09-27 2024-10-11 2024-10-25 2024-11-08 2024-11-22 2024-12-06 2024-12-20 2025-01-03 2025-01-17 2025-01-31 2025-02-14 2025-02-28 2025-03-14 2025-03-28 2025-04-11 2025-04-25 2025-05-09 2025-05-23 2025-06-06 2025-06-20 2025-07-04 2025-07-18 2025-08-01 2024-06-21 2024-07-05 2024-07-19 2024-08-02 2024-08-16 2024-08-30 2024-09-13 2024-09-27 2024-10-11 2024-10-25 2024-11-08 2024-11-22 2024-12-06 2024-12-20 2025-01-03 2025-01-17 2025-01-31 2025-02-14 2025-02-28 2025-03-14 2025-03-28 2025-04-11 2025-04-25 2025-05-09 2025-05-23 2025-06-06 2025-06-20 2025-07-04 2025-07-18 2025-08-01 2 纸浆供应端分析 2.1 纸浆周产量变动不大 上周纸浆产量为47.9万吨，环比增加0.1万吨，