纸浆周报：基本面支撑不足，浆价以区间震荡为主

正信期货纸浆周报20250421 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为46.16万吨，环比减少2.13万吨，环比降幅4.42%；阔叶浆产量17.56万吨、化机浆产量20.41万吨；预计本周阔叶浆产量约17.8万吨、化机浆产量约20万吨。 需 求 端 ：当前生活用纸市场，下游采购刚需为主，部分纸企出货滞缓，库存压力较大，预计本周生活用纸产量约29.4万吨左右；双胶纸市场，行业盈利水平仍较低，工厂转产情况存在，新增装置生产趋稳，预期本周双胶纸产量约19.6万吨；铜版纸市场，行业利润水平较为稳定，终端消费难有明显跟进，预计本周铜版纸产量约7.7万吨；白卡纸市场，部分低克重白卡纸排产量增加，中小纸厂开工下降，预计本周白卡纸总产量约31万吨。 库存端：国内港口库存呈累库走势，周内库存量为206.9万吨，环比增加5.5万吨（或+2.73%）；青岛港库存量135.8万吨；预计纸浆主流港口库存量约205万吨，环比变动不大。 策略：由于高库存压力仍存，需求端整体疲弱，基本面支撑不足，短期市场依旧受到国内外政策预期影响，预计本周纸浆期货主力将在5260-5580区间内以震荡为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆弱势运行 上周纸浆现货的市场价格弱势运行，其中山东地区针叶浆银星报价6350元/吨，环比持平；针叶浆凯利普报价6350元/吨，环比持平；针叶浆月亮报价5950元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4450元/吨，环比持平；阔叶浆小鸟报价4450元/吨,环比下跌50元/吨（或-1.12%）；阔叶浆阿尔派报价4400元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——本色浆下跌，非木浆持稳 山东地区化机浆昆河报价3900元/吨，环比持平；本色浆金星报价5450元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.91%）；华南地区甘蔗浆报价4600元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——小幅震荡调整 上周纸浆期货主力合约SP2507，整体行情在160点左右的区间内震荡调整，其中周一先扬后抑震荡调事，周二低开回升后窄幅横盘整理，周三周四震荡走低，周五先抑后扬震荡反弹小幅回升，最终周线收于5362元/吨，周度共下跌52元/吨（或-0.96%），成交量76.6万手，环比增加17.0万手，持仓量14.4万手，环比增加0.84万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度进一步扩大 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度进一步扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水988元/吨，贴水幅度与上周环比扩大46元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——小幅震荡下跌 原木期货主力合约2507，整体行情呈小幅震荡走低态势，其中周一在5点的窄幅区间内横盘整理，周二至周三震荡下跌，周四先抑后扬再回落，周五继续震荡走低，整体周震荡幅度为17.5元/立方米，最终周线收于822.0元/立方米，收出带中阴K线，与上周收盘价环比下跌13.5元/立方米（或-1.62%），成交量5.84万手，环比减少5.51万手，持仓量2.58万手，环比增加0.03万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量继续小幅下滑 上周纸浆产量为46.16万吨，环比减少2.13万吨，环比降幅4.42%；其中阔叶浆产量17.56万吨，环比减少2.08万吨，环比降幅10.59%；化机浆产量20.41万吨，环比减少0.03万吨，环比降幅0.15%；预计本周国产阔叶浆样本产量约17.8万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降 上周国产阔叶浆产能利率用为64.88%，环比下降7.7%；国产化机浆产能利率用为85.53%，环比下降0.12%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比有所上升 2025年3月份国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨，环比增幅11.68%；木浆产量185.49万吨，环比增加18.20万吨，环比增幅10.88%；阔叶浆产量97.78万吨，环比增加7.68万吨，环比增幅8.52%；化机浆产量87.72万吨，环比增加10.52万吨，环比增幅13.63%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆产能利用率有所回落，化机浆上升 2025年3月份国内阔叶浆产能利用率为81.59%，环比下降1.65%，化机浆产能利用率为84.39%，环比上升2.17%；3月份竹浆产量26.57万吨，环比减少2.97万吨，环比增幅12.58%；甘蔗浆产量7.71万吨，环比增加1.34万吨，环比增幅21.08%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升 2025年3月份阔叶浆生产毛利为1300.05元/吨,环比下降38.91元/吨，环比降幅2.91%，同比下降705.72元/吨，同比降幅35.18%；化机浆生产毛利为-213.61元/吨，环比下降0.99元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比略有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年3月份纸浆进口量为324.91万吨，环比增加2.91万吨，环比增幅0.9%；2025年1-3月累计进口量为964万吨，同比增加45万吨，同比增幅5%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率继续下滑 上周国内生活用纸产量29.6万吨，环比减少0.3万吨，环比降幅1.0%；上周国内生活用纸产能利用率67.1%，环比下降0.7%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸产能利用率继续下滑，双胶纸上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.7万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅1.28%；铜版纸产能利用率为57.1%，环比下降0.8%；双胶纸产量19.6万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅1.55%，双胶纸产能利用率为56.7%，环比上升0.8%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸产能利用率有所下降，白板纸上升 上周包装纸市场，白卡纸产量30.8万吨，环比减少0.5万吨，环比降幅1.6%，白卡纸产能利用率为75.12%，环比下降1.22%；白板纸产量20.3万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅1.5%，白板纸产能利用率为71.99%，环比上升1.07%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸产能利用率有所下降，箱板纸上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量44.8万吨，环比减少1.8万吨，环比降幅3.86%，瓦楞纸产能利用率为59.9%，环比下降2.5%；箱板纸产量61.7万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅0.98%，箱板纸产能利用率为68.0%，环比上升0.7%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活纸小幅下跌，文化纸持稳上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6400元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.78%） ；四川竹浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5550元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.74%）；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5400元/吨，环比持平，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5800元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸小幅下跌 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3210元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.53%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3800元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4060元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.40%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4560元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸和瓦楞纸价格持稳 上周箱板纸市场，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4400元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.33%），140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2430元/吨，环比持平；120gAA级报价2510元/吨，环比持平；120gAAA级报价2710元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比上升 2025年3月份，国内生活用纸产量为131.8万吨，环比增加12.2万吨，环比增幅10.2%，同比增加14.04万吨，同比增幅11.92%；国内生活用纸产量能利用率为69.6%，环比上升6.4%；国内白卡纸产量为114.7万吨，环比增加27.3万吨，环比增幅23.85%，同比增加1.0万吨，同比增幅0.71%；国内白卡纸产量能利用率为82.5%，环比上升11.6%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比回升 2025年3月份，国内文化纸双胶纸产量为86.2万吨，环比增加12.0万吨，环比增幅16.17%，同比减少8.4万吨，同比降幅8.88%；双胶纸产能利用率为56.41%，环比上升1.51%；铜版纸产量为34.4万吨，环比增加4.8万吨，环比增幅16.22%，同比减少4.6万吨，同比降幅11.79%；铜版纸产能利用率为57.31%，环比上升2.71%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2025年3月份国内纸浆消费量预测值340万吨，需求量预测值341.5万吨，公布实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨，环比增幅16.05%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体累库，青岛港累库 上周国内港口库存整体呈累库走势，主流港口样本库存量为206.9万吨，环比增加5.5万吨，环比增幅2.73%；其中，青岛港库存量135.8万吨，环比增加4.6万吨，环比增幅3.51%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港去库 上周国内港口库存整体呈累库走势，其中常熟港51.7万吨，环比减少2.2万吨，环比增幅4.44%；天津港7.0万吨，环比减少0.4万吨，环比降幅5.41%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 上周纸浆期货仓单34.07万吨，环比减少17010吨，环比降幅4.76%。山东地区合计仓单59.70万吨，环比减少17010吨，环比降幅5.42%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.46万吨，环比减少3176吨，环比降幅4.68%，外运华中胶州仓库6.44吨，环比减少5655吨，环比降幅8.07%。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net