纸浆周报：下游需求分化明显，浆价以区间震荡为主

纸浆：下游需求分化明显，浆价以区间震荡为主 正信期货纸浆周报20250526 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为47.924万吨，环比减少0.826万吨，降幅1.69%；阔叶浆产量20.0万吨，化机浆产量20.0万吨；预计本周阔叶浆产量约19.8万吨、化机浆产量约20.0万吨。 需 求 端：生活用纸市场，部分纸企出货滞缓，库存压力较大，预计本周生活用纸产量约27.5万吨；双胶纸市场，停产企业暂未恢复排产，少量产线有停机预期，预期本周双胶纸生产量约20.0万吨；铜版纸市场，行业盈利稳定，开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.6万吨；白卡纸市场，有停机检修纸厂恢复生产，预计本周白卡纸总产量约30万吨。 库存端：国内港口库存呈去库走势，周内库存量为215.7万吨，环比去库4.1万吨（或-1.9%）；青岛港库存量133.8万吨；预计本周纸浆主流港口库存量约213万吨，继续延续去库。 策略：库存仍处于历史高位，下游需求分化明显，纸浆持续性驱动或有限，预计本周纸浆主力价格将在5350-5620区间震荡为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——窄幅整理 上周纸浆现货的市场价格窄幅整理，其中山东地区针叶浆银星报价6250元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.79%）；针叶浆凯利普报价6350元/吨，环比持平；针叶浆北木报价6500元/吨，环比持平；阔叶浆金鱼报价4200元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.18%）；阔叶浆小鸟报价4200元/吨，环比持平；阔叶浆阿尔派报价4200元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆和甘蔗浆小幅下跌 山东地区化机浆昆河报价3900元/吨，环比持平；本色浆金星报价5300元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比下跌200元/吨（或-4.76%）；西南地区竹浆报价4600元/吨，环比下跌300元/吨（或-6.12%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——小幅震荡反弹 上周纸浆期货主力合约SP2507，整体行情在150点左右的区间内震荡反弹，其中周一高开后震荡走高尾盘有所回落，周二低开短暂下探后震荡反弹回升，周三高开短暂冲高后震荡回落，周四在窄幅区间横盘整理，周五小幅震荡走高，最终周线收于5464元/吨，周度共上涨108元/吨（或+2.02%），成交量113.4万手，环比减少1.07万手，持仓量9.87万手，环比增加0.25万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度继续缩减 由于上周木浆现货价格的上涨幅小于纸浆期货价格上涨幅度，所以期现基差贴水幅度继续有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水786元/吨，贴水幅度与上周环比缩减158元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——小幅震荡走低 原木期货主力合约2507，上周整体行情呈小幅震荡走低态势，其中周一先抑后震荡区间震荡，周二横盘整理后尾盘有所回落，周三小幅震荡反弹，周四和周五在窄幅区间内横盘整理，整体周震荡幅度为12.5元/立方米，最终周线收于775.0元/立方米，收出带上影线的小阴K线，与上周收盘价环比下跌8.0元/立方米（或-1.02%），成交量5.83万手，环比减少3.73万手，持仓量2.98万手，环比减少0.24万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量有所下降 上周纸浆产量为47.924万吨，环比减少0.826万吨，环比降幅1.69%；其中阔叶浆产量20.0万吨，环比减少0.7万吨，环比降幅3.38%；化机浆产量20.0万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.5%；预计本周国产阔叶浆样本产量约19.8万吨左右，预计本周化机浆样本产量约20.0万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降 上周国产阔叶浆产能利率用为73.7%，环比下降2.8%；国产化机浆产能利率用为83.7%，环比下降0.4%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比下滑 2025年4月份国内纸浆产量199.97万吨，环比减少21.33万吨，环比降幅9.64%；木浆产量164.4万吨，环比减少21.09万吨，环比降幅11.37%；阔叶浆产量80.3万吨，环比减少17.48万吨，环比降幅17.87%；化机浆产量84.1万吨，环比减少3.62万吨，环比降幅4.12%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆和化机浆产能利用率有所下降 2025年4月份国内阔叶浆产能利用率为69.22%，环比下降12.37%，化机浆产能利用率为83.62%，环比下降0.74%；4月份竹浆产量26.4万吨，环比减少0.17万吨，环比降幅0.63%；甘蔗浆产量7.67万吨，环比减少0.04万吨，环比降幅0.54%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比下降 2025年4月份阔叶浆生产毛利为1021.81元/吨,环比下降278.25元/吨，环比降幅21.4%，同比下降1221.40元/吨，同比降幅54.45%；化机浆生产毛利为-225.45元/吨，环比下降11.84元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2025年4月份纸浆进口量为289.28万吨，环比减少35.63万吨，环比降幅10.97%，同比减少32.72万吨，同比降幅10.16%；2025年1-4月累计进口量为1253万吨，同比增加12万吨，同比增幅1%。 资料来源：iFind,正信期货 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率略有下降 上周国内生活用纸产量27.6万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.36%；上周国内生活用纸产能利用率62.4%，环比下降0.2%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸产能利用率有所下降，双胶纸上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.6万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅1.3%；铜版纸产能利用率为56.4%，环比下降0.5%；双胶纸产量20.03万吨，环比增加0.03万吨，环比增幅0.15%，双胶纸产能利用率为56.2%，环比上升0.1%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸和白板纸产能利用率有所上升 上周包装纸市场，白卡纸产量28.3万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅1.43%，白卡纸产能利用率为69.02%，环比上升0.97%；白板纸产量19.7万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.51%，白板纸产能利用率为69.86%，环比上升0.36%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸和箱板纸产能利用率有所上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量47.1万吨，环比增加1.4万吨，环比增幅3.06%，瓦楞纸产能利用率为62.6%，环比上升1.8%；箱板纸产量62.2万吨，环比增加0.9万吨，环比增幅1.47%，箱板纸产能利用率为68.0%，环比上升0.9%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活用纸和双胶纸小幅下跌上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6050元/吨，环比下跌150元/吨（或 -2.42%）；四川竹浆大轴原纸报价6100元/吨，环比下跌350元/吨（或-5.43%）；广西甘蔗浆大轴原纸报价5400元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.82%）；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5200元/吨，环比50元/吨（或-0.89%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5500元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸小幅上涨 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3210元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.58%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3570元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3960元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.59%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4660元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.19%）。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸价格持稳，瓦楞纸上涨 上周箱板纸市场，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4400元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2460元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.23%）；120gAA级报价25410元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.2%）；120gAAA级报价2740元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.11%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比有所回落 2025年4月份，国内生活用纸产量为125.8万吨，环比减少6.0万吨，环比降幅4.55%，同比增加15.8万吨，同比增幅14.36%；国内生活用纸产量能利用率为66.5%，环比下降3.1%；国内白卡纸产量为132万吨，环比减少10万吨，环比降幅7.04%，同比减少5.5万吨，同比降幅4.0%；国内白卡纸产量能利用率为75.0%，环比下降3.02%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸有所回落，铜版纸略有上升 2025年4月份，国内文化纸双胶纸产量为83.2万吨，环比减少3.0万吨，环比降幅3.48%，同比减少8.0万吨，同比降幅8.77%；双胶纸产能利用率为56.25%，环比下降0.16%；铜版纸产量为34.4万吨，环比持平，同比减少3.3万吨，同比降幅8.75%；铜版纸产能利用率为57.5%，环比上升0.19%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所回落 2025年4月份国内纸浆消费量预测值330万吨，需求量预测值331.3万吨，公布实际消费量326.8万吨，环比减少17.3万吨，环比降幅5.03%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为215.7万吨，环比减少4.1万吨，环比降幅1.87%；其中，青岛港库存量133.8万吨，环比减少4.9万吨，环比降幅3.53%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港56.3万吨，环比增加3.8万吨，环比增幅7.24%；天津港3.9万吨，环比减少0.9万吨，环比降幅18.75%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比小幅下降 上周纸浆期货仓单24.83万吨，环比减少4359吨，环比降幅1.73%；山东地区合计仓单22.32万吨，环比减少4359吨，环比降幅1.92%，其中储量较大的两个仓库，青岛国际物流仓库6.07万吨，环比持平，外运华中胶州仓库4.93万吨，环比减少4933吨，环比降幅9.1%。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net