纸浆周报：进入生活用纸需求淡季，浆价以弱势运行为主

正信期货纸浆周报20250407 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供 应 端 ：上周纸浆产量为50.2852万吨，环比减少0.26万吨，环比降幅0.51%；阔叶浆产量21.5万吨，化机浆产量20.51万吨；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨左右，预计本周化机浆样本产量约21万吨上下。 需 求 端 ：当前生活用纸市场，消费需求延续疲软，部分纸企出货受限，库存压力较大，监测样本企业产量小幅减少，预计本周生活用纸产量约30万吨左右；双胶纸市场，停产企业暂未恢复胶版纸生产，其余工厂正常基本稳定，预期本周双胶纸行业生产小幅增量约19.5万吨左右；铜版纸市场，停产工厂暂未全面恢复生产，行业利润水平较为稳定，其它工厂多正常按计划排产，预计本周铜版纸产量约8.0万吨左右；白卡纸市场，本周停机生产线将复产，出口订单支撑下出货平稳，预计本周白卡纸总产量约32万吨上下。 库存端：上周国内港口库存整体呈累库走势，主流港口样本库存量为202.2万吨，环比增0.9万吨（或+0.45%）；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约200万吨，较上期库存将呈现去库走势。 策 略 ：纸浆期货主力合约SP2505上周整体行情在200点区间内震荡下跌，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5160-5750区间内以震荡为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者下探遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价6450元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.77%）；针叶浆凯利普报价6550元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.76%）；针叶浆月亮报价6150元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.60%）；阔叶浆金鱼报价4630元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.43%）；阔叶浆小鸟报价4620元/吨,环比下跌30元/吨（或-0.65%）；阔叶浆阿尔派报价4600元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.08%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆上涨，本色浆下跌 山东地区化机浆昆河报价3900元/吨，环比上涨350元/吨（或+9.86%）；本色浆金星报价5600元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.88%）；华南地区甘蔗浆报价4600元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——震荡下跌 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在200点的区间内震荡下滑，其中周一单边震荡下探，周二先抑后扬区间震荡，周三小幅反弹回升，周四再次震荡下跌，并创出一年多的新低，最终周线收于5552元/吨，周度共下跌172元/吨（或-3.0%），成交量67.5万手，环比减少26.4万手，持仓量13.7万手，环比减少3.07万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度略有扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水898元/吨，贴水幅度与上周环比扩大122元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——区间横盘震荡 原木期货主力合约2507，周一低开低走下跌至最低817点，从周二震荡反弹回升至最高834点，周三窄幅区间震荡调整，周四低开高走小幅震荡反弹，整体周震荡幅度为17.0元/立方米，最终周线收于829.0元/立方米，收出带长下影线的阳星K线，与上周收盘价环比上涨0.0元/立方米（或+0.00%），成交量6.69万手，环比减少0.91万手，持仓量3.12万手，环比减少0.25万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有下降 上周纸浆产量为50.2852万吨，环比减少0.26万吨，环比降幅0.51%；其中阔叶浆产量21.5万吨，环比减少0.35万吨，环比降幅1.6%；化机浆产量20.51万吨，环比增加0.03万吨，环比增幅0.15%；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨左右，预计本周化机浆样本产量约21万吨上下。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆周产能利用率有所下降，化机浆略有上升 上周国产阔叶浆产能利率用为79.45%，环比下降1.3%；国产化机浆产能利率用为85.94%，环比上升0.12%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比有所上升 2025年3月份国内纸浆产量221.30万吨，环比增加23.15万吨，环比增幅11.68%；木浆产量185.49万吨，环比增加18.20万吨，环比增幅10.88%；阔叶浆产量97.78万吨，环比增加7.68万吨，环比增幅8.52%；化机浆产量87.72万吨，环比增加10.52万吨，环比增幅13.63%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆产能利用率有所回落，化机浆上升 2025年3月份国内阔叶浆产能利用率为81.59%，环比下降1.65%，化机浆产能利用率为84.39%，环比上升2.17%；3月份竹浆产量26.57万吨，环比减少2.97万吨，环比增幅12.58%；甘蔗浆产量7.71万吨，环比增加1.34万吨，环比增幅21.08%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升 2025年3月份阔叶浆生产毛利为1300.05元/吨,环比下降38.91元/吨，环比降幅2.91%，同比下降705.72元/吨，同比降幅35.18%；化机浆生产毛利为-213.61元/吨，环比下降0.99元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量环比有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年2月份纸浆进口量为322万吨，环比增加5万吨，环比增幅1.58%；2025年1-2月累计进口量为638.89万吨，同比增加36.89万吨，同比增幅6.13%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率继续下滑 上周国内生活用纸产量30.37万吨，环比减少0.06万吨，环比降幅0.20%；上周国内生活用纸产能利用率68.7%，环比下降0.2%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸产能利用率有所下滑，双胶纸上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.90万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅1.25%；铜版纸产能利用率为58.4%，环比下降0.3%；双胶纸产量19.50万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.52%，双胶纸产能利用率为56.4%，环比上升0.2%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸和白板纸产能利用率有所下滑 上周包装纸市场，白卡纸产量31.1万吨，环比减少1.0万吨，环比降幅3.12%，白卡纸产能利用率为75.67%，环比下降2.43%；白板纸产量19.9万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.5%，白板纸产能利用率为70.57%，环比下降0.33%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸产能利用率继续下降，箱板纸上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量46.1万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅0.88%，瓦楞纸产能利用率为61.8%，环比下降1.5%；箱板纸产量60.6万吨，环比减少1.5万吨，环比降幅2.42%，箱板纸产能利用率为66.7%，环比上升0.7%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活用纸和文化纸持稳 上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6450元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报价6700元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5750元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5450元/吨，环比持平，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5800元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸小幅下跌，白卡纸持稳 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3260元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.51%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3750元/吨，环比下跌25元/吨（或-0.66%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4260元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4560元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——箱板纸和瓦楞纸小幅下跌 上周箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4300元/吨，环比下跌300元/吨（或-5.77%），140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比下跌300元/吨（或-5.17%）；上周瓦楞纸市场价格小幅下跌，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2430元/吨，环比下跌30元/吨（或-1.22%）；120gAA级报价2510元/吨，环比下跌30元/吨（或-1.18%）；120gAAA级报价2710元/吨，环比下跌30元/吨（或-1.09%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比上升 2025年3月份，国内生活用纸产量为131.8万吨，环比增加12.2万吨，环比增幅10.2%，同比增加14.04万吨，同比增幅11.92%；国内生活用纸产量能利用率为69.6%，环比上升6.4%；国内白卡纸产量为114.7万吨，环比增加27.3万吨，环比增幅23.85%，同比增加1.0万吨，同比增幅0.71%；国内白卡纸产量能利用率为82.5%，环比上升11.6%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比回升 2025年3月份，国内文化纸双胶纸产量为86.2万吨，环比增加12.0万吨，环比增幅16.17%，同比减少8.4万吨，同比降幅8.88%；双胶纸产能利用率为56.41%，环比上升1.51%；铜版纸产量为34.4万吨，环比增加4.8万吨，环比增幅16.22%，同比减少4.6万吨，同比降幅11.79%；铜版纸产能利用率为57.31%，环比上升2.71%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2025年3月份国内纸浆消费量预测值340万吨，需求量预测值341.5万吨，公布实际消费量344.1万吨，环比增加47.6万吨，环比增幅16.05%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--小幅累库 上周国内港口库存整体呈累库走势，主流港口样本库存量为202.2万吨，环比增0.9万吨，环比增幅0.45%；其中，青岛港库存量130.8万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅0.46%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，天津港去库 上周国内港口库存整体呈累库走势，其中常熟港49.6万吨，环比增加1.2万吨，环比增幅2.48%；天津港8.0万吨，环比减少0.5万吨，环比降幅5.88%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 上周纸浆期货仓单36.12万吨，环比减少3496吨，环比降幅0.96%。山东地区合计仓单32.75万吨，环比减少2513吨，环比降幅0.79%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库3.98万吨，环比减少1160吨，环比降幅1.63%，外运华中胶州仓库7.01吨，环比减少1353吨，环比降幅1.89%。 资料来源：iFind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有