纸浆月报：库存高位且需求疲软，浆价弱势运行

核心观点

本报告分析认为，5月份纸浆市场将呈现供需双弱的态势，导致浆价弱势运行。

供给端分析

• 产量环比上升：5月份国内纸浆总产量预计为220万吨，环比上升7.2%。
• 进口量环比和同比均上升：3月份纸浆进口量为324.91万吨，环比和同比均有所增长。
• 进口均价环比和同比均回落：3月份纸浆进口均价环比和同比均有所下降。
• 主要浆种进口量分化：针叶浆进口量环比上升，阔叶浆进口量有所下滑。
• 产能利用率下降：4月份国内阔叶浆和化机浆产能利用率环比有所下降。

需求端分析

• 消费量环比下降：4月份国内纸浆实际消费量为326.8万吨，环比下降5.03%。
• 木浆用量下滑：生活纸、白卡纸、双胶纸和铜版纸木浆用量环比和同比均有所下降。
• 下游产品产量下滑：生活用纸、双胶纸和白卡纸产量环比和同比均有所下降。
• 下游原纸价格小幅下跌：生活用纸、文化纸、白板纸、白卡纸和瓦楞纸价格环比小幅下跌。

库存端分析

• 港口库存累库：4月份国内港口库存整体呈累库态势，主流港口样本库存量为209.9万吨，环比增加8.6万吨。
• 期货仓单大幅下滑：4月份纸浆期货仓单环比减少7.76万吨，环比降幅20.72%。

研究结论

• 供需双弱：5月份纸浆市场供给端产量上升，需求端消费量和下游产品产量下滑，库存端港口库存累库，整体呈现供需双弱的态势。
• 浆价弱势运行：预计5月份浆价将继续在收敛三角形下方震荡运行，期货主力合约继续呈区间弱势运行为主。