纸浆周报：库存去化但供应仍宽松，浆价区间震荡为主

正信期货纸浆周报20250324 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供应端：上周纸浆产量为50.265万吨，环比减少0.14万吨，环比降幅0.28%；阔叶浆产量21.88万吨、化机浆产量20.29万吨；预计本周国产阔叶浆产量约22万吨、化机浆产量约20万吨。 需求端：当前生活用纸市场，中小纸企开工降低，部分纸企库存压力较大，预计本周生活用纸产量约30.5万吨；双胶纸市场,停产企业暂未恢复胶版纸排产，其余生产稳定，预期本周双胶纸行业产增量约19.6万吨左右；铜版纸市场，复产产线生产趋稳，其余正常排产，本周供应将略至8.0万吨左右；白卡纸市场，无新增停机检修计划，无新项目投产，纸厂保持正常开工，预计本周白卡纸总产量约32万吨。 库存端：上周国内港口样本库存量为204.6万吨，环比减少9.9万吨，环比降幅4.62%；预计本周港口库存量约198万吨，继续呈现去库走势。 策略：上周纸浆期货主力合约SP2505震荡下跌，预计本周主力合约将在5610-5950区间内震荡；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者下探遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风险控制。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆和阔叶浆小幅下跌 上周纸浆现货的市场价格略有反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6530元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.76%）；针叶浆凯利普报价6600元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.43%）；针叶浆月亮报价6250元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.57%）；阔叶浆金鱼报价4680元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.43%）；阔叶浆小鸟报价4650元/吨,环比持平；阔叶浆阿尔派报价4650元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——本色浆持稳，竹浆有所下跌 山东地区化机浆昆河报价3550元/吨，环比持平；本色浆金星报价5650元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4600元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价5200元/吨，环比下跌200元/吨（-3.7%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货行情回顾——震荡下探 上周纸浆期货主力合约SP2505，整体行情在170点的区间内震荡下探，其中周一至周二小幅震荡下跌，周三周四有所反弹回升，周五尾盘大幅滑落，最终周线收于5752元/吨，周度共下跌166元/吨（或-2.81%），成交量94.4万手，环比增加3.87万手，持仓量19.5万手，环比增加1.13万手。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 由于上周木浆现货价格下跌幅度略小于纸浆期货价格下跌幅度，所以期现基差贴水幅度略有扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水778元/吨，贴水幅度与上周环比扩大116元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先抑后扬震荡反弹 原木期货主力合约2507，周一低开低走小幅下跌，从周二横盘整理，周三短暂下探至最低826点后开始震荡反弹至周五，整体周震荡幅度为23.0元/立方米，最终周线收于843.5元/立方米，收出带长下影线的小阳K线，与上周收盘价环比上涨0.0元/立方米（或+0.00%），成交量10.1万手，环比减少2.58万手，持仓量3.21万手，环比减少0.20万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆周产量略有下降 上周纸浆产量为50.265万吨，环比减少0.14万吨，环比降幅0.28%；其中阔叶浆产量21.88万吨，环比增加0.04万吨，环比增幅0.18%；化机浆产量20.29万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.4%；预计本周国产阔叶浆样本产量约22万吨，预计本周化机浆样本产量约20万吨。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆周产能利用率略有所上升，化机浆下滑 上周国产阔叶浆产能利率用为80.86%，环比上升0.16%；国产化机浆产能利率用为85.03%，环比下降0.42%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆月度产量总体环比有所下降 2025年2月份国内纸浆产量198.15万吨，环比下降19.03万吨，环比降幅8.76%；木浆产量167.29万吨，环比减少15.61万吨，环比降幅8.54%；阔叶浆产量90.10万吨，环比减少6.53万吨，环比降幅6.76%；化机浆产量77.20万吨，环比减少9.08万吨，环比降幅10.53%。 2纸浆供应端分析 2.4月度阔叶浆产能利用率继续回升 2025年2月份国内阔叶浆产能利用率为83.24%，环比上升2.77%，化机浆产能利用率为82.19%，环比下降0.79%；2月份竹浆产量23.6万吨，环比减少2.02万吨，环比降幅7.87%；甘蔗浆产量6.37万吨，环比减少0.96万吨，环比降幅13.12%。 2纸浆供应端分析 2.5月度阔叶浆生产毛利环比上升 2025年2月份阔叶浆生产毛利为1338.97元/吨,环比上升227.34元/吨，环比增幅20.45%，同比下降373.77元/吨，同比降幅21.82%；化机浆生产毛利为-212.62元/吨，环比增加2.44元/吨。 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口量同比上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年1-2月累计进口量为638.89万吨，同比增加36.89万吨，同比增幅6.13%。 3纸浆需求端分析 3.1下游生活用纸市场--产能利用率略有所下滑 上周国内生活用纸产量30.85万吨，环比减少0.05万吨，环比降幅0.16%；上周国内生活用纸产能利用率69.85%，环比下降0.05%。 3纸浆需求端分析 3.2下游文化纸市场--铜版纸和双胶纸产能利用率有所上升 上周文化纸市场，铜版纸产量7.88万吨，环比增加0.28万吨，环比增幅3.68%；铜版纸产能利用率为58.2%，环比上升2.3 %；双胶纸产量19.54万吨，环比增加0.04万吨，环比增幅0.21%，双胶纸产能利用率为56.6%，环比上升0.1%。 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--白卡纸和白板纸产能利用率略有上升 上周包装纸市场，白卡纸产量32.1万吨，环比增加0.1万吨，环比增幅0.31%，白卡纸产能利用率为78.1%，环比上升0.24%；白板纸产量19.0万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅2.15%，白板纸产能利用率为67.4%，环比上升1.4%； 3纸浆需求端分析 3.3下游包装纸市场--瓦楞纸产能利用率有所下降，箱板纸上升 上周包装纸市场，瓦楞纸产量46.3万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.22%，瓦楞纸产能利用率为64.2%，环比下降0.2%；箱板纸产量62.7万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅0.97%，箱板纸产能利用率为66.7%，环比上升0.6%。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——生活用纸小幅下跌，文化纸持稳 上周生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6500元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.52%）；四川竹浆大轴原纸报价6700元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5750元/吨，环比持平；上周文化纸市场，山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5450元/吨，环比持平，双铜纸157g晨鸣雪兔报价5800元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——白板纸小幅下跌，白卡纸持稳 上周白板纸市场，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3310元/吨，环比持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3775元/吨，环比下跌150元/吨（或-3.82%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4310元/吨，环比持平；万国太阳250-400g万国骄阳报价4510元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.4下游原纸现货价格分析——瓦楞纸小幅下跌，箱板纸持稳 上周箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4600元/吨，环比持平，140g白面牛卡纸报价3900元/吨，环比持平，150g新西兰牛卡纸报价5800元/吨，环比持平；上周瓦楞纸市场价格小幅下跌，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2490元/吨，环比下跌90元/吨（或-3.49%）；120gAA级报价2570元/吨，环比下跌90元/吨（或-3.38%）；120gAAA级报价2770元/吨，环比下跌80元/吨（或-2.81%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-生活用纸和白卡纸环比上升 2025年2月份，国内生活用纸产量为119.6万吨，环比增加4.7万吨，环比增幅4.09%，同比增加28.35万吨，同比增幅31.07%；国内生活用纸产量能利用率为63.2%，环比上升1.5%；国内白卡纸产量为114.7万吨，环比减少9.2万吨，环比降幅7.43%，同比增加14万吨，同比增幅13.9%；国内白卡纸产量能利用率为70.9%，环比上升2.7%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸产能利用率-双胶纸和铜版纸环比回升 2025年2月份，国内文化纸双胶纸产量为74.2万吨，环比减少6.4万吨，环比降幅7.94%，同比减少6.7万吨，同比降幅8.28%；双胶纸产能利用率为54.9%，环比上升1.0%；铜版纸产量为29.6万吨，环比减少1.4万吨，环比降幅4.52%，同比减少7.0万吨，同比降幅19.13%；铜版纸产能利用率为54.6%，环比上升2.9%。 3纸浆需求端分析 3.5国内纸浆实际消费量有所下降 2025年2月份国内纸浆消费量预测值302万吨，需求量预测值303.2万吨，公布实际消费量296.5万吨，环比减少8.7万吨，环比降幅2.85%。 资料来源：钢联,正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--继续小幅去库 上周国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为204.6万吨，环比减少9.9万吨，环比降幅4.62%；其中，青岛港库存量130.5万吨，环比减少9.2万吨，环比降幅6.59%。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港去库，天津港累库 上周国内港口库存整体呈去库走势，其中常熟港48.2万吨，环比减少0.9万吨，环比降幅1.83%；天津港9.4万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅5.62%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单环比有所下降 上周纸浆期货仓单36.60万吨，环比减少18328吨，环比降幅4.77%。山东地区合计仓单32.11万吨，环比减少18286吨，环比降幅5.39%，其中储量最大的两个仓库，青岛国际物流仓库7.16万吨，环比减少4575吨，环比降幅6.01%，外运华中胶州仓库7.20吨，环比减少13695吨，环比降幅15.98%。 资料来源：iFind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net