纸浆：流通货源阶段性收紧，浆价以震荡反弹为主

内容要点供应端：上周纸浆产量为48.75万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅1.66%；阔叶浆产量20.7万吨，化机浆产量20.1万吨；预计本周国产阔叶浆样本产量约20.0万吨左右，预计本周化机浆样本产量约19.5万吨上下。需 求 端 ：当前生活用纸市场，暂无利好消息，部分纸企出货滞缓，库存压力较大，监测样本企业产量小幅减少，预计本周生活用纸产量约27.5万吨左右；双胶纸市场，停产企业暂未恢复胶版纸排产，随着纸价下降，仍有产线有停机预期，预期本周双胶纸行业生产变化不大，约20.0万吨左右；铜版纸市场，行业盈利情况稳定，工厂开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.7万吨左右；白卡纸市场，本周有停机纸厂结束检修，下游客户备货意愿有所改善，纸厂出货有所加快，预计本周白卡纸总产量约29万吨上下。库存端：上周国内港口库存整体呈累库走势，库存量为219.8万吨，环比累库16.3万吨（或+8.0%）；青岛港库存量138.7万吨；预计本周国内纸浆主流港口样本库存量约216万吨，较上期库存变动不大。策略：由于部分贸易商捂盘惜售，流通货源阶段性收紧，纸浆期货主力合约SP2507上周整体行情在300点左右的区间内震荡反弹，预计本周纸浆期货主力合约价格将在5260-5630区间内以震荡反弹为主；操作上，在周中回调遇支撑反弹时，择机以逢低以短多操作为主，需注意风险控制。 2341 纸浆价格分析纸浆供应端分析纸浆需求端分析纸浆库存端分析 1.1现货浆价行情回顾——小幅反弹1纸浆价格分析上周纸浆现货的市场价格小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6300元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.61%）；针叶浆凯利普报价6350元/吨，环比上涨150元/吨（或+2.42%）；针叶浆北木报价6500元/吨，环比200元/吨（或+3.17%）；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，环比上涨150元/吨（或+3.66%）；阔叶浆小鸟报价4200元/吨，环比上涨150元/吨（或+3.7%）；阔叶浆阿尔派报价4200元/吨，环比上涨150元/吨（+3.7%）。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-01图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01北木凯利普银星3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.00图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-01阿尔派小鸟 1.1现货浆价行情回顾——本色浆、竹浆小幅下跌1纸浆价格分析山东地区化机浆昆河报价3900元/吨，环比持平；本色浆金星报价5300元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.93%）；华南地区甘蔗浆报价4200元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.33%）；西南地区竹浆报价4900元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.38%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-01图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨）本色浆金星资料来源：iFind，正信期货 2024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01化机浆昆河3500.004000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.002022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01东北地区苇浆西南地区竹浆华南地区甘蔗浆 1.2纸浆期货行情回顾——震荡反弹1纸浆价格分析上周纸浆期货主力合约SP2507，整体行情在300点左右的区间内震荡反弹，其中周一低开高走震荡反弹，周二高开冲高后震荡回落，周三再次震荡反弹，周四和周五在窄幅区间横盘整理，最终周线收于5356元/吨，周度共上涨192元/吨（或+3.72%），成交量114.5万手，环比增加35.4万手，持仓量9.62万手，环比减少1.92万手。4500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.002021-01-01图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012023-01-012024-01-01 0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00350000.00400000.00450000.002025-01-01持仓量期货收盘价 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度继续缩减1纸浆价格分析由于上周木浆现货价格的上涨幅小于纸浆期货价格上涨幅度，所以期现基差贴水幅度略有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水944元/吨，贴水幅度与上周环比缩减92元/吨。4500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.002021-01-01图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨）资料来源：iFind，正信期货 2022-01-012023-01-012024-01-01基差针叶浆银星主流价 -400-20002004006008001000120014002025-01-01期货收盘价 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑震荡调整1纸浆价格分析原木期货主力合约2507，上周整体行情呈先扬后抑震荡调整态势，其中周一高开高走震荡反弹，周二小幅震荡回落，周三在窄幅区间内横盘整理，周四和周五小幅震荡下跌，整体周震荡幅度为20.5元/立方米，最终周线收于783.0元/立方米，收出带长上影线的阴K线，与上周收盘价环比下跌1.5元/立方米（或-0.19%），成交量9.57万手，环比增加3.47万手，持仓量2.74万手，环比减少0.33万手。6507007508008509009502024/11/182024/11/252024/12/22024/12/9图7:原木期货收盘价资料来源：iFind，正信期货 2024/12/162024/12/232024/12/302025/1/62025/1/132025/1/202025/1/272025/2/32025/2/102025/2/172025/2/242025/3/32025/3/102025/3/172025/3/242025/3/312025/4/72025/4/142025/4/212025/4/28原木期货成交量（万手）原木期货收盘价（元/立方米） 0510152025302025/5/52025/5/12×10000 2.1纸浆周产量有所下降2纸浆供应端分析上周纸浆产量为48.75万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅1.66%；其中阔叶浆产量20.7万吨，环比减少0.84万吨，环比降幅3.9%；化机浆产量20.1万吨，环比增加0.03万吨，环比增幅0.15%；预计本周国产阔叶浆样本产量约20.0万吨左右，预计本周化机浆样本产量约19.5万吨上下。2024-06-282024-07-052024-07-122024-07-192024-07-262024-08-022024-08-092024-08-162024-08-232024-08-302024-09-062024-09-132024-09-202024-09-272024-10-042024-10-112024-10-182024-10-252024-11-012024-11-082024-11-152024-11-222024-11-292024-12-062024-12-132024-12-202024-12-272025-01-032025-01-102025-01-172025-01-242025-01-312025-02-072025-02-142025-02-212025-02-28图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨）纸浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2025-03-072025-03-142025-03-21 2024-06-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-16阔叶浆05101520252024-06-212024-06-282024-07-052024-07-122024-07-192024-07-262024-08-022024-08-092024-08-162024-08-232024-08-302024-09-062024-09-132024-09-202024-09-272024-10-042024-10-112024-10-182024-10-252024-11-012024-11-082024-11-152024-11-222024-11-292024-12-062024-12-132024-12-202024-12-272025-01-032025-01-102025-01-172025-01-242025-01-312025-02-072025-02-142025-02-212025-02-282025-03-072025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-02图9：竹浆、化机浆产量（万吨）化机浆竹浆资料来源：隆众，钢联，正信期货 2.2阔叶浆和化机浆周产能利用率有所下降2纸浆供应端分析上周国产阔叶浆产能利率用为76.5%，环比下降3.09%；国产化机浆产能利率用为84.10%，环比下降0.01%。2024-07-052024-07-122024-07-192024-07-262024-08-022024-08-092024-08-162024-08-232024-08-302024-09-062024-09-132024-09-202024-09-272024-10-042024-10-112024-10-182024-10-252024-11-012024-11-082024-11-152024-11-222024-11-292024